USD\/CHF cay\u00f3 por tercera sesi\u00f3n hasta cerca de 0.8209 tras haber tocado 0.8263 la semana pasada, su nivel m\u00e1s fuerte desde mayo de 2025, mientras el franco suizo recuper\u00f3 parte de las p\u00e9rdidas posteriores al repunte desde la zona de 0.8000 a mediados de agosto. La atenci\u00f3n se desplaza hacia la decisi\u00f3n del Banco Nacional Suizo (SNB) del jueves, mientras el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense se manten\u00eda en torno a 100.40, cerca del m\u00e1ximo de siete semanas del viernes en 100.56, respaldado por expectativas hawkish de la Reserva Federal.<\/p>\n\n
Los rendimientos en EE. UU. cedieron a medida que bajaban los precios del petr\u00f3leo: el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os operaba cerca de 4.96% tras haber rozado 5.04% la semana pasada, el nivel m\u00e1s alto desde 2007, y el WTI se ubicaba alrededor de 92 d\u00f3lares despu\u00e9s de cuatro ca\u00eddas diarias consecutivas, hasta su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de una semana. La Fed elev\u00f3 la tasa de fondos federales en 25 puntos base hasta el rango de 3.75%\u20134.00% la semana pasada, y el \u201cdot plot\u201d mostr\u00f3 que 16 de 18 funcionarios esperan al menos un aumento m\u00e1s este a\u00f1o, con la pol\u00edtica orientada a una meta de inflaci\u00f3n de 2%. En Suiza, la inflaci\u00f3n es descrita como cercana al extremo inferior del rango de estabilidad de precios del SNB, y una encuesta de Reuters encontr\u00f3 que los 35 economistas esperan que la tasa de pol\u00edtica se mantenga en 0% el 24 de septiembre, mientras que 16 de 24 no ven cambios hasta 2027.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad del franco suizo a medida que nos acercamos a la decisi\u00f3n de tasas del Banco Nacional Suizo este jueves 24 de septiembre. Con USD\/CHF retrocediendo al nivel de 0.8209 tras alcanzar un m\u00e1ximo de varios meses en 0.8263 la semana pasada, las opciones de corto plazo podr\u00edan ofrecer puntos de entrada significativamente descontados. Consideramos que esta ca\u00edda de tres d\u00edas es una pausa temporal de toma de utilidades m\u00e1s que un giro estructural de tendencia.<\/p>\n\n
La enorme brecha de tasas entre el rango de 3.75%\u20134.00% de la Reserva Federal y la tasa plana de 0% del SNB nos da un argumento convincente para favorecer opciones call largas en USD\/CHF. Hist\u00f3ricamente, los pares de divisas con diferenciales de tasas superiores a 300 puntos base atraen fuertes flujos de carry trade, lo que castiga de forma marcada a la divisa de menor rendimiento con el paso del tiempo. Deber\u00edamos buscar comprar opciones call de USD\/CHF ante nuevas ca\u00eddas hacia el nivel psicol\u00f3gico de soporte de 0.8150 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos considerar el historial del SNB de intervenciones activas en el mercado cambiario, respaldadas por sus masivas reservas en moneda extranjera, que rondan los 700,000 millones de CHF. Esta amenaza de intervenci\u00f3n limita de manera significativa hasta d\u00f3nde puede fortalecerse de forma realista el franco suizo, lo que convierte a las opciones put largas en USD\/CHF en una apuesta de alto riesgo en este momento. En su lugar, recomendamos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) para limitar el costo de la prima mientras se posiciona para un rebote hacia el m\u00e1ximo reciente de 0.8263.<\/p>\n\n
Con 16 de 18 funcionarios de la Fed se\u00f1alando otra subida de tasas m\u00e1s adelante este a\u00f1o, el tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico favorece de forma marcada al d\u00f3lar estadounidense. Si bien el descenso temporal del rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os a 4.96% y del WTI a 92 d\u00f3lares ha enfriado al billete verde, estos indicadores se mantienen lo suficientemente elevados como para sostener un dominio del d\u00f3lar en el largo plazo. Recomendamos a los operadores aprovechar este retroceso temporal impulsado por commodities para acumular contratos de futuros largos de USD antes de que el mercado vuelva a centrarse en la ampliaci\u00f3n de la divergencia de pol\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n