El Banco Popular de China fij\u00f3 el jueves la paridad central USD\/CNY en 6.7766, levemente m\u00e1s firme que el 6.7769 del mi\u00e9rcoles, aunque todav\u00eda muy por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7074. La pol\u00edtica monetaria declarada del PBoC se centra en mantener la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, a la par de apoyar el crecimiento econ\u00f3mico, y tambi\u00e9n impulsa reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados financieros de China.<\/p>\n
El banco central es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China y no se clasifica como aut\u00f3nomo. Su gesti\u00f3n y conducci\u00f3n est\u00e1n influidas por el secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, cargo que actualmente ocupa Pan Gongsheng junto con la gobernaci\u00f3n. La implementaci\u00f3n de la pol\u00edtica se apoya en herramientas como la tasa de recompra inversa a siete d\u00edas, el Servicio de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF), la intervenci\u00f3n en el mercado cambiario y el coeficiente de encaje (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) act\u00faa como la tasa de referencia que afecta las tasas de pr\u00e9stamos, hipotecas y ahorro, as\u00ed como el tipo de cambio del renminbi. China tiene 19 bancos privados; WeBank y MYbank son los mayores prestamistas digitales, y las reglas introducidas en 2014 permitieron el ingreso de prestamistas privados con financiaci\u00f3n dom\u00e9stica a un sistema dominado por el Estado.<\/p>\n
La reciente fijaci\u00f3n del USD\/CNY por parte del Banco Popular de China en 6.7766, significativamente por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7074, indica que los responsables de pol\u00edtica est\u00e1n dispuestos a tolerar un renminbi m\u00e1s d\u00e9bil. Consideramos que este movimiento busca respaldar al sector exportador de China mientras la demanda interna sigue mostrando debilidad. Los operadores de derivados deber\u00edan interpretar esta postura como una se\u00f1al favorable para que contin\u00fae la depreciaci\u00f3n del yuan en el corto plazo.<\/p>\n
Esta alineaci\u00f3n de pol\u00edtica se produce mientras los datos econ\u00f3micos de China muestran presiones deflacionarias persistentes, con el crecimiento reciente del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) manteni\u00e9ndose obstinadamente bajo, en torno a 0.5%. Al mismo tiempo, la producci\u00f3n industrial se ha desacelerado a menos de 5%, lo que obliga al banco central a mantener las tasas de referencia de cr\u00e9dito en m\u00ednimos hist\u00f3ricos. Dado este entorno macroecon\u00f3mico adverso, esperamos que el PBoC mantenga su postura acomodaticia, poniendo a prueba a\u00fan m\u00e1s a la moneda.<\/p>\n
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos a los operadores de derivados acumular opciones call sobre USD\/CNY para posicionarse ante un mayor movimiento alcista del par. La implementaci\u00f3n de estrategias de risk reversal \u2014comprando opciones call fuera del dinero mientras se venden opciones put\u2014 puede ayudar a financiar estas posiciones. Para las coberturas corporativas, asegurar contratos a plazo (forwards) ahora proteger\u00e1 frente al aumento de los costos de importaci\u00f3n a medida que el yuan se debilite.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el PBoC permite que la tasa de fijaci\u00f3n se desv\u00ede de forma tan marcada de las estimaciones del mercado, suele anteceder tendencias de depreciaci\u00f3n de la divisa por varias semanas. En ciclos previos de flexibilizaci\u00f3n, estas desviaciones han derivado en una ca\u00edda de 2% a 3% del yuan offshore en el plazo de un mes. Recomendamos monitorear de cerca las fijaciones diarias en las pr\u00f3ximas semanas, ya que cualquier sesgo alcista sostenido confirmar\u00e1 que est\u00e1 en marcha una tendencia bajista m\u00e1s amplia para el renminbi.<\/p>\n\n\n\n