La inflaci\u00f3n del Reino Unido repunt\u00f3 en agosto, con el IPC general en 3,1% interanual, el nivel m\u00e1s alto desde diciembre del a\u00f1o pasado. Los precios de la energ\u00eda aportaron el mayor impulso al alza: los precios en surtidor subieron 7% mes a mes y el fuel\u00f3leo de calefacci\u00f3n avanz\u00f3 13% m\/m, mientras el Brent continu\u00f3 fortaleciendo. La inflaci\u00f3n de servicios tambi\u00e9n se aceler\u00f3, ya que los alquileres privados registraron un aumento de 0,49% m\/m, los precios de restauraci\u00f3n subieron 0,45% m\/m y los servicios de salud ganaron 0,4% m\/m. El IPC subyacente y la inflaci\u00f3n de alimentos fueron descritos como contenidos.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n est\u00e1 corriendo por encima de las proyecciones del Banco de Inglaterra, con el IPC general 0,25 pp por encima del pron\u00f3stico del Banco y el IPC de servicios 20 pb por encima de su proyecci\u00f3n, mientras que la inflaci\u00f3n de alimentos (incluidas bebidas no alcoh\u00f3licas) se mantuvo en 1,3% i\/a, alrededor de 0,7 pp por debajo del pron\u00f3stico del Banco. Las estimaciones apuntaron a un alza superior a 20% del tope tarifario de Ofgem en enero, junto con referencias a olas de calor, sequ\u00edas y una posible presi\u00f3n sobre los precios de los alimentos vinculada a El Ni\u00f1o. Los pron\u00f3sticos indicaron que el IPC podr\u00eda acercarse a 4% hacia el cierre del a\u00f1o, lo que plantea interrogantes para el MPC sobre si la postura actual de pol\u00edtica es suficientemente restrictiva.<\/p>\n
Debemos ajustar urgentemente nuestros portafolios despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n general del Reino Unido subiera inesperadamente a 3,1% en agosto, muy por encima de los pron\u00f3sticos del Banco de Inglaterra. Con la inflaci\u00f3n de servicios 20 puntos base m\u00e1s alta de lo esperado y los costos de energ\u00eda dispar\u00e1ndose, la narrativa de recortes r\u00e1pidos de tasas est\u00e1 muerta. Recomendamos ponernos cortos en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo en libras esterlinas (SONIA) para posicionarnos ante un banco central mucho m\u00e1s hawkish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El incremento inminente de 20% en el tope tarifario de energ\u00eda de Ofgem en enero pr\u00f3ximo implica que las presiones sobre los servicios p\u00fablicos de los hogares se intensificar\u00e1n, manteniendo la inflaci\u00f3n encaminada a rozar 4% hacia fin de a\u00f1o. Para cubrir este riesgo, deber\u00edamos evaluar posiciones largas en opciones sobre gas natural y Brent, especialmente en un contexto en el que las tensiones en Medio Oriente amenazan la oferta global. Los datos hist\u00f3ricos de shocks energ\u00e9ticos pasados muestran que posicionarse temprano en derivados de energ\u00eda puede brindar una protecci\u00f3n significativa frente a picos de precios en invierno.<\/p>\n
En el mercado de opciones de divisas, esperamos un aumento de la volatilidad para los cruces con la libra, en particular GBP\/USD y EUR\/GBP. Si bien mayores expectativas de tasas suelen impulsar a la libra, el riesgo de estanflaci\u00f3n por el alza del costo de vida podr\u00eda r\u00e1pidamente limitar esas ganancias. Sugerimos comprar straddles o strangles sobre la libra para beneficiarse de movimientos abruptos en ambas direcciones a medida que el mercado procesa los pr\u00f3ximos datos econ\u00f3micos.<\/p>\n
El mercado de bonos ya est\u00e1 reaccionando, con el rendimiento del Gilt a 2 a\u00f1os volviendo a acercarse al nivel de 4,2% a medida que los operadores asumen que la pol\u00edtica monetaria debe permanecer restrictiva. Creemos que ponerse corto en Gilts de corta duraci\u00f3n o comprar opciones put sobre futuros de Gilts es una operaci\u00f3n de alta convicci\u00f3n, dado que la trayectoria del Banco de Inglaterra se vuelve m\u00e1s compleja. Con el impulso inflacionario en aumento, debemos actuar con rapidez para posicionar nuestros portafolios ante un r\u00e9gimen de tasas altas por m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n\n\n