El oro ha operado en un rango de US$4.250\u20134.400 por onza, presionado por un d\u00f3lar estadounidense en m\u00e1ximos de dos meses, mientras los mercados descuentan un mayor endurecimiento de la Reserva Federal en los pr\u00f3ximos trimestres. En sentido contrario han actuado una s\u00f3lida demanda f\u00edsica asi\u00e1tica, una recuperaci\u00f3n de las tenencias en ETF tras las ca\u00eddas del primer semestre y la continuidad de las compras de lingotes por parte de los bancos centrales.<\/p>\n\n
La relaci\u00f3n habitual entre el oro y los rendimientos reales de los Treasuries se ha debilitado, incluso cuando esos rendimientos tocaron m\u00e1ximos de 20 a\u00f1os, un cambio vinculado a preocupaciones por el aumento de la deuda p\u00fablica de EE.UU. y riesgos para la estabilidad financiera. Si, en cambio, los mayores rendimientos reflejan resiliencia econ\u00f3mica de EE.UU. y competencia por recursos con los hyperscalers, ese contexto es negativo para el oro, y BMI espera una ca\u00edda de largo plazo bajo un crecimiento global m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. Sin embargo, el alza de los precios de la energ\u00eda y el endurecimiento monetario generalizado se describen como un lastre para la actividad que hist\u00f3ricamente ha respaldado al oro tras tropiezos iniciales, con la demanda f\u00edsica reciente como evidencia: en los primeros ocho meses de 2026, China import\u00f3 m\u00e1s oro que en todo 2025, mientras sus ETF sumaron 44 toneladas en agosto, 18% m\u00e1s interanual. Los bancos centrales han comprado, en promedio, cerca del doble de oro en 2022\u20132026 que en 2010\u20132021, y la participaci\u00f3n del oro en las reservas por valor ahora supera a la de los Treasuries de EE.UU.<\/p>\n\n
A medida que atravesamos las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una ruptura alcista del oro, alej\u00e1ndose de estrategias defensivas. El metal precioso ha consolidado con \u00e9xito entre US$4.250 y US$4.400 por onza, mostrando una enorme resiliencia pese a un d\u00f3lar fuerte. Recomendamos utilizar opciones call largas o spreads de call alcistas para capturar el potencial al alza, a medida que el oro se prepara para superar su nivel superior de resistencia.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, el aumento de los rendimientos reales de los Treasuries ha actuado como un ancla pesada para el oro, pero esta correlaci\u00f3n tradicional se ha roto por completo. Con la deuda nacional de EE.UU. acerc\u00e1ndose a US$40 billones, los inversionistas est\u00e1n favoreciendo cada vez m\u00e1s al oro frente a la deuda p\u00fablica, debido al aumento de los riesgos de estabilidad fiscal. Este cambio estructural implica que podemos comprar calls con mayor comodidad sin temer al entorno de altos rendimientos.<\/p>\n\n
Estamos viendo un soporte f\u00edsico sin precedentes, con bancos centrales globales comprando en promedio m\u00e1s de 1.000 toneladas m\u00e9tricas de oro al a\u00f1o entre 2022 y 2026. Adem\u00e1s, las reservas de oro ya han superado a los Treasuries de EE.UU. en valor total dentro de los portafolios oficiales globales. Con los ETF de oro chinos sumando 44 toneladas solo en agosto de 2026, la fuerte demanda f\u00edsica aporta un piso robusto que limita los riesgos a la baja para nuestras posiciones largas.<\/p>\n\n
Si bien algunos argumentan que una econom\u00eda estadounidense fuerte perjudicar\u00e1 al oro, esperamos que el aumento de los costos de energ\u00eda y una pol\u00edtica monetaria restrictiva prolongada terminen por desacelerar el crecimiento global. En ciclos anteriores de endurecimiento monetario, el oro sufri\u00f3 inicialmente antes de registrar grandes repuntes a medida que se acumulaban las presiones econ\u00f3micas. Deber\u00edamos buscar acumular opciones call con vencimiento a inicios de 2027 para capturar este giro macro, a medida que el oro finalmente pasa a la ofensiva.<\/p>\n\n\n\n