USD\/INR se ha moderado desde la fortaleza previa de la rupia impulsada por la intervenci\u00f3n y los flujos de entrada, estabiliz\u00e1ndose en un rango alrededor de la zona media de 94. Con los precios del petr\u00f3leo al alza y el d\u00f3lar respaldado por las expectativas de alzas de tasas en EE. UU., se espera que los retrocesos sean acotados, aunque los nuevos flujos de entrada han reducido el riesgo de corto plazo de una depreciaci\u00f3n brusca y unilateral de la rupia.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se ha desplazado a los efectos de liquidez de los flujos v\u00eda ventanillas de swaps. El super\u00e1vit del sistema bancario se ha disparado por encima de INR 10 billones, superando los m\u00e1ximos de 2022 y de la era Covid, mientras que el saldo duradero se ha ampliado a INR 14 billones, manteniendo deprimidas las tasas overnight del mercado call frente a un super\u00e1vit promedio de INR 1 bill\u00f3n a fines de junio. La inflaci\u00f3n de agosto se conocer\u00e1 la pr\u00f3xima semana y se estima en 4.8\u20134.9% frente a 4.4% previamente, con presiones vinculadas a alimentos y metales preciosos filtr\u00e1ndose al componente subyacente. Una baja demanda en la VRRR a 30 d\u00edas apunta a reticencia a inmovilizar fondos antes de una posible tasa de pol\u00edtica m\u00e1s alta, dejando a las VRRR de mayor plazo menos efectivas hasta la reuni\u00f3n de octubre; se espera que cualquier medida del RBI para drenar liquidez antes de entonces agregue presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos de los bonos.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para un USD\/INR lateral, con un sesgo ligeramente alcista, concentr\u00e1ndose en el nivel medio de 94. Dado que los fuertes flujos de capital han impulsado las reservas internacionales de India a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos por encima de US$710.000 millones, el Banco de la Reserva de India cuenta con amplio margen para evitar una ca\u00edda abrupta de la rupia. Por lo tanto, recomendamos comprar USD\/INR en retrocesos leves o utilizar estrategias con opciones como spreads bajistas de puts (bull put spreads) para capturar primas estables.<\/p>\n\n
El avance de los precios globales del petr\u00f3leo, con el Brent probando actualmente la marca de US$80 por barril, seguir\u00e1 presionando a la rupia. Al mismo tiempo, la inflaci\u00f3n persistente en Estados Unidos est\u00e1 alimentando expectativas de otra subida de tasas de la Reserva Federal, llevando el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os nuevamente hacia 4.20%. Estas presiones globales implican que cualquier fortaleza de la rupia india probablemente ser\u00e1 transitoria en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esperamos que los rendimientos de los bonos indios contin\u00faen subiendo, lo que vuelve muy atractivas las posiciones cortas en futuros de bonos del gobierno en este momento. El sistema bancario dom\u00e9stico est\u00e1 inundado de un super\u00e1vit de liquidez masivo que supera INR 10 billones, que el banco central busca drenar. A medida que el banco central endurece la liquidez para contener la inflaci\u00f3n al alza\u2014proyectada en 4.9% la pr\u00f3xima semana\u2014el rendimiento del bono de referencia a 10 a\u00f1os de India est\u00e1 en condiciones de superar 7.10%.<\/p>\n\n
Los traders deber\u00edan evitar inmovilizar fondos en instrumentos de largo plazo mientras el mercado se prepara para una potencial alza de tasas en octubre. La reciente baja participaci\u00f3n en las subastas de VRRR (Variable Rate Reverse Repo) a 30 d\u00edas del banco central muestra que los bancos locales ya se est\u00e1n preparando para condiciones financieras m\u00e1s restrictivas. Recomendamos posicionarse en swaps de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para beneficiarse de este cambio inminente en la pol\u00edtica dom\u00e9stica.<\/p>\n\n\n\n