Los precios del crudo extendieron su sesgo alcista el mi\u00e9rcoles, ya que las tensiones en Medio Oriente elevaron el riesgo de un conflicto regional m\u00e1s amplio. El referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) revirti\u00f3 las ca\u00eddas iniciales para marcar nuevos m\u00e1ximos de tres meses en US$92,70, y el mercado vuelve a acercarse al m\u00e1ximo de inicios de junio de US$94,87. El conflicto que involucra a Ir\u00e1n se intensific\u00f3 el martes, con Estados Unidos e Ir\u00e1n intercambiando ataques, mientras milicias hut\u00edes respaldadas por Ir\u00e1n desde Yemen atacaron campos petroleros en Arabia Saudita; posteriormente, fuerzas saud\u00edes golpearon objetivos en Yemen en represalia.<\/p>\n
Las condiciones de env\u00edo se han endurecido tras ataques a embarcaciones en el Estrecho de Ormuz, una ruta que previamente manejaba alrededor de 20% del suministro mundial de petr\u00f3leo antes de la guerra, restringiendo el tr\u00e1fico por esa v\u00eda. Tambi\u00e9n comienza a observarse un redireccionamiento: el Canal de Suez est\u00e1 registrando m\u00e1s tr\u00e1nsitos a medida que los buques tanque buscan evitar Ormuz, mientras el Canal de Panam\u00e1 ha advertido sobre recortes m\u00e1s profundos conforme aumenta la amenaza de sequ\u00eda por El Ni\u00f1o. En ese contexto, Goldman Sachs ha se\u00f1alado un escenario en el que el petr\u00f3leo alcanza US$120 por barril si los riesgos de disrupci\u00f3n se ampl\u00edan y se intensifican.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una continuidad del impulso alcista mientras el West Texas Intermediate (WTI) se mantiene cerca de m\u00e1ximos de tres meses de US$92,70. Con el m\u00e1ximo de inicios de junio de US$94,87 a la vista inmediata, una ruptura podr\u00eda detonar r\u00e1pidamente un movimiento hacia el umbral psicol\u00f3gico de US$100. La acci\u00f3n hist\u00f3rica del precio muestra que, cuando las tensiones geopol\u00edticas amenazan la infraestructura del Golfo P\u00e9rsico, las primas de riesgo de oferta pueden sumar con facilidad entre US$15 y US$20 al precio por barril.<\/p>\n
Dado el aumento de los ataques militares en Medio Oriente y la amenaza sobre el Estrecho de Ormuz, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones de crudo se dispare de forma significativa. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones call fuera del dinero o spreads alcistas de calls (bull call spreads) para capitalizar el objetivo de US$120 destacado recientemente por expertos del sector, sin exponerse a un riesgo ilimitado. Los datos hist\u00f3ricos de episodios previos de shocks energ\u00e9ticos muestran que la volatilidad del crudo puede aumentar m\u00e1s de 50% en cuesti\u00f3n de d\u00edas, lo que vuelve especialmente atractivas en este momento las estrategias de posicionamiento largo en volatilidad.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos enfocarse en spreads de calendario, dado que la estrechez f\u00edsica del mercado est\u00e1 llevando la curva de futuros a una backwardation profunda. Los contratos del primer vencimiento se negocian con prima frente a los futuros de plazos m\u00e1s largos porque la entrega inmediata es altamente valorada en medio de desv\u00edos en las rutas de transporte y cuellos de botella en canales. Comprar el contrato de corto plazo y vender los de vencimientos m\u00e1s largos permite capturar este roll yield positivo mientras los suministros f\u00edsicos sigan restringidos.<\/p>\n
Con casi 20% del suministro global de petr\u00f3leo que normalmente fluye por el Estrecho de Ormuz ahora limitado, no se puede exagerar el impacto sobre el tr\u00e1nsito energ\u00e9tico mundial. Datos mar\u00edtimos recientes muestran que el tr\u00e1fico diario de buques tanque en la regi\u00f3n se ha desplomado, mientras rutas alternativas como el Canal de Suez enfrentan congesti\u00f3n y el Canal de Panam\u00e1 lidia con severas restricciones por sequ\u00eda. Debemos mantener disciplina con stop-loss ajustados, ya que cualquier avance diplom\u00e1tico repentino o una liberaci\u00f3n de reservas estrat\u00e9gicas podr\u00eda derrumbar temporalmente esta prima geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n