UOB prev\u00e9 que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) mantenga sin cambios su configuraci\u00f3n actual del tipo de cambio efectivo nominal del d\u00f3lar de Singapur (S$NEER), con una pendiente de pol\u00edtica estimada en 1.25% anual, tras dos movimientos de endurecimiento en abril y julio. La visi\u00f3n del banco se da luego de sorpresas a la baja en la inflaci\u00f3n subyacente y apunta a un trasfondo de mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil, reflejado en su \u00cdndice de Presi\u00f3n del Mercado Laboral, que sugiere un aumento de holgura y se presenta como un indicador que sigue de cerca tanto la inflaci\u00f3n subyacente como la de servicios. Ese v\u00ednculo implica un menor traspaso de shocks de oferta hacia los precios al consumidor.<\/p>\n
Los escenarios de riesgo incluyen una mayor inclinaci\u00f3n \u201cmuy leve\u201d de la pendiente de 25 puntos base en el comunicado de pol\u00edtica monetaria de octubre de 2026 o en el de enero de 2027, planteada como respuesta a la inflaci\u00f3n importada. El posible detonante citado es una reaceleraci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda junto con un impulso m\u00e1s firme en la inflaci\u00f3n de alimentos, con eventos clim\u00e1ticos adversos y la inminencia de un S\u00faper El Ni\u00f1o que suman riesgo alcista para los precios de alimentos, mientras que los shocks energ\u00e9ticos se vinculan al conflicto en Medio Oriente. La evaluaci\u00f3n de UOB sugiere que estos factores podr\u00edan no requerir un retorno al ritmo de endurecimiento de 2021\u20132022, cuando el MAS ajust\u00f3 cinco veces, incluyendo tres movimientos de re-centrado al alza.<\/p>\n
Esperamos que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) mantenga estables sus par\u00e1metros actuales de pol\u00edtica del S$NEER en una pendiente estimada de 1.25% en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de octubre de 2026. Esta expectativa est\u00e1 respaldada por una mayor holgura en el mercado laboral dom\u00e9stico, lo que limita cu\u00e1nto los shocks globales de oferta se transmiten a los precios locales al consumidor. Hist\u00f3ricamente, la inflaci\u00f3n subyacente de Singapur se ha moderado desde su m\u00e1ximo de 5.5% a inicios de 2023 hasta alrededor de 2.5% en las lecturas m\u00e1s recientes de 2026, confirmando esta tendencia de enfriamiento.<\/p>\n
Sin embargo, no podemos descartar por completo un ajuste menor de 25 puntos base en la pendiente del S$NEER en octubre de 2026 o en enero de 2027. El alza de los precios globales de la energ\u00eda y los costos vol\u00e1tiles de alimentos impulsados por clima extremo a\u00fan podr\u00edan presionar la inflaci\u00f3n importada. Los operadores de derivados deber\u00edan monitorear de cerca estos shocks de commodities, ya que representan un riesgo peque\u00f1o pero tangible de un giro de pol\u00edtica m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de tasas, la probabilidad de una pol\u00edtica estable del MAS sugiere que los swaps indexados a la tasa overnight (OIS) sobre el Singapore Overnight Rate Average (SORA) se mantendr\u00e1n en un rango acotado. Recomendamos posicionarse para una curva de rendimientos de corto plazo plana a ligeramente invertida, ya que ciclos de endurecimiento agresivos como los cinco movimientos consecutivos de 2021\u20132022 son altamente improbables. Este entorno favorece recibir tasa fija en swaps SORA de corto plazo para capturar rendimiento antes de que eventualmente se materialice un ciclo global de relajaci\u00f3n.<\/p>\n
En el mercado de opciones de FX, la volatilidad impl\u00edcita de USD\/SGD se mantiene relativamente baja, lo que hace poco atractivas las estrategias largas de volatilidad. En su lugar, sugerimos que los operadores utilicen forwards de FX para asegurar fortaleza del SGD o compren opciones call sobre el SGD baratas y fuera del dinero para cubrir el riesgo menor de un endurecimiento en octubre. Esta cobertura costo-efectiva protege las carteras si los costos de materias primas obligan al MAS a defender la moneda de forma m\u00e1s agresiva de lo que espera el mercado.<\/p>\n\n\n\n