Los datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EE. UU. (EIA, por sus siglas en ingl\u00e9s) mostraron que los inventarios de gasolina en EE. UU. aumentaron en 1.269 millones de barriles en la semana hasta el 3 de septiembre, revirtiendo la ca\u00edda de 1.173 millones registrada la semana previa. El movimiento marca un cambio en la din\u00e1mica de existencias, de una reducci\u00f3n (draw) a una acumulaci\u00f3n (build) en el \u00faltimo periodo reportado.<\/p>\n
El cambio se produce tras la contracci\u00f3n previa de 1.173 millones, pero la cifra m\u00e1s reciente devuelve los inventarios a terreno positivo. El reporte de la EIA ofrece una comparaci\u00f3n semana contra semana, no un total mensual.<\/p>\n
La acumulaci\u00f3n inesperada de 1.269 millones de barriles en las existencias de gasolina en EE. UU. para la semana que termin\u00f3 el 3 de septiembre se\u00f1ala un fin m\u00e1s temprano de lo previsto de la temporada de conducci\u00f3n de verano. Este giro pronunciado frente a la reducci\u00f3n de 1.173 millones de barriles de la semana anterior destaca un enfriamiento r\u00e1pido de la demanda del consumidor al pasar el feriado de Labor Day. Consideramos que esta s\u00fabita acumulaci\u00f3n de inventarios ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista inmediata sobre los precios de la gasolina en el corto plazo.<\/p>\n
Para capitalizar este impulso bajista, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en comprar opciones put de corto plazo sobre futuros de gasolina RBOB. Hist\u00f3ricamente, la demanda de gasolina en EE. UU. cae en promedio entre 6% y 8% entre septiembre y octubre, a medida que se asienta un clima m\u00e1s fresco y disminuye la conducci\u00f3n. Tomar posiciones cortas ahora nos permite beneficiarnos de esta ca\u00edda estacional, que ya se est\u00e1 acelerando por el aumento de los niveles de inventarios.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos vigilar de cerca el diferencial crack gasolina-crudo (crack spread), que t\u00edpicamente se estrecha de manera significativa durante la temporada de mantenimiento de refiner\u00edas en oto\u00f1o. Con tasas de utilizaci\u00f3n de refiner\u00edas en EE. UU. que se espera bajen desde los m\u00e1ximos de verano cercanos a 93% hacia niveles de mediados de los 80% en las pr\u00f3ximas semanas, los m\u00e1rgenes de refinaci\u00f3n inevitablemente se ver\u00e1n presionados. Los traders pueden aprovechar esta tendencia vendiendo (poni\u00e9ndose cortos) el crack spread, apostando a que la gasolina rendir\u00e1 por debajo del crudo en el corto plazo.<\/p>\n
Datos recientes del mercado energ\u00e9tico muestran que la volatilidad de precios est\u00e1 aumentando, lo que hace que las opciones sean una alternativa m\u00e1s segura que los futuros \u201coutright\u201d debido a su estructura de riesgo definido. Hist\u00f3ricamente, las acumulaciones estacionales de inventarios de gasolina a inicios de septiembre han derivado en una ca\u00edda de 5% a 10% en los precios del RBOB hacia finales de octubre. Al posicionarnos hoy en spreads bajistas con puts (bear put spreads), podemos protegernos ante picos repentinos del precio del crudo y, al mismo tiempo, capturar la ca\u00edda oto\u00f1al \u2014altamente predecible\u2014 en la demanda minorista de combustibles.<\/p>\n\n\n\n