USD\/JPY se mantuvo estable justo por debajo de 154.50 tras un vaiv\u00e9n de 153 pips, cayendo m\u00e1s de un yen con los datos de pagos de julio antes de revertir el movimiento, y Jap\u00f3n no tiene m\u00e1s publicaciones dom\u00e9sticas en las cuatro sesiones restantes. Las ganancias nominales en efectivo subieron 4.7% frente a un consenso de 3.9%, el mayor avance desde enero de 1997, mientras que el salario base aument\u00f3 4.1%, el m\u00e1s r\u00e1pido desde abril de 1992; los salarios reales avanzaron 2.4%, marcando una s\u00e9ptima alza consecutiva y el mejor dato en cinco a\u00f1os. La ronda salarial de primavera alcanz\u00f3 5.01% por tercer a\u00f1o por encima de 5%, y el crecimiento anualizado revisado del 2T se elev\u00f3 a 1.4% frente a 1.1% esperado, con el deflactor estable en 2.6%. Los bonos saltaron 6.3% tras un 4.7% revisado, las horas extra se desaceleraron a 3.1%, la medida excluyendo bonos y horas extra subi\u00f3 2.7%, y el consumo privado qued\u00f3 plano; la cuenta corriente pas\u00f3 a un super\u00e1vit de julio de \u00a52.988 billones desde un d\u00e9ficit de \u00a592.3 mil millones, mientras que el indicador del ministerio de trabajo subi\u00f3 a 2.2% desde 1.9%.<\/p>\n\n
Las reservas internacionales de Jap\u00f3n cayeron 6.2% en agosto a $1.208 billones, con valores (securities) bajando $87.8 mil millones, tras una operaci\u00f3n conjunta Tokio\u2013Washington a finales de julio que llev\u00f3 al USD\/JPY desde justo por debajo de 164.00 hacia 157.50 en dos sesiones, con un breve descenso por debajo de 155.50, antes de volver a negociarse cerca de 160.00 para el 1 de septiembre. Desde entonces, el par ha ca\u00eddo m\u00e1s de siete yenes en cinco sesiones, con 154.00 rompi\u00e9ndose y recuper\u00e1ndose repetidamente; las proyecciones ahora se agrupan en la parte baja de 150, y el yen es la divisa principal con mejor desempe\u00f1o este a\u00f1o, con el par por debajo de su nivel de inicio de 2026. Entre los datos de EE. UU. por publicarse se incluye el promedio de cuatro semanas de n\u00f3minas privadas el mi\u00e9rcoles a las 12:15 GMT tras 11.75K, luego el PPI el jueves a las 12:30 GMT estimado en 0.4% m\/m tras un julio plano y 5.3% y\/y tras 4.7%, con el subyacente en 0.3% y 4.6%; las solicitudes iniciales de desempleo se estiman en 205K tras 206K, y las ventas de viviendas existentes siguen a las 14:00 GMT tras una ca\u00edda de 1.7%. El viernes llega el CPI a las 12:30 GMT visto en 0.4% m\/m, 3.4% y\/y y 2.4% subyacente, antes de la reuni\u00f3n de la Fed del 15\u201316 de septiembre, con un recorte de un cuarto de punto descontado cerca de 58%, mientras que la confianza de Michigan se estima en 51 tras 51.7 y las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o fueron 4%; el BoJ se re\u00fane dos d\u00edas despu\u00e9s. Los niveles t\u00e9cnicos citados incluyen resistencia en 154.50, luego 155.00 y 155.50, con 156.00, la EMA de 200 d\u00edas justo por debajo de 158.00 y la EMA de 50 d\u00edas cerca de 159.50; el soporte es 154.00, luego justo por debajo de 153.00, 152.50 y 152.00, con el Stoch RSI cerca de 76 y una lectura de cinco minutos cerca de 75, y un cierre por encima de 155.50 planteado como invalidaci\u00f3n de una visi\u00f3n bajista.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos posicionarnos para un giro bajista en USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, especialmente con el par teniendo dificultades para romper por encima de la resistencia de 154.50. Con el Stochastic RSI diario girando a la baja desde 76 tras una fuerte ca\u00edda de siete yenes, comprar opciones put de corto vencimiento o vender el par en repuntes hacia 154.50 ofrece una relaci\u00f3n riesgo-retorno altamente favorable. Apuntamos al soporte inmediato en 153.00, con un objetivo secundario cerca del nivel de 152.00 si el impulso bajista se acelera.<\/p>\n\n
Este sesgo bajista est\u00e1 fuertemente respaldado por el estrechamiento de los diferenciales de rendimiento, ya que el spread entre el Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os y el bono del gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os se ha comprimido desde m\u00e1s de 400 puntos base el a\u00f1o pasado a menos de 280 puntos base recientemente. Las pr\u00f3ximas publicaciones de CPI y PPI de EE. UU. son muy propensas a afianzar el recorte de tasas esperado de la Reserva Federal para el 15\u201316 de septiembre, que actualmente tiene una probabilidad de mercado de 58%. Esperamos que esta reducci\u00f3n del diferencial de tasas mantenga una presi\u00f3n bajista persistente sobre el cruce, haciendo que cualquier recuperaci\u00f3n intrad\u00eda sea de corta duraci\u00f3n.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, la fuerte reducci\u00f3n de $87.8 mil millones en valores extranjeros por parte de Tokio durante su intervenci\u00f3n conjunta de julio muestra que las autoridades est\u00e1n plenamente dispuestas a poner techo a picos descontrolados del USD\/JPY. Esta postura de pol\u00edtica agresiva, combinada con el crecimiento de los salarios nominales de Jap\u00f3n aceler\u00e1ndose a 4.7% en julio, despeja el camino para el alza de tasas prevista del Banco de Jap\u00f3n el 18 de septiembre. Recomendamos utilizar opciones de volatilidad, como straddles largos, para beneficiarse de los movimientos garantizados del mercado mientras ambos bancos centrales emiten sus anuncios cruciales de pol\u00edtica con apenas dos d\u00edas de diferencia.<\/p>\n\n\n\n