El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, dijo el martes en Londres que los altos precios de la energ\u00eda hab\u00edan desviado la inflaci\u00f3n del objetivo del banco central para 2026. Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que no le preocupan los desarrollos del mercado laboral y describi\u00f3 el enfoque del BCE como situado entre la \u201cambig\u00fcedad constructiva\u201d y la orientaci\u00f3n futura (forward guidance). Nagel dijo que no percibe mucha incertidumbre en el mercado sobre qu\u00e9 impulsa las decisiones de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Se\u00f1al\u00f3 que las tasas del BCE permanecen en territorio neutral, al tiempo que a\u00f1adi\u00f3 que no puede descartarse un movimiento hacia una postura ligeramente restrictiva. El mandato del BCE es la estabilidad de precios, definida como una inflaci\u00f3n de alrededor de 2%, y calibra la pol\u00edtica a trav\u00e9s de tasas de inter\u00e9s decididas en ocho reuniones al a\u00f1o. El banco tambi\u00e9n recurri\u00f3 a la Expansi\u00f3n Cuantitativa (Quantitative Easing) durante la Gran Crisis Financiera de 2009-11, en 2015 y durante la pandemia de Covid, mientras que el Ajuste Cuantitativo (Quantitative Tightening) funciona al poner fin a las compras netas de bonos y detener la reinversi\u00f3n del principal que vence.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un ajuste r\u00e1pido en la pol\u00edtica monetaria de la Eurozona, ya que los comentarios recientes del responsable del BCE Joachim Nagel se\u00f1alan que las tasas de inter\u00e9s podr\u00edan entrar en territorio restrictivo. Los altos precios de la energ\u00eda est\u00e1n alejando la inflaci\u00f3n del objetivo del banco central, alterando las expectativas previas del mercado de recortes de tasas constantes. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en los activos denominados en euros en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que el mercado incorpore este sesgo hawkish.<\/p>\n\n
En los mercados cambiarios, esperamos que el euro encuentre un fuerte soporte, particularmente frente al d\u00f3lar estadounidense y el d\u00f3lar canadiense. Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n en la Eurozona se mantiene terca, rondando 2.5%, mientras los precios globales del petr\u00f3leo fluct\u00faan cerca de US$80 por barril. Los traders deber\u00edan considerar posiciones largas en EUR\/USD o evaluar opciones call de corto plazo para capturar un posible avance hacia la resistencia en 1.1250.<\/p>\n\n
Con Nagel confirmando que las tasas de inter\u00e9s actuales est\u00e1n solo en territorio \u201cneutral\u201d, la valuaci\u00f3n de las pr\u00f3ximas reuniones del BCE debe ajustarse. Recomendamos vender (ponerse cortos) futuros de Euribor de corto plazo, ya que la probabilidad de nuevos recortes de tasas en 2026 cae de forma significativa. Los cambios hist\u00f3ricos hacia una pol\u00edtica restrictiva, como las alzas agresivas de 2022 y 2023 cuando la tasa de dep\u00f3sito subi\u00f3 a 4%, muestran que los derivados de tasas pueden moverse violentamente cuando el BCE gira su postura.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n conviene vigilar los rendimientos del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os, que ya han subido desde sus m\u00ednimos recientes para operar cerca de 2.20%. Si el mercado comienza a descontar plenamente una postura restrictiva, podr\u00edamos ver estos rendimientos avanzar hacia 2.45% en las pr\u00f3ximas semanas. El uso de opciones put sobre futuros del Bund ofrece una estrategia altamente cre\u00edble para capitalizar la ca\u00edda de los precios de los bonos.<\/p>\n\n\n\n