Los mercados est\u00e1n centrados en si la Reserva Federal subir\u00e1 las tasas en la reuni\u00f3n de septiembre de la pr\u00f3xima semana, con el debate planteado como un Catch-22 de pol\u00edtica: endurecer para contener la inflaci\u00f3n, o flexibilizar para respaldar una econom\u00eda caracterizada como fuertemente dependiente de la deuda. El presidente Kevin Warsh ha reiterado un firme compromiso con la meta del 2%, definida por el \u00edndice de precios del gasto en consumo personal (PCE), y sostiene que la estabilidad de precios requiere una ejecuci\u00f3n activa, en lugar de asumir que la inflaci\u00f3n se desvanecer\u00e1. La valuaci\u00f3n de derivados apunta a expectativas de un movimiento de un cuarto de punto, y la herramienta CME FedWatch sugiere una probabilidad de alza de 70 a 72, mientras que el texto tambi\u00e9n cita una carga de deuda del gobierno de EE. UU. de US$40 billones como una restricci\u00f3n para mantener tasas m\u00e1s altas.<\/p>\n
El art\u00edculo argumenta que, ya sea que suba o mantenga, el punto final es un renovado giro hacia una pol\u00edtica m\u00e1s laxa junto con una presi\u00f3n inflacionaria persistente. Sugiere que un alza podr\u00eda acelerar el estr\u00e9s, llevando a un viraje r\u00e1pido de regreso a recortes de tasas, mientras que mantenerlas sin cambios de todos modos dejar\u00eda la pol\u00edtica demasiado restrictiva dado el trasfondo de endeudamiento. Tambi\u00e9n cuestiona la visi\u00f3n de que una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva es negativa para el oro y la plata, y plantea que las alzas de tasas reflejan una inflaci\u00f3n persistente y un deterioro en la din\u00e1mica de solvencia soberana. El objetivo declarado de la Fed de una depreciaci\u00f3n anual de la moneda del 2% se presenta como inalterado.<\/p>\n
Estamos ante un punto de decisi\u00f3n cr\u00edtico de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre de la Reserva Federal, donde la elecci\u00f3n entre subir o mantener las tasas de inter\u00e9s pende de un equilibrio delicado. Si bien los datos actuales de CME FedWatch muestran que los participantes del mercado est\u00e1n descontando una probabilidad de 71% de un aumento de un cuarto de punto, creemos que la realidad econ\u00f3mica de largo plazo es mucho m\u00e1s importante que esta \u00fanica decisi\u00f3n. Ya sea que la Fed suba para no perder credibilidad o haga una pausa para proteger a los mercados, estamos frente a un sistema que no puede soportar una pol\u00edtica monetaria restrictiva por mucho tiempo.<\/p>\n
No podemos ignorar el enorme peso de una deuda nacional de EE. UU. que se acerca r\u00e1pidamente a los US$40 billones, lo que hace matem\u00e1ticamente insostenibles para el gobierno periodos prolongados de tasas altas. Los datos hist\u00f3ricos muestran que los bancos centrales casi siempre terminan cediendo; por ejemplo, durante la crisis del mercado de repos de 2019, la Fed abandon\u00f3 r\u00e1pidamente su trayectoria de endurecimiento e inyect\u00f3 liquidez ante la primera se\u00f1al de problemas reales. Con los precios del petr\u00f3leo repuntando nuevamente hacia los US$90 por barril y presionando los precios al consumidor, cualquier alza de tasas ahora probablemente ser\u00e1 un movimiento de \u201cuna sola vez\u201d antes de un giro inevitable de regreso a los recortes.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de metales preciosos, vemos cualquier ca\u00edda de precios de corto plazo en el oro y la plata como excelentes oportunidades de compra. Mientras los traders convencionales suelen deshacerse de activos sin rendimiento cuando suben las tasas, sugerimos utilizar opciones de compra (calls) y futuros largos para posicionarse ante el retorno inevitable de una emisi\u00f3n monetaria agresiva. Comprar opciones de compra de mayor vencimiento sobre plata y oro nos permite atravesar la volatilidad inmediata de la reuni\u00f3n de este mes y beneficiarnos de la tendencia inflacionaria m\u00e1s amplia.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos que los operadores de derivados observen los futuros de tasas de inter\u00e9s y estrategias de volatilidad para capturar el pr\u00f3ximo cambio. Dado que el mercado actualmente se est\u00e1 preparando para una batalla prolongada contra la inflaci\u00f3n, podemos operar el desajuste de precios posicion\u00e1ndonos por una curva de rendimientos m\u00e1s empinada mediante opciones sobre Treasuries. Comprar straddles sobre el \u00edndice VIX es otra jugada inteligente para las pr\u00f3ximas semanas, ya que la constataci\u00f3n de que la Fed est\u00e1 acorralada probablemente detone fuertes oscilaciones en todas las clases de activos.<\/p>\n\n\n\n