El debate en Espa\u00f1a sobre d\u00f3nde almacenar su oro se ha intensificado a medida que otros pa\u00edses acercan sus reservas a casa. El Banco de Espa\u00f1a mantiene alrededor de 289 toneladas de oro, la sexta mayor reserva entre los Estados de la UE, pero ha declinado decir cu\u00e1nto est\u00e1 en Nueva York o si se planea alg\u00fan movimiento, citando confidencialidad. Reportes en El Pa\u00eds, citando a funcionarios no identificados, se\u00f1alaron que la mayor parte del oro de Espa\u00f1a ya se encuentra en el pa\u00eds y que cualquier porci\u00f3n mantenida en EEUU probablemente sea peque\u00f1a. La discusi\u00f3n surge despu\u00e9s de que Pa\u00edses Bajos trasladara 86 toneladas de Norteam\u00e9rica a Londres, mientras que Francia este a\u00f1o vendi\u00f3 lingotes \u201cno est\u00e1ndar\u201d almacenados en Nueva York y us\u00f3 los ingresos para comprar lingotes reci\u00e9n certificados que cumplen con los est\u00e1ndares internacionales de reservas.<\/p>\n
En otros lugares, India repatri\u00f3 100 toneladas desde el Reino Unido en la primavera de 2024 y otras 104 toneladas en los \u00faltimos seis meses, y el Economic Times cit\u00f3 como detonantes las sanciones y los congelamientos de reservas. El tel\u00f3n de fondo incluye las medidas de 2022 que inmovilizaron casi la mitad de las reservas de oro y divisas de Rusia por US$650.000 millones, y una encuesta del World Gold Council que muestra que 68% de los bancos centrales planean mantener el oro en territorio nacional, frente a 50% en 2020. Alemania trajo 674 toneladas de vuelta en 2013, aunque a\u00fan mantiene cerca de un tercio en Nueva York, mientras que tambi\u00e9n se han planteado preocupaciones sobre la custodia en Londres despu\u00e9s de que el Reino Unido bloque\u00f3 la solicitud de Venezuela de recuperar su metal.<\/p>\n
Estamos viendo un cambio masivo en la forma en que los bancos centrales globales perciben su oro f\u00edsico, lo que impacta directamente la liquidez en los principales centros de negociaci\u00f3n como Nueva York y Londres. A medida que pa\u00edses como Espa\u00f1a, India y Alemania traen su oro a casa, la disponibilidad de oro f\u00edsico en b\u00f3vedas occidentales se est\u00e1 estrechando. Para los operadores de derivados, esto significa que debemos prepararnos para una mayor volatilidad y posibles episodios de \u201csqueeze\u201d de liquidez en los mercados de oro \u201cpapel\u201d.<\/p>\n
Datos recientes del World Gold Council muestran que los bancos centrales han comprado m\u00e1s de 1.000 toneladas de oro al a\u00f1o durante los \u00faltimos a\u00f1os, con un n\u00famero r\u00e9cord de instituciones que planean incrementar a\u00fan m\u00e1s sus reservas. Esta compra institucional sostenida ha ayudado a impulsar los precios del oro a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, con el metal cotizando con fuerza por encima de los US$2.500 por onza. Recomendamos enfocarnos en opciones call sobre oro para capturar esta tendencia estructural alcista en curso.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, deber\u00edamos monitorear de cerca los spreads entre los futuros de COMEX y los precios spot de Londres, ya que los desequilibrios locales de oferta podr\u00edan ampliar estos diferenciales. Apalancar posiciones largas en futuros de oro o comprar opciones call sobre los principales ETF de oro nos permite ganar exposici\u00f3n mientras gestionamos el riesgo a la baja. Adicionalmente, podemos usar estas operaciones para cubrirnos contra una debilidad del d\u00f3lar estadounidense, que enfrenta presi\u00f3n a medida que su predominio es desafiado por esta ola de repatriaci\u00f3n.<\/p>\n
Las tensiones geopol\u00edticas y la amenaza de congelamientos de activos implican que cualquier escalada pol\u00edtica repentina detonar\u00e1 alzas r\u00e1pidas en la volatilidad impl\u00edcita del oro. Deber\u00edamos considerar la compra de straddles de opciones sobre futuros de oro para beneficiarnos de movimientos de precio bruscos e inesperados. Mantener una vigilancia estrecha sobre los pr\u00f3ximos anuncios de bancos centrales nos ayudar\u00e1 a calendarizar estas operaciones para maximizar su impacto.<\/p>\n\n\n\n