BNY Markets se\u00f1ala que la inflaci\u00f3n en Estados Unidos est\u00e1 siendo impulsada por componentes del PCE subyacente poco sensibles a las tasas, lo que podr\u00eda limitar el impacto de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal. La firma espera un alza adicional de tasas en la reuni\u00f3n de diciembre de 2026 de la Fed, mientras pone en duda que se materialice el conjunto completo de incrementos descontados por los mercados para 2027, dada la naturaleza del shock impulsado por la oferta y el riesgo de destrucci\u00f3n de demanda.<\/p>\n\n
La nota sostiene que, si una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva suprime la demanda pero deja pr\u00e1cticamente intactos los precios que impulsan la inflaci\u00f3n de servicios, la Fed podr\u00eda verse obligada a flexibilizar su postura el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Tambi\u00e9n enmarca el r\u00e9gimen de pol\u00edtica actual como parcialmente orientado a mantener la credibilidad en el control de la inflaci\u00f3n, m\u00e1s que a depender \u00fanicamente de movimientos de tasas para comprimirla, a menos que la demanda se desacelere de forma material. Incluso si los precios de la energ\u00eda caen y aportan un shock positivo de oferta, BNY agrega que las presiones inflacionarias impulsadas por la demanda podr\u00edan reaparecer.<\/p>\n\n
Creemos que el mercado est\u00e1 sobreestimando cu\u00e1ntas veces la Reserva Federal subir\u00e1 las tasas de inter\u00e9s en 2027. Si bien es probable un alza final en diciembre de 2026, la cotizaci\u00f3n actual del mercado no reconoce que las alzas de tasas no pueden corregir una inflaci\u00f3n del lado de la oferta. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar las pr\u00f3ximas semanas para posicionarse ante un giro repentino en este sesgo hawkish.<\/p>\n\n
Los datos econ\u00f3micos recientes muestran que la inflaci\u00f3n de servicios subyacentes se mantiene persistente en 3.5%, impulsada en gran medida por sectores como salud y transporte, que no responden a tasas de inter\u00e9s elevadas. Hist\u00f3ricamente, utilizar alzas agresivas de tasas para combatir una inflaci\u00f3n impulsada por la oferta solo conduce a una fuerte destrucci\u00f3n de demanda, obligando a los bancos centrales a dar un giro. Esperamos que esta din\u00e1mica fuerce a la Fed a pausar su ciclo de endurecimiento mucho antes de lo que el mercado anticipa.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados comprar opciones call sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) con vencimiento en junio de 2027 para capitalizar esta eventual pausa. Si la Fed deja de subir, los rendimientos de corto plazo caer\u00e1n r\u00e1pidamente, lo que hist\u00f3ricamente detona un fuerte aumento del valor de estas opciones. Esta estrategia nos permite beneficiarnos a medida que el mercado comienza a descontar estas alzas de tasas innecesarias de 2027.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos implementar operaciones de empinamiento de la curva (steepener), espec\u00edficamente comprando futuros de Treasury a dos a\u00f1os y vendiendo contratos a diez a\u00f1os. La curva de rendimientos del Tesoro sigue altamente invertida, pero una pausa de la Fed empujar\u00e1 r\u00e1pidamente a la baja los rendimientos a dos a\u00f1os. Esta operaci\u00f3n ofrece una excelente cobertura frente a la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica que estos shocks de oferta probablemente provoquen.<\/p>\n\n\n\n