El Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tasa objetivo en 25 pb hasta 1.25% con una votaci\u00f3n 7\u20132, aun cuando el IPC de agosto qued\u00f3 por debajo de lo previsto en 1.9% a\/a, con la inflaci\u00f3n subyacente en 1.7% y la subyacente-subyacente en 1.9%. Aun as\u00ed, los mercados llevaron al USD\/JPY cerca de 1% a la baja hacia 157.50, mientras que los rendimientos japoneses a 2 a\u00f1os retrocedieron alrededor de 4 pb y el Nikkei sum\u00f3 cerca de 2%. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo la Bank Rate en 3.75% por 6\u20133, paus\u00f3 por seis meses las ventas activas de gilts y termin\u00f3 las ventas de vencimientos largos, llevando el rendimiento a 30 a\u00f1os unos 12 pb abajo hasta 5.74%; posteriormente, los vol\u00famenes minoristas de agosto subieron 0.5% m\/m frente a -0.2% esperado, y excluyendo autos\/combustible aumentaron 0.6% m\/m, con ventas de 2.4% y 2.7% a\/a respectivamente.<\/p>\n
El petr\u00f3leo cay\u00f3 por tercera sesi\u00f3n pese a un incidente con un petrolero en Ormuz, con el Brent bajando otro 2% hacia US$102.5 y el WTI de vuelta por debajo de US$100, mientras que el Treasury a 10 a\u00f1os en EE. UU. cedi\u00f3 hacia 4.95% tras superar 5% a inicios de la semana. Las acciones europeas abrieron a la baja\u2014FTSE -0.72%, DAX -0.68% y CAC -0.70%\u2014mientras el PPI de Alemania de agosto subi\u00f3 1.1% m\/m y 4.6% a\/a. En otros frentes, Francia se\u00f1al\u00f3 \u20ac54,000 millones en ahorros para 2027 con metas de d\u00e9ficit de 5% del PIB en 2027 y por debajo de 5.5% en 2026; las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en la eurozona fueron 3.0% y a tres a\u00f1os 2.9%, mientras que la cuenta corriente fue de \u20ac27,600 millones. En tecnolog\u00eda, Huawei afirm\u00f3 que un SuperPoD puede escalar a 4,096 NPUs Ascend para 8 EFLOPS FP8 y hasta 1 PB de HBM, usando 5,500 motores \u00f3pticos en lugar de aproximadamente 48,000 m\u00f3dulos 800G para recortar m\u00e1s de 550 kW, mientras Figure report\u00f3 una tasa de \u00e9xito de tareas de 56% en 30 hogares, frente a 9%, con Index ingiriendo cerca de 35 minutos por segundo\u2014alrededor de 50,400 horas por d\u00eda\u2014y US$3,500 millones de c\u00f3mputo comprometidos.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el yen utilizando straddles en USD\/JPY u opciones call fuera del dinero. Pese a que el Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tasa a 1.25%, la ca\u00edda inmediata del yen hacia 157.50 muestra que una gu\u00eda cautelosa del banco central est\u00e1 manteniendo muy abierto el diferencial de tasas entre EE. UU. y Jap\u00f3n. Esta reacci\u00f3n refleja patrones hist\u00f3ricos de 2024, cuando el yen se debilit\u00f3 m\u00e1s de 5% inmediatamente despu\u00e9s de los primeros ajustes de pol\u00edtica del banco central debido a diferenciales de tasas persistentes.<\/p>\n
Con funcionarios japoneses advirtiendo que no dudar\u00e1n en realizar intervenciones coordinadas en el mercado cambiario, el riesgo de un repunte abrupto del yen es extremadamente alto. Los operadores pueden aprovechar este riesgo asim\u00e9trico comprando opciones put de USD\/JPY de bajo costo para protegerse ante una acci\u00f3n regulatoria repentina. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones directas del Ministerio de Finanzas, como el despliegue emblem\u00e1tico de \u00a59.8 billones en la primavera de 2024, han provocado ca\u00eddas r\u00e1pidas de varios cientos de pips en cuesti\u00f3n de horas.<\/p>\n
En renta fija, recomendamos comprar opciones put sobre gilts del Reino Unido o ponerse corto en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo de cara a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de noviembre. Si bien el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa en 3.75%, el salto inesperado de 0.5% en las ventas minoristas de agosto indica que la demanda del consumidor sigue siendo altamente resiliente. Dado que el banco central dej\u00f3 de volcar duraci\u00f3n de vencimientos largos al mercado, es probable que los rendimientos reaccionen con mayor fuerza ante cualquier sorpresa alcista de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Para los mercados energ\u00e9ticos, consideramos que el retroceso actual del Brent hacia US$102.50 ofrece un punto de entrada barato para comprar opciones call de cobertura. Aunque el petr\u00f3leo ha pasado por alto el reciente incidente del petrolero en el estrecho de Ormuz gracias a rutas alternativas a trav\u00e9s de Om\u00e1n, la prima de riesgo geopol\u00edtico sigue peligrosamente subvalorada. Si estas rutas de respaldo sufren siquiera una interrupci\u00f3n menor, el mercado podr\u00eda volver a poner a prueba los m\u00e1ximos de US$113 vistos a inicios de esta semana.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aconsejamos enfocarse en estrategias alcistas con opciones para fabricantes de equipos de semiconductores y proveedores de memoria de alto ancho de banda (HBM). Expertos del sector esperan que los faltantes globales de HBM persistan hasta 2027, lo que mantiene el poder de fijaci\u00f3n de precios firmemente en manos de los principales productores upstream de chips. A medida que las tecnol\u00f3gicas chinas incrementan agresivamente el gasto en empaquetado alternativo e interconexiones \u00f3pticas para sortear l\u00edmites de litograf\u00eda, las empresas de la cadena de suministro de hardware representan un objetivo altamente atractivo para spreads de calls largas.<\/p>\n\n\n\n