Los datos de Commitments of Traders muestran que el yen japon\u00e9s registr\u00f3 el mayor giro semanal en el posicionamiento neto de los Comerciales, con un cambio del 49% que apunta a presi\u00f3n bajista de corto plazo frente al d\u00f3lar estadounidense. La visi\u00f3n de m\u00e1s largo plazo es menos direccional: los iCOT Scores se\u00f1alan un extremo de un a\u00f1o, mientras que un extremo alcista previo de cinco a\u00f1os hab\u00eda sustentado anteriormente un avance, y desde entonces el posicionamiento ha retrocedido sin conformar una lectura bajista equivalente de largo plazo. El d\u00f3lar neozeland\u00e9s tambi\u00e9n registr\u00f3 un movimiento semanal elevado de los Comerciales, del 19%, pero el panorama est\u00e1 dividido, con una lectura iCOT levemente alcista frente a un tel\u00f3n de fondo m\u00e1s bajista a cinco a\u00f1os.<\/p>\n
Fuera de FX, el cobre alcanz\u00f3 un extremo bajista COT hist\u00f3rico (all-time) tanto en las posiciones netas de Grandes Especuladores como en las de Comerciales, una configuraci\u00f3n que hist\u00f3ricamente ha coincidido con episodios de estr\u00e9s y, en ocasiones, con precios m\u00e1s d\u00e9biles, aunque la \u201ccapitulaci\u00f3n comercial\u201d puede prolongar los rallies. La soja muestra un extremo bajista hist\u00f3rico similar, que puede persistir durante semanas o meses y no implica una reversi\u00f3n inmediata del precio. El gas natural sigue hist\u00f3ricamente estirado al alza, con extremos que abarcan 339 reportes para las posiciones netas de Grandes Especuladores y 342 reportes para las posiciones netas de Comerciales; un episodio comparable en 2020 tard\u00f3 meses antes de un avance m\u00e1s pronunciado.<\/p>\n
Deber\u00edamos prepararnos para debilidad de corto plazo en el yen japon\u00e9s tras un masivo cambio semanal del 49% en el posicionamiento neto de los comerciales. Si bien los cambios en la pol\u00edtica de tasas del Banco de Jap\u00f3n han respaldado al yen en el mediano plazo, esta se\u00f1al tan marcada de corto plazo sugiere que el d\u00f3lar estadounidense podr\u00eda empujar al par de vuelta hacia el nivel de 145 en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que los operadores de derivados busquen oportunidades t\u00e1cticas de corto plazo en el yen, manteniendo a la vez un sesgo de soporte para un horizonte m\u00e1s largo.<\/p>\n
Vemos un cuadro igualmente mixto en el d\u00f3lar neozeland\u00e9s, donde un cambio semanal del 19% por parte de los comerciales insin\u00faa un sesgo bajista de corto plazo. Sin embargo, dado que estas se\u00f1ales se contradicen entre distintos marcos temporales, deber\u00edamos evitar operar al kiwi de forma aislada en este momento. En su lugar, sugerimos contrastar este mercado con el d\u00f3lar australiano y el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) para identificar una tendencia m\u00e1s clara.<\/p>\n
El cobre acaba de alcanzar un extremo bajista sin precedentes, hist\u00f3rico (all-time), en el reporte Commitment of Traders (COT). Hist\u00f3ricamente, cuando las posiciones de especuladores y comerciales se estiran tanto, suele seguir una correcci\u00f3n de precios pronunciada. Con los precios globales del cobre cerca de US$4.20 por libra en medio de una demanda industrial global fluctuante, deber\u00edamos tratar este posicionamiento como una se\u00f1al de alerta importante, m\u00e1s que como una invitaci\u00f3n a comprar.<\/p>\n
No obstante, debemos mantener cautela ante la capitulaci\u00f3n de comerciales, que puede empujar temporalmente los precios al alza antes de que ocurra una reversi\u00f3n real. En extremos anteriores, en ocasiones los vendedores en corto han sido forzados a cerrar posiciones, generando un \u00faltimo tramo explosivo al alza. Por ahora, sugerimos que los operadores de derivados ajusten sus stop-loss en posiciones largas de cobre, en lugar de abrir agresivamente cortos de inmediato.<\/p>\n
La soja est\u00e1 mostrando un extremo bajista hist\u00f3rico pr\u00e1cticamente id\u00e9ntico, lo que vuelve al mercado agr\u00edcola altamente vulnerable a un giro bajista repentino. De forma similar a lo observado en octubre de 2020, el posicionamiento extremo puede persistir por un tiempo, pero la relaci\u00f3n riesgo\/retorno para posiciones largas ya no es favorable. Creemos que la jugada m\u00e1s sensata ahora es asegurar ganancias en cualquier contrato largo de soja que a\u00fan permanezca abierto.<\/p>\n
En contraste, el gas natural se ubica en un extremo alcista hist\u00f3ricamente grande. Con el gas natural Henry Hub en EE.UU. cotizando en niveles relativamente bajos cerca de US$2.30 por MMBtu, es altamente probable un movimiento alcista significativo a medida que nos acercamos a la temporada invernal. Sin embargo, conviene ser pacientes, ya que los datos hist\u00f3ricos muestran que configuraciones similares en 2020 tardaron varios meses en detonar finalmente un rally importante.<\/p>\n
En \u00faltima instancia, debemos recordar que estos extremos de posicionamiento son mapas estructurales de riesgo, no relojes de timing precisos. Necesitamos esperar a que la acci\u00f3n del precio confirme estos giros antes de comprometer montos significativos de capital. Al separar nuestras t\u00e1cticas de corto plazo de nuestras estrategias de largo plazo, podemos evitar quedar del lado equivocado de estas operaciones altamente concurridas.<\/p>\n\n\n\n