Gasto de capital en IA, pol\u00edtica monetaria y din\u00e1mica de los mercados globales<\/p>\n\n
Estamos monitoreando de cerca el cambio en la forma en que los bancos centrales perciben la inteligencia artificial, ya que el gasto de capital (capex) en IA ahora est\u00e1 alimentando activamente los temores inflacionarios, en lugar de limitarse a impulsar las acciones tecnol\u00f3gicas. Con el mercado asignando una probabilidad de 56% a un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre, frente al 43.5% de apenas la semana pasada, los operadores de derivados deben prepararse para un entorno de tasas estructuralmente m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo. Esta presi\u00f3n inflacionaria se hace evidente a medida que enormes compromisos de infraestructura, como el objetivo de Alibaba de alcanzar 20 gigavatios de capacidad de centros de datos para 2032, tensionan fuertemente los recursos globales de energ\u00eda y construcci\u00f3n.<\/p>\n\n
En el espacio de derivados de cr\u00e9dito, observamos una marcada divergencia entre el auge de las acciones tecnol\u00f3gicas p\u00fablicas y el costoso endeudamiento requerido para financiarlas. Mientras empresas como AMD y Meta alcanzan m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, SoftBank se ve obligado a colocar m\u00e1s de US$11,000 millones en deuda de alto rendimiento a rendimientos impactantes de 9% a 10% para financiar sus compromisos con OpenAI. Los operadores deber\u00edan considerar posicionarse para una ampliaci\u00f3n de diferenciales de cr\u00e9dito en \u00edndices high yield con fuerte peso tecnol\u00f3gico, ya que el costo de cargar estos flujos de caja prospectivos vinculados a la IA se vuelve cada vez m\u00e1s restrictivo. <\/p>\n\n
La deuda soberana europea es otra \u00e1rea cr\u00edtica en la que esperamos un aumento de la volatilidad de cara a los pr\u00f3ximos anuncios presupuestarios. Los credit default swaps (CDS) soberanos a cinco a\u00f1os de Francia se han disparado a sus niveles m\u00e1s altos desde la pandemia de 2020, reflejando un profundo escepticismo del mercado respecto de los recortes presupuestarios planeados por \u20ac54,000 millones. Al mismo tiempo, el margen fiscal del Reino Unido se ha reducido a la mitad, a poco m\u00e1s de \u00a310,000 millones, debido al salto en los rendimientos de los gilts y a un endeudamiento de agosto por \u00a318,300 millones. Sugerimos cubrir exposiciones soberanas europeas y del Reino Unido de larga duraci\u00f3n, ya que los mercados de bonos est\u00e1n reprecificando activamente las primas de riesgo incluso antes de que se presenten los presupuestos oficiales. <\/p>\n\n
En los mercados de opciones de energ\u00eda y commodities, recomendamos prepararse para movimientos bruscos impulsados por titulares, a medida que las maniobras diplom\u00e1ticas chocan con la realidad de la oferta f\u00edsica. Si bien el crudo Brent ha oscilado alrededor de US$102 por barril, propuestas no verificadas para reabrir el Estrecho de Ormuz en un plazo de siete d\u00edas han reducido temporalmente las primas de riesgo energ\u00e9tico. Sin embargo, con los vol\u00famenes diarios de navegaci\u00f3n a trav\u00e9s del Estrecho cayendo a 17 embarcaciones desde 37 la semana previa, cualquier ruptura en estas delicadas negociaciones detonar\u00e1 de inmediato picos alcistas en los precios.<\/p>\n\n\n\n