Vincent Deluard analiza c\u00f3mo inici\u00f3 su carrera en los mercados financieros y qu\u00e9 motiv\u00f3 su giro de una postura bajista en bonos a una postura alcista. La conversaci\u00f3n se centra en el marco que denomina Teor\u00eda de la Ola Inflacionaria Rodante (Rolling Inflation Wave Theory), que utiliza para interpretar los cambios en la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n y sus implicaciones para las tasas y la valoraci\u00f3n de los bonos. El segmento tambi\u00e9n aborda c\u00f3mo esas bases anal\u00edticas se traducen en el posicionamiento actual de mercado y en la evaluaci\u00f3n de riesgos a trav\u00e9s de las principales clases de activos.<\/p>\n\n
Coach expone las perspectivas cambiarias de Deluard junto con la discusi\u00f3n de tasas, describiendo una visi\u00f3n constructiva sobre el yen japon\u00e9s y una visi\u00f3n negativa sobre el euro. El intercambio enmarca estas posturas como parte de una lectura macro m\u00e1s amplia que vincula olas de inflaci\u00f3n, expectativas de pol\u00edtica monetaria y valor relativo entre mercados. No se proporciona ning\u00fan dato num\u00e9rico ni estad\u00edsticas de desempe\u00f1o en la descripci\u00f3n de la fuente.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse de manera agresiva para un rally de bonos en las pr\u00f3ximas semanas, ya que los indicadores macroecon\u00f3micos se\u00f1alan una fase de enfriamiento. Con los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os estabiliz\u00e1ndose tras un a\u00f1o de alta volatilidad, la compra de opciones call sobre bonos de larga duraci\u00f3n ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo. Podemos capturar un potencial alcista significativo apuntando a futuros de Treasuries de largo plazo a medida que los rendimientos descienden en el corto plazo.<\/p>\n\n
Nuestra perspectiva est\u00e1 moldeada por el modelo de ola inflacionaria rodante, que muestra que la inflaci\u00f3n se mueve en ondas c\u00edclicas en lugar de hacerlo en l\u00ednea recta. Hist\u00f3ricamente, durante periodos inflacionarios de m\u00faltiples olas como los de la d\u00e9cada de 1970, los activos de renta fija registraron grandes rallies de alivio de hasta 15% entre picos de inflaci\u00f3n, cuando el crecimiento econ\u00f3mico se debilitaba temporalmente. Nos estamos posicionando para una ventana de alivio similar en este momento, lo que implica que los operadores deber\u00edan comprar en las ca\u00eddas en derivados de renta fija antes de que eventualmente llegue la siguiente ola estructural.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, favorecemos de forma marcada al yen japon\u00e9s y esperamos que se fortalezca a\u00fan m\u00e1s en las pr\u00f3ximas semanas. El desmonte del carry trade global, acelerado por las subidas de tasas del Banco de Jap\u00f3n desde niveles negativos, ha alterado de manera estructural la din\u00e1mica cambiaria global. Recomendamos a los operadores comprar opciones call sobre JPY, anticipando la continuidad del rally a medida que los flujos globales de capital regresan a activos japoneses de mayor perfil defensivo.<\/p>\n\n
Por el contrario, mantenemos una postura fuertemente bajista sobre el euro debido al profundo estancamiento econ\u00f3mico en la Eurozona, evidenciado por el sector manufacturero de Alemania que contin\u00faa en contracci\u00f3n. Con el Banco Central Europeo obligado a recortar tasas con mayor agresividad para evitar una recesi\u00f3n m\u00e1s profunda, la moneda compartida enfrenta una fuerte presi\u00f3n a la baja. Sugerimos operar esta debilidad mediante la compra de opciones put sobre EUR\/USD para beneficiarse de una ca\u00edda proyectada del par.<\/p>\n\n\n\n