El d\u00f3lar estadounidense extendi\u00f3 su ca\u00edda, con el DXY retrocediendo desde apenas por debajo del nivel psicol\u00f3gico de 100.00 a inicios de mes para poner a prueba 98.50, movi\u00e9ndose cerca de m\u00ednimos de cuatro meses y registrando un tercer descenso mensual consecutivo. Hubo poco respaldo desde la geopol\u00edtica o el mercado monetario de EE. UU., mientras los funcionarios de la Fed guardaron silencio durante el periodo de \u201cblackout\u201d previo a la reuni\u00f3n y el petr\u00f3leo fue el principal activo reaccionando a la situaci\u00f3n en Medio Oriente. Los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. mostraron que los precios siguen elevados, manteniendo el foco en la decisi\u00f3n del FOMC de la pr\u00f3xima semana y el SEP; tambi\u00e9n destacan las publicaciones de Ventas Minoristas y vivienda, mientras la decisi\u00f3n de tasas del BoJ contin\u00faa en el radar.<\/p>\n\n
Los datos de posicionamiento apuntan a una creciente presi\u00f3n bajista. En la semana al 1 de septiembre, las cifras de la CFTC mostraron que los largos netos no comerciales bajaron a poco m\u00e1s de 17 mil contratos y, con el cambio de cuatro semanas en torno a -5.5 mil, la tendencia general gir\u00f3 a la baja. El inter\u00e9s abierto subi\u00f3 a poco m\u00e1s de 50 mil contratos, un alza de aproximadamente 4.3%, lo que sugiere nuevos cortos m\u00e1s que un simple desarme de largos; la exposici\u00f3n especulativa cay\u00f3 a 34.04% desde 38.96%, mientras su percentil se moder\u00f3 a 50.9 y el percentil de la posici\u00f3n neta a 63.9, en paralelo con expectativas de casi 50 puntos base de ajuste adicional hacia fin de a\u00f1o y un movimiento de 25 puntos base considerado el escenario base para el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Esperamos una mayor volatilidad para el d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas a medida que el \u00edndice pone a prueba un soporte clave cerca del nivel 98.50. Con la reuni\u00f3n de la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana, los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para oscilaciones bruscas m\u00e1s que para una tendencia en l\u00ednea recta. Creemos que el camino de menor resistencia inmediato es a la baja, pero el panorama de m\u00e1s largo plazo sigue respaldado por una inflaci\u00f3n persistente.<\/p>\n\n
Nuestro an\u00e1lisis de los \u00faltimos datos de la CFTC revela que las posiciones especulativas netas largas se han reducido a poco m\u00e1s de 17,000 contratos. Al mismo tiempo, el inter\u00e9s abierto aument\u00f3 m\u00e1s de 4%, lo que indica que los operadores est\u00e1n estableciendo activamente nuevas posiciones cortas en lugar de simplemente cerrar largos previos. Hist\u00f3ricamente, cuando la exposici\u00f3n especulativa cae a estos niveles, suele anticipar una liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar breve pero intensa.<\/p>\n\n
Para posicionarse de cara a la decisi\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana, recomendamos usar opciones para capturar este momentum bajista de corto plazo. La compra de opciones put de vencimiento corto sobre el d\u00f3lar estadounidense frente al yen japon\u00e9s luce especialmente atractiva, en particular considerando que el Banco de Jap\u00f3n tambi\u00e9n se re\u00fane la pr\u00f3xima semana. Este doble evento de decisiones de bancos centrales deber\u00eda impulsar la volatilidad impl\u00edcita desde sus niveles actualmente tranquilos.<\/p>\n\n
Sin embargo, no debemos perder de vista los datos de inflaci\u00f3n persistente, que contin\u00faan bastante por encima del objetivo de 2% de la Fed. Debido a esta presi\u00f3n de precios sostenida, esperamos que la Fed mantenga las tasas elevadas por m\u00e1s tiempo, preservando la ventaja de rendimiento del d\u00f3lar frente a sus pares. Una vez que se materialice la venta inicial posterior a la reuni\u00f3n, deber\u00edamos buscar establecer opciones call de d\u00f3lar de largo plazo para capturar una eventual recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n