Las cifras de empleo del Reino Unido apuntan a un mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil y a una moderaci\u00f3n de las presiones salariales, lo que reduce la probabilidad de que unos mayores precios de la energ\u00eda detonen otro repunte inflacionario. El crecimiento salarial del sector privado parece haber tocado piso en 2.9%, o 3.3% una vez descontados los efectos de composici\u00f3n, un ritmo que coincide con la evaluaci\u00f3n del Banco de Inglaterra sobre lo que es coherente con su objetivo de inflaci\u00f3n de 2%.<\/p>\n\n
Los datos sugieren que el mercado laboral est\u00e1 mucho m\u00e1s fr\u00edo que durante el shock por Ucrania de hace cuatro a\u00f1os, lo que disminuye el riesgo de efectos inflacionarios de segunda vuelta. Si bien un alza de tasas m\u00e1s adelante este a\u00f1o sigue siendo posible si los precios de la energ\u00eda se mantienen elevados, la expectativa central es que la pol\u00edtica permanezca sin cambios, con una votaci\u00f3n 6-3 a favor de mantener las tasas esta semana y con las tasas de inter\u00e9s en pausa hasta el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n
Vemos una se\u00f1al clara en los \u00faltimos datos laborales del Reino Unido de que la presi\u00f3n sobre el Banco de Inglaterra para ajustar las tasas de inter\u00e9s se est\u00e1 desvaneciendo. Con el crecimiento salarial del sector privado estabiliz\u00e1ndose en torno a 2.9% a 3.3%, la din\u00e1mica laboral ahora est\u00e1 firmemente alineada con el objetivo de inflaci\u00f3n de 2% del banco central. Esta tendencia de enfriamiento, combinada con el hecho de que la tasa de desempleo del Reino Unido repunt\u00f3 recientemente a 4.2%, sugiere que el riesgo de otro salto inflacionario es muy bajo.<\/p>\n\n
Para los traders de derivados, este entorno favorece posicionarse para una pausa prolongada de las tasas de inter\u00e9s, en lugar de prepararse para alzas repentinas. Sugerimos enfocarse en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo en libras esterlinas (STIR), en particular posicion\u00e1ndose para que los contratos SONIA se mantengan estables a medida que el mercado descuenta cambios de pol\u00edtica en el corto plazo. A diferencia del periodo vol\u00e1til de 2022, cuando la inflaci\u00f3n del Reino Unido alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 11.1%, la estabilidad estructural actual implica que los traders deber\u00edan esperar oscilaciones mucho menos dram\u00e1ticas en los mercados de bonos.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos observar los futuros de gilts brit\u00e1nicos de mediano plazo, ya que la estabilizaci\u00f3n de los riesgos inflacionarios deber\u00eda limitar la presi\u00f3n al alza sobre los rendimientos. Adem\u00e1s, esperamos que las opciones sobre la libra esterlina registren menor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas debido a esta trayectoria de pol\u00edtica m\u00e1s predecible. Los traders pueden capitalizar esto ejecutando estrategias de rango o vendiendo prima en contratos GBP\/USD y GBP\/EUR.<\/p>\n\n\n\n