USD\/JPY ampli\u00f3 su avance el lunes, cotizando en torno a 157.45, con alza de 0.36%, ya que el yen japon\u00e9s se debilit\u00f3 pese al endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) y a la renovada preocupaci\u00f3n por una posible intervenci\u00f3n cambiaria. El movimiento se dio tras el rebote de la semana pasada del d\u00f3lar estadounidense luego de que la Reserva Federal subiera su tasa de referencia por primera vez en tres a\u00f1os, mientras que el presidente Kevin Warsh adopt\u00f3 un tono m\u00e1s restrictivo. Los mercados ahora asignan una probabilidad de 53% a un incremento adicional de 25 puntos base en octubre, desde 43% una semana antes, y ven la probabilidad de al menos una subida m\u00e1s antes de fin de a\u00f1o en 90%, frente a 80%.<\/p>\n\n
En Jap\u00f3n, el BoJ elev\u00f3 el viernes su tasa de pol\u00edtica en 25 puntos base, a 1.25%, el nivel m\u00e1s alto en 31 a\u00f1os, pero una gu\u00eda mixta y llamados a la paciencia por parte de dos miembros de la junta limitaron el apoyo al JPY. El escrutinio de las autoridades se intensific\u00f3 tras un sondeo de tasa del BoJ con participantes del mercado, mientras que el \u00cdndice D\u00f3lar se ubic\u00f3 cerca de 100.35 frente a un m\u00e1ximo de siete semanas de 100.56. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 a\u00f1os rondaban 4.97% tras 5.04% la semana pasada, su nivel m\u00e1s alto desde 2007, ya que las tensiones en Medio Oriente sostuvieron una prima de riesgo inflacionario; Donald Trump tambi\u00e9n dijo que probablemente estar\u00eda abierto a reunirse con Masoud Pezeshkian, de Ir\u00e1n, en la Asamblea General de la ONU. En el plano t\u00e9cnico, USD\/JPY se mantuvo por encima de la SMA de 100 periodos en 156.16 y la SMA de 200 periodos en 155.10, con resistencia en 158.00 y RSI cerca de 61; los niveles de soporte incluyen 156.50, 155.50 y 155.10.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para alta volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas mediante la compra de straddles o strangles en USD\/JPY. Con el par rondando 157.45 y la amenaza de una intervenci\u00f3n de Jap\u00f3n en el horizonte, esperamos movimientos bruscos y repentinos del precio en ambas direcciones. Hist\u00f3ricamente, cuando el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n intervino en 2024, el yen se apreci\u00f3 en m\u00e1s de 500 pips en un solo d\u00eda, un escenario que podr\u00eda repetirse f\u00e1cilmente si se supera el umbral de 158.00.<\/p>\n\n
Para protegerse contra ca\u00eddas s\u00fabitas derivadas de una intervenci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n, sugerimos utilizar opciones put knock-out con barreras ubicadas justo por debajo de niveles clave de soporte como 155.10. Estos productos estructurados permiten capturar el impulso alcista derivado de una Reserva Federal m\u00e1s restrictiva, a la vez que limitan el riesgo a la baja si las autoridades japonesas entran al mercado. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones de corto plazo sobre USD\/JPY hist\u00f3ricamente ha repuntado por encima de 12% durante periodos previos de intervenci\u00f3n, lo que hace que las estrategias de compra de primas sean especialmente atractivas en este momento.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos considerar los futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para capitalizar la ampliaci\u00f3n de la divergencia de pol\u00edtica entre EE. UU. y Jap\u00f3n. Con la herramienta CME FedWatch asignando una probabilidad de 53% a una subida de la Fed en octubre, vender futuros de Fed Funds de octubre ofrece una operaci\u00f3n de alta probabilidad a medida que el mercado se ajusta al tono m\u00e1s restrictivo del presidente Warsh. Al mismo tiempo, podemos aprovechar las divisiones dentro del Banco de Jap\u00f3n vendiendo en corto futuros de bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB), apostando a que su lenta normalizaci\u00f3n mantendr\u00e1 acotados los rendimientos en JPY.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, aconsejamos vigilar de cerca el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os, que actualmente est\u00e1 probando la zona de 4.97% y contin\u00faa respaldado por las tensiones geopol\u00edticas. Si los rendimientos vuelven a acercarse a los m\u00e1ximos de 2007 por encima de 5.00%, el d\u00f3lar encontrar\u00e1 un mayor soporte fundamental, complicando la defensa de Jap\u00f3n del yen. Podemos expresar esta visi\u00f3n macro entrando en posiciones largas en swaps de empinamiento de curva (yield-curve steepener), anticipando que una inflaci\u00f3n persistente mantendr\u00e1 elevadas las tasas estadounidenses de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n