El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os avanz\u00f3 hasta un m\u00e1ximo de 19 a\u00f1os, operando apenas por debajo de 5.10% y por encima de los m\u00e1ximos de mediados de septiembre, ligeramente superiores a 5%, luego de que el gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, sostuviera que han aumentado los riesgos para que la inflaci\u00f3n regrese a 2%, mientras que los riesgos para el empleo se han moderado. El movimiento se produjo tras las encuestas flash de PMI de S&P Global, que se ubicaron muy por encima de lo previsto, mientras que sus medidas de precios subieron al nivel m\u00e1s alto desde octubre de 2022. En materias primas, el crudo Brent volvi\u00f3 a superar los US$100 por barril tras cinco ca\u00eddas diarias consecutivas, despu\u00e9s de que el presidente de Ir\u00e1n, Pezeshkian, utilizara su discurso en la ONU para descartar una negociaci\u00f3n bajo presi\u00f3n.<\/p>\n\n
Los futuros de tasas asignan a un incremento del 28 de octubre una probabilidad cercana a 73%. Cuando la Fed subi\u00f3 las tasas el 16 de septiembre, el rendimiento a 10 a\u00f1os retrocedi\u00f3 por debajo de 5% al d\u00eda siguiente; en contraste, la combinaci\u00f3n del discurso posterior y la publicaci\u00f3n de datos lo impuls\u00f3 al alza. Los cierres diarios se hab\u00edan mantenido apenas por debajo de 5% durante cuatro sesiones tras ese aumento, y la \u00faltima racha comenz\u00f3 desde poco m\u00e1s de 4.60% a fines de agosto, con los rendimientos a dos a\u00f1os y a 30 a\u00f1os subiendo en paralelo.<\/p>\n\n
Estamos viendo un impulso extraordinario en el mercado de bonos, mientras el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os supera 5.10%, un nivel no visto desde 2007. Con el gobernador de la Fed Barr se\u00f1alando m\u00e1s alzas de tasas y datos econ\u00f3micos s\u00f3lidos respald\u00e1ndolo, debemos prepararnos para una presi\u00f3n alcista sostenida sobre los rendimientos. Para los traders de derivados, esto implica que las estrategias tradicionales de renta fija deben reajustarse de inmediato para reflejar este sesgo hawkish.<\/p>\n\n
Recomendamos enfocarse en opciones de tasas de inter\u00e9s y futuros SOFR para cubrirse ante la probabilidad de 73% de un alza de tasas el 28 de octubre. En particular, comprar opciones put sobre ETF de Treasuries de larga duraci\u00f3n como TLT puede proteger portafolios, especialmente a medida que el \u00edndice MOVE de volatilidad de bonos amenaza con subir por encima de su promedio reciente de 110 puntos. Hist\u00f3ricamente, cuando el rendimiento a 10 a\u00f1os se dispar\u00f3 a niveles similares a fines de 2023, las opciones put sobre bonos largos registraron ganancias significativas, ya que TLT se desplom\u00f3 m\u00e1s de 10% en cuesti\u00f3n de semanas.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, con el Brent repuntando por encima de US$100 por barril, la inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda probablemente mantendr\u00e1 a la Fed en una postura agresiva. Deber\u00edamos aprovechar este momentum en materias primas comprando opciones call sobre ETF del sector energ\u00e9tico o negociando directamente opciones call sobre el crudo Brent. Esta combinaci\u00f3n de mayores costos energ\u00e9ticos y tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas crea un entorno altamente rentable para los operadores de opciones enfocados en la volatilidad.<\/p>\n\n\n\n