El Banco Popular de China fij\u00f3 el lunes la paridad central USD\/CNY en 6.7698, m\u00e1s firme que el 6.7743 del viernes, aunque por encima de una estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7083. Los objetivos declarados de pol\u00edtica monetaria del PBoC incluyen salvaguardar la estabilidad de precios y la estabilidad del tipo de cambio, adem\u00e1s de respaldar el crecimiento econ\u00f3mico. Tambi\u00e9n impulsa reformas financieras orientadas a la apertura y desarrollo del mercado financiero.<\/p>\n\n
El PBoC es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China y no se considera una instituci\u00f3n aut\u00f3noma. La supervisi\u00f3n est\u00e1 determinada por el Secretario del Comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, un cargo nominado por el Presidente del Consejo de Estado; Pan Gongsheng ocupa actualmente ese puesto, adem\u00e1s de la gobernaci\u00f3n. La definici\u00f3n de pol\u00edtica utiliza instrumentos que incluyen la tasa de recompra inversa (Reverse Repo) a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Mediano Plazo (MLF), intervenciones en el mercado cambiario y el Coeficiente de Reservas Obligatorias (RRR). La Tasa Preferencial de Pr\u00e9stamo (LPR) es la tasa de referencia de China que influye en la fijaci\u00f3n de precios de pr\u00e9stamos e hipotecas, las tasas de ahorro y el tipo de cambio del renminbi. China cuenta con 19 bancos privados, y los mayores son los prestamistas digitales WeBank y MYbank; en 2014, los reguladores permitieron el ingreso de prestamistas dom\u00e9sticos de capital privado a un sector dominado por el Estado.<\/p>\n\n
Debemos monitorear de cerca la \u00faltima fijaci\u00f3n USD\/CNY del PBoC en 6.7698, que result\u00f3 m\u00e1s d\u00e9bil que la estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7083, pero ligeramente m\u00e1s fuerte que la fijaci\u00f3n del viernes de 6.7743. Esta brecha sugiere que el banco central se siente c\u00f3modo permitiendo cierta depreciaci\u00f3n controlada del renminbi para apoyar las exportaciones, que han enfrentado vientos en contra tras la desaceleraci\u00f3n del crecimiento industrial a alrededor de 4.5% anual. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en las opciones denominadas en yuanes, a medida que el mercado se recalibra a esta postura de pol\u00edtica en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos vigilar los pr\u00f3ximos anuncios de la Tasa Preferencial de Pr\u00e9stamo (LPR) y potenciales recortes del Coeficiente de Reservas Obligatorias (RRR) en los pr\u00f3ximos ciclos de negociaci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, cuando el PBoC fija la paridad diaria m\u00e1s d\u00e9bil de lo que espera el mercado, a menudo antecede a inyecciones de liquidez m\u00e1s amplias para estimular la econom\u00eda de China, dominada por el Estado. Los operadores pueden posicionarse mediante swaps de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para cubrirse ante ajustes sorpresivos de tasas por parte de la administraci\u00f3n del Sr. Pan Gongsheng.<\/p>\n\n
Dado que el PBoC est\u00e1 fuertemente influenciado por directrices estatales, en lugar de operar como una entidad aut\u00f3noma, los objetivos pol\u00edticos determinar\u00e1n en gran medida los movimientos de la moneda. Con los bancos centrales occidentales manteniendo trayectorias de pol\u00edtica prudentes, es probable que se ampl\u00ede la divergencia monetaria entre Estados Unidos y China. Deber\u00edamos aprovechar este diferencial comprando opciones call sobre USD\/CNY, apuntando a un posible movimiento de regreso hacia el nivel de 6.85 si el gasto del consumidor dom\u00e9stico sigue d\u00e9bil.<\/p>\n\n
Si bien los prestamistas privados digitales como WeBank y MYbank contin\u00faan creciendo, todav\u00eda representan solo una fracci\u00f3n m\u00ednima del sistema financiero chino. Esta elevada concentraci\u00f3n estatal implica que la liquidez puede ajustarse r\u00e1pidamente si el PBoC decide intervenir con acciones directas en el mercado cambiario. Para proteger nuestros portafolios en las pr\u00f3ximas semanas, deber\u00edamos utilizar stop-loss ajustados en futuros de yuan y evitar un apalancamiento excesivo en operaciones especulativas.<\/p>\n\n\n\n