La ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, dijo que el gobierno evitar\u00e1 utilizar bonos para cubrir el d\u00e9ficit para financiar un recorte fiscal planificado, incluida una reducci\u00f3n del impuesto a las ventas de alimentos. En su lugar, el ministerio revisar\u00e1 tanto el gasto como los ingresos para mantener la credibilidad ante el mercado, al tiempo que busca recaudar fondos suficientes mediante medidas orientadas a impulsar los ingresos no tributarios. Katayama tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que el gobierno espera que la recaudaci\u00f3n fiscal supere las previsiones por un monto significativo.<\/p>\n\n
Del lado del gasto, la ministra afirm\u00f3 que a partir de este momento se recortar\u00e1 el gasto ineficiente, y que las solicitudes presupuestarias para el pr\u00f3ximo a\u00f1o fiscal enfrentar\u00e1n un escrutinio m\u00e1s estricto en adelante. En los mercados, el USD\/JPY sub\u00eda 0,26% en el d\u00eda, hasta 154,75 al momento de escribir.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca al yen japon\u00e9s, ya que la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, se\u00f1ala un giro hacia una estricta disciplina fiscal al descartar el uso de bonos para cubrir el d\u00e9ficit de cara a los pr\u00f3ximos recortes de impuestos. Pese a esta postura fiscal disciplinada, el par USD\/JPY avanz\u00f3 hoy y cotiz\u00f3 en torno a 154,75. Esta desconexi\u00f3n de corto plazo entre la depreciaci\u00f3n de la divisa y una pol\u00edtica fiscal restrictiva crea un escenario atractivo para operadores de derivados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se posicionen para un aplanamiento de la curva de rendimientos de los Bonos del Gobierno Japon\u00e9s (JGB), a medida que el gobierno limite nuevas emisiones de deuda. Hist\u00f3ricamente, cuando Jap\u00f3n reduce la oferta de bonos, los rendimientos de largo plazo tienden a estabilizarse, lo que esperamos mantenga el rendimiento del JGB a 10 a\u00f1os anclado cerca de su umbral actual de 1,0%. Los operadores pueden utilizar futuros de bonos y swaps de tasas de inter\u00e9s para capitalizar esta compresi\u00f3n de la prima de riesgo.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones de divisas, recomendamos comprar opciones put de USD\/JPY con vencimiento a un mes para capturar una potencial recuperaci\u00f3n del yen. La volatilidad impl\u00edcita actual de las opciones sobre USD\/JPY se ubica en niveles relativamente econ\u00f3micos frente a los picos extremos observados durante intervenciones gubernamentales pasadas. Asegurar protecci\u00f3n a la baja ahora nos permite beneficiarnos si el mercado comienza a incorporar en precios el prometido impulso de ingresos no tributarios de Katayama y la expectativa de una recaudaci\u00f3n fiscal por encima de lo previsto.<\/p>\n\n
Un presupuesto fiscal disciplinado reduce la presi\u00f3n sobre el Banco de Jap\u00f3n, dando a los responsables de pol\u00edtica m\u00e1s margen para considerar nuevas alzas de tasas desde el nivel actual de 0,25%. Si el banco central se\u00f1ala otra subida de tasas en sus pr\u00f3ximas reuniones, podr\u00edamos ver al USD\/JPY retroceder r\u00e1pidamente hacia la zona de soporte de 150,00. Consideramos que mantenerse en corto en USD\/JPY mediante opciones barrera o spreads de puts ofrece en este momento una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva.<\/p>\n\n\n\n