ING espera que el Banco Nacional Suizo (BNS) mantenga su tasa de pol\u00edtica en 0% el pr\u00f3ximo jueves y que la deje sin cambios durante los pr\u00f3ximos trimestres. Esta visi\u00f3n se basa en una combinaci\u00f3n de actividad m\u00e1s firme y presiones de precios moderadas, con la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica de Suiza descrita como benigna y el franco suizo a\u00fan fuerte, incluso tras un leve debilitamiento reciente. ING tambi\u00e9n prev\u00e9 que los precios globales de la energ\u00eda disminuyan con el tiempo, lo que limitar\u00eda a\u00fan m\u00e1s cualquier necesidad de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
El banco elev\u00f3 sus proyecciones de crecimiento para Suiza, ubicando el crecimiento promedio del PIB en 1.9% en 2026 y 1.6% en 2027, citando un primer semestre s\u00f3lido, una demanda internacional m\u00e1s favorable y una moneda marginalmente m\u00e1s d\u00e9bil. Espera que el BNS contin\u00fae divergiendo de otros bancos centrales al mantener una postura m\u00e1s acomodaticia, mientras conserva un enfoque selectivo para la intervenci\u00f3n en el mercado cambiario, siempre que la inflaci\u00f3n se mantenga contenida y el franco no se aprecie en exceso.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n del Banco Nacional Suizo el 24 de septiembre, esperamos que las autoridades mantengan estable la tasa de inter\u00e9s clave en 0%. Esta decisi\u00f3n est\u00e1 respaldada por la notablemente baja inflaci\u00f3n al consumidor en Suiza, que se ubic\u00f3 en apenas 1.1% en agosto. Debido a este entorno de precios benigno, el banco central tiene amplio margen para mantener su postura altamente acomodaticia.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esta pausa en tasas convierte al franco suizo en una divisa de financiamiento ideal para operaciones de carry trade. Sugerimos vender (ponerse corto) el franco frente a monedas de mayor rendimiento como el d\u00f3lar estadounidense, donde las tasas de inter\u00e9s siguen siendo significativamente m\u00e1s altas. Esta estrategia permite capturar el amplio diferencial de tasas mientras el crecimiento econ\u00f3mico suizo mantiene su avance constante de 1.9%.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n suiza firmemente bajo control y sin cambios de pol\u00edtica abruptos en el horizonte, es probable que la volatilidad cambiaria se comprima. Recomendamos vender opciones fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el par EUR\/CHF para cobrar prima. El uso de estrategias como short strangles o iron condors puede ayudarnos a beneficiarnos de un tipo de cambio altamente estable, que recientemente ha oscilado en torno a 0.94.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene observar los mercados a plazo (forwards) para asegurar tasas de financiamiento baratas en francos suizos para posiciones de largo plazo. Dado que es muy poco probable que el banco central suba tasas durante los pr\u00f3ximos trimestres, las opciones put de CHF de vencimiento largo ofrecen protecci\u00f3n econ\u00f3mica ante cualquier repunte inesperado de la divisa. Esta configuraci\u00f3n nos brinda una forma de bajo costo para posicionarnos por un franco estable o ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n