Los estrategas de Rabobank han revisado su perspectiva de inflaci\u00f3n de la eurozona tras elevar las trayectorias previstas para los productos petrol\u00edferos y el gas natural. Sus modelos indican que la inflaci\u00f3n general se ubicar\u00e1 alrededor de 0,5 puntos porcentuales por encima de lo esperado previamente en 2026 y 2027. Ahora proyectan que la inflaci\u00f3n alcanzar\u00e1 un m\u00e1ximo de 4,4% interanual en enero y febrero de 2027, antes de que comiencen a desvanecerse los efectos base vinculados a la energ\u00eda.<\/p>\n\n
Seg\u00fan sus estimaciones, la inflaci\u00f3n general se situar\u00eda en 3,1% en 2026 y 3,5% en 2027, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se revisa al alza apenas en 0,1 puntos porcentuales, a medida que los costos energ\u00e9ticos se trasladan de forma directa e indirecta, junto con la expectativa de presiones algo mayores en las cadenas de suministro en los pr\u00f3ximos meses. El banco prev\u00e9 que la desinflaci\u00f3n en las medidas subyacentes siga siendo lenta, lo que mantendr\u00eda la tasa de la facilidad de dep\u00f3sito del BCE cerca de 2,50%, con recortes por debajo de ese nivel poco probables antes de 2028.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados ajusten de inmediato sus portafolios para incorporar un shock energ\u00e9tico sostenido que llevar\u00e1 la inflaci\u00f3n general de la eurozona a un m\u00e1ximo de 4,4% a inicios de 2027. Para cubrirse frente a esto, recomendamos comprar swaps de inflaci\u00f3n ligados a la eurozona de corto plazo, en particular aquellos que cubran el resto de 2026 y 2027. Esta estrategia est\u00e1 respaldada por tendencias recientes del mercado energ\u00e9tico, donde los futuros de gas natural europeo han subido m\u00e1s de 15% en las \u00faltimas semanas debido al aumento de las tensiones geopol\u00edticas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n aconsejamos a los traders posicionarse para un periodo prolongado de tasas elevadas, ya que esperamos que el Banco Central Europeo mantenga su tasa de dep\u00f3sito en 2,50% hasta al menos 2028. Vender futuros de Euribor o comprar swaptions payer ayudar\u00e1 a capturar el valor de que las tasas se mantengan m\u00e1s altas de lo que el mercado actualmente descuenta. Hist\u00f3ricamente, durante las crisis energ\u00e9ticas de los a\u00f1os 70 y 2022, los bancos centrales mantuvieron pol\u00edticas restrictivas durante mucho m\u00e1s tiempo de lo previsto para evitar que se consolidaran shocks inflacionarios secundarios.<\/p>\n\n
En el mercado cambiario, creemos que el euro ganar\u00e1 fortaleza frente al d\u00f3lar estadounidense debido a este sesgo restrictivo en tasas, lo que favorece opciones call sobre EUR\/USD. Los operadores tambi\u00e9n deben monitorear las pr\u00f3ximas negociaciones laborales, ya que una posible espiral salarios-precios detonada por un pico de inflaci\u00f3n de 4,5% podr\u00eda obligar al BCE a endurecer a\u00fan m\u00e1s su postura. Estructurar estrategias con opciones que se beneficien de una alta volatilidad de mercado ser\u00e1 esencial a medida que estas presiones de la cadena de suministro y la geopol\u00edtica se desarrollen en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n