El petr\u00f3leo cay\u00f3 ante expectativas de una oferta m\u00e1s holgada, despu\u00e9s de que el Brent perforara los US$99\/barril y el WTI operara cerca de US$89\/barril. El Brent ha retrocedido durante seis sesiones consecutivas, la racha bajista m\u00e1s prolongada desde agosto de 2025, lo que lo deja con una ca\u00edda superior al 9.5% en ese periodo, aunque todav\u00eda acumula un alza de m\u00e1s de 60% en lo que va del a\u00f1o. Arabia Saudita reinici\u00f3 su oleoducto Este\u2011Oeste, que evita el Estrecho de Ormuz y puede transportar alrededor de 7 mbd, respaldando las expectativas de reanudaci\u00f3n de exportaciones desde Yanbu. En EE.UU., datos del API mostraron que los inventarios de crudo subieron 1.7 millones de barriles frente a expectativas de una ca\u00edda de 578 mil barriles, mientras que la gasolina y los destilados bajaron 2.2 millones de barriles cada uno; la atenci\u00f3n se desplaza al informe de la EIA. El gas en EE.UU. tambi\u00e9n se afirm\u00f3, con Henry Hub por encima de US$3\/MMBtu por una menor producci\u00f3n en la Lower 48 y pron\u00f3sticos m\u00e1s frescos para el Noreste, aunque los cortes por tormentas podr\u00edan limitar la demanda.<\/p>\n
En metales, las importaciones de oro de China aumentaron 39.3% interanual a 141.7 toneladas en agosto, elevando las entradas acumuladas del a\u00f1o a un r\u00e9cord de 1,141.2 toneladas, +72.2%; los ETF de oro chinos agregaron cerca de 44 toneladas hasta agosto, un alza de 18%, mientras que las tenencias globales de ETF se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios. El cobre extendi\u00f3 a una sexta sesi\u00f3n de ganancias antes de un leve retroceso, apoyado por una disponibilidad ajustada en China, ya que los inventarios de c\u00e1todos en Shangh\u00e1i cayeron 14,700 toneladas a 43,900 toneladas. En Indonesia, los recortes de producci\u00f3n en el Parque Industrial de Morowali podr\u00edan afectar alrededor de 100,000 toneladas de arrabio de n\u00edquel frente a una capacidad anual aproximada de 4.2 millones de toneladas. Datos del COTR mostraron que las posiciones netas alcistas en cobre cayeron 3,981 contratos a 42,132, los netos largos en aluminio bajaron 11,623 a 77,423 y los netos largos en zinc disminuyeron 2,787 a 29,946. En agricultura, la cosecha de granos y legumbres de Ucrania alcanz\u00f3 33 Mt al 22 de septiembre, +10%, con 7 millones de hect\u00e1reas cosechadas (61%); la producci\u00f3n de trigo subi\u00f3 11% a 25.3 Mt, mientras que el ma\u00edz lleg\u00f3 a 340 kt desde 68 mil hect\u00e1reas versus 389 kt un a\u00f1o antes.<\/p>\n
Aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para una mayor baja en el corto plazo del crudo mediante el uso de opciones put sobre Brent y WTI. Con el Brent rompiendo por debajo de US$99 y el oleoducto Este\u2011Oeste saud\u00ed restableciendo hasta 7 millones de barriles diarios de capacidad de desv\u00edo, el apret\u00f3n inmediato de oferta se est\u00e1 disipando. Debemos seguir de cerca los datos de inventarios de la EIA de hoy para confirmar el inesperado aumento de 1.7 millones de barriles reportado por el API, lo que podr\u00eda consolidar este impulso bajista.<\/p>\n
En contraste, vemos un potencial alcista de corto plazo en el gas natural de EE.UU. y recomendamos opciones call largas sobre futuros Henry Hub a medida que los precios superan los US$3\/MMBtu. Una menor producci\u00f3n en los estados de la Lower 48, combinada con tendencias de enfriamiento oto\u00f1al en el Noreste de EE.UU., est\u00e1 lista para impulsar la demanda inmediata de calefacci\u00f3n. Sin embargo, debemos cubrir estas posiciones frente a posibles apagones por tormentas que podr\u00edan limitar temporalmente el consumo regional.<\/p>\n
Para metales base, sugerimos tomar posiciones largas t\u00e1cticas en derivados de n\u00edquel, manteniendo cautela en cobre. La sequ\u00eda inducida por El Ni\u00f1o en Indonesia amenaza con recortar hasta 100,000 toneladas de producci\u00f3n de arrabio de n\u00edquel, reforzando una narrativa de oferta ajustada. Mientras tanto, pese a los inventarios de cobre en m\u00ednimos r\u00e9cord en Shangh\u00e1i de apenas 43,900 toneladas, las posiciones netas alcistas en cobre han ca\u00eddo durante seis semanas consecutivas, lo que sugiere esperar una se\u00f1al de momentum m\u00e1s clara.<\/p>\n
Recomendamos firmemente mantener una postura alcista en derivados de oro, apuntando a opciones call de largo plazo para capitalizar la fuerte demanda asi\u00e1tica. Las importaciones de oro de China en lo que va del a\u00f1o se han disparado m\u00e1s de 72% hasta un r\u00e9cord de 1,141.2 toneladas, lo que demuestra que la demanda f\u00edsica y v\u00eda ETF en la regi\u00f3n sigue siendo insaciable. Los datos hist\u00f3ricos muestran que primas f\u00edsicas elevadas en Shangh\u00e1i suelen anteceder repuntes de precios globales, lo que hace que las ca\u00eddas actuales sean oportunidades de compra muy atractivas.<\/p>\n
Finalmente, recomendamos ponerse cortos en futuros de trigo o comprar opciones put en el sector agr\u00edcola durante las pr\u00f3ximas semanas. La abundante cosecha de Ucrania, con una producci\u00f3n de trigo que sube 11% interanual a 25.3 millones de toneladas, est\u00e1 inundando activamente el mercado y aliviando las ansiedades por la oferta global. Esta presi\u00f3n de oferta, combinada con culminaciones estacionalmente altas de cosechas globales, probablemente mantendr\u00e1 un fuerte techo sobre los precios de los granos.<\/p>\n\n\n\n