Los estrategas de FX de Nomura se\u00f1alaron que las recientes ganancias de AfD en las elecciones regionales alemanas, hasta ahora, han tenido poco impacto en el EUR\/USD, ya que los mercados han tratado el resultado como un evento local y han visto un contagio limitado hacia la pol\u00edtica nacional. Indicaron que el par sigue encontrando soporte en un Banco Central Europeo (BCE) relativamente m\u00e1s restrictivo, un menor \u201cexcepcionalismo\u201d de Estados Unidos y una mejora de los flujos de cartera hacia la zona euro, aunque a\u00f1adieron que la pol\u00edtica en Alemania y Francia sigue siendo un riesgo a la baja, con Italia como una preocupaci\u00f3n menor.<\/p>\n
Argumentaron que implicaciones negativas m\u00e1s claras para el euro solo surgir\u00edan si el impulso regional de AfD se tradujera en un giro nacional concreto, como elecciones anticipadas, con el partido en posici\u00f3n de convertirse en el mayor del parlamento y con una prima de riesgo comenzando a incorporarse. Tambi\u00e9n dijeron que el resultado del fin de semana estuvo, en t\u00e9rminos generales, en l\u00ednea con las encuestas, lo que ayud\u00f3 a amortiguar la reacci\u00f3n del mercado, pero advirtieron que nuevas ganancias regionales podr\u00edan impulsar un mayor escrutinio. Nomura dijo que mantiene una posici\u00f3n larga en EUR\/USD, y a\u00f1adi\u00f3 que el posicionamiento sigue siendo marginalmente corto en EUR seg\u00fan diversas m\u00e9tricas.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados mantengan un sesgo alcista en EUR\/USD durante las pr\u00f3ximas semanas, ya que el par sigue estando respaldado por fundamentos pese al reciente ruido pol\u00edtico en Europa. Si bien el partido de derecha AfD ha logrado avances notables en recientes elecciones estatales en Alemania, el mercado cambiario en gran medida lo ha ignorado, consider\u00e1ndolo un tema localizado. Por ahora, vemos al euro manteni\u00e9ndose estable cerca del rango de 1.10 a 1.12, apoyado por s\u00f3lidos flujos de capital hacia la eurozona.<\/p>\n
El principal impulsor de este momentum alcista es un BCE relativamente m\u00e1s restrictivo frente a una Reserva Federal que se est\u00e1 tornando m\u00e1s acomodaticia. Con la Fed recortando tasas de inter\u00e9s para sostener una econom\u00eda estadounidense en enfriamiento, el diferencial de rendimiento entre los Treasuries a 10 a\u00f1os y los Bunds alemanes se ha estrechado hacia 140 puntos base, su menor brecha en m\u00e1s de un a\u00f1o. Este cambio en el diferencial de tasas hace que el euro sea cada vez m\u00e1s atractivo, especialmente a medida que los flujos de cartera hacia las acciones europeas han alcanzado un m\u00e1ximo de varios meses.<\/p>\n
Para capturar esta tendencia, sugerimos que los operadores utilicen opciones call sobre EUR\/USD, apuntando espec\u00edficamente al strike de 1.13 con vencimientos de uno a dos meses. La compra de calls nos permite participar en el potencial alcista del euro, limitando estrictamente el riesgo en caso de que las tensiones pol\u00edticas se intensifiquen de forma repentina. Hist\u00f3ricamente, la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD sube antes de grandes cambios pol\u00edticos, lo que hace que los actuales niveles bajos de volatilidad representen un punto de entrada accesible para compradores de opciones.<\/p>\n
Sin embargo, debemos mantenernos muy atentos a los desarrollos pol\u00edticos a nivel nacional en Alemania y Francia, que representan los principales riesgos a la baja para esta visi\u00f3n. Si la inestabilidad a nivel estatal comienza a amenazar la coalici\u00f3n federal del canciller Merz o detona conversaciones sobre elecciones nacionales anticipadas, una prima de riesgo negativa se incorporar\u00e1 r\u00e1pidamente en el euro. Para cubrir este riesgo de cola, recomendamos mantener opciones put de EUR\/USD baratas, fuera del dinero, en torno al nivel de 1.08.<\/p>\n\n\n\n