USD\/CHF se mantuvo firme el viernes cerca de 0.8150 tras un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 0.8170, el nivel m\u00e1s alto desde el 30 de julio, incluso mientras el d\u00f3lar estadounidense retroced\u00eda desde su rebote posterior a los datos y el par se encaminaba a una tercera subida semanal consecutiva. Los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. mantuvieron elevadas las expectativas de tasas: el IPC general subi\u00f3 0.4% mensual en agosto, desde 0.1% en julio, mientras que la tasa anual se mantuvo en 3.4%. El IPC subyacente aument\u00f3 0.3% mensual frente a un pron\u00f3stico de 0.2%, y su ritmo anual se moder\u00f3 a 2.4% desde 2.5%. El \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) operaba alrededor de 99 tras alcanzar brevemente 99.36, aunque el descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los precios m\u00e1s bajos del petr\u00f3leo limitaron un mayor apoyo; adem\u00e1s, CME FedWatch mostr\u00f3 una probabilidad de 85% de un alza de tasas en la reuni\u00f3n del 15\u201316 de septiembre, frente al 67% previo.<\/p>\n
Las cifras preliminares de la Universidad de Michigan a\u00f1adieron un tono m\u00e1s moderado: la confianza se ubic\u00f3 en 47.8 en septiembre frente a 51.7, y las expectativas en 45.8 frente a 51.5; las expectativas de inflaci\u00f3n a 1 a\u00f1o subieron a 4.6% desde 4.0%, mientras que la medida a 5 a\u00f1os avanz\u00f3 a 3.4% desde 3.3%. El franco suizo se rezag\u00f3, limitando el avance a la baja en USD\/CHF, y el presidente del BNS se\u00f1al\u00f3 que el tipo de cambio representa un desaf\u00edo para la econom\u00eda suiza, manteniendo en el radar el riesgo de intervenci\u00f3n. Con la baja inflaci\u00f3n de Suiza consistente con la postura de tasa cero del BNS mientras otros bancos centrales se inclinan a un sesgo m\u00e1s restrictivo, la ampliaci\u00f3n de los diferenciales de rendimiento est\u00e1 apoyando la actividad de carry, mientras que las expectativas de un endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido por parte del BoJ han impulsado al JPY y han provocado el desarme de operaciones financiadas en yenes.<\/p>\n
Vemos una oportunidad relevante para que los traders de derivados se posicionen en corto en el franco suizo (CHF) mediante opciones y futuros en las pr\u00f3ximas semanas. Con el par USD\/CHF marcando m\u00e1ximos de varias semanas cerca de 0.8170, el impulso se est\u00e1 inclinando claramente a favor del billete verde. Esta tendencia est\u00e1 respaldada por una econom\u00eda estadounidense resiliente y por el aumento de las expectativas de un alza de tasas por parte de la Reserva Federal.<\/p>\n
Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n subyacente de EE. UU. sigue siendo persistente, elevando las expectativas del mercado de un aumento de tasas la pr\u00f3xima semana a 85%, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. Mientras tanto, el \u00cdndice D\u00f3lar se mantiene s\u00f3lido en torno al nivel de 99 pese a retrocesos menores en los rendimientos del Tesoro. Recomendamos que los traders compren opciones call de USD\/CHF de corto plazo para aprovechar esta creciente divergencia de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Del lado suizo, la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica se mantiene extraordinariamente baja, con las cifras recientes del \u00edndice de precios al consumidor rondando apenas 1.1%. El presidente del BNS, Martin Schlegel, ha advertido abiertamente que un franco fuerte es una amenaza para su econom\u00eda, lo que sugiere que el banco central est\u00e1 listo para intervenir y debilitarlo. Podemos utilizar esta postura de pol\u00edtica para vender (escribir) opciones put sobre el franco suizo, capitalizando el techo impl\u00edcito que impone el banco central a la fortaleza de la moneda.<\/p>\n
Adem\u00e1s, estamos observando un cambio significativo en las operaciones globales de carry, ya que un yen japon\u00e9s m\u00e1s fuerte obliga a los traders a buscar nuevas fuentes de fondeo. Con Suiza manteniendo su pol\u00edtica de tasas ultrabajas, el franco suizo se est\u00e1 convirtiendo r\u00e1pidamente en la moneda preferida para endeudarse. Los traders de derivados deber\u00edan aprovechar esto mediante la celebraci\u00f3n de acuerdos de swap que se posicionen en corto en el franco y en largo en monedas de mayor rendimiento.<\/p>\n\n\n\n