Las ganancias en efectivo del trabajo en Jap\u00f3n aumentaron 3.7% interanual en julio, por debajo de la expectativa del mercado de 3.9%. El reporte apunta a un ritmo de crecimiento salarial moderadamente m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto, aunque los niveles de remuneraci\u00f3n siguieron subiendo frente a hace un a\u00f1o.<\/p>\n
Los datos se suman a la serie de lecturas mensuales de salarios que se monitorean en busca de se\u00f1ales sobre el impulso del ingreso de los hogares. Dado que el dato de julio qued\u00f3 0.2 puntos porcentuales por debajo del consenso, es probable que la atenci\u00f3n siga puesta en si las pr\u00f3ximas cifras confirman una tendencia de enfriamiento o si se trata de una desviaci\u00f3n temporal.<\/p>\n
El reciente dato de julio, con ganancias en efectivo del trabajo al alza en 3.7% \u2014por debajo del 3.9% proyectado\u2014, sugiere que el impulso del crecimiento salarial en Jap\u00f3n se est\u00e1 enfriando. Esta lectura m\u00e1s d\u00e9bil le da al Banco de Jap\u00f3n un argumento de peso para pausar sus alzas de tasas en las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que este cambio de momentum impactar\u00e1 directamente a los derivados de tasas y de divisas japonesas.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el crecimiento salarial en Jap\u00f3n queda por debajo de lo esperado, el yen enfrenta presi\u00f3n bajista inmediata frente al d\u00f3lar estadounidense. Por ejemplo, en ciclos previos en los que el crecimiento salarial se moder\u00f3, el par USD\/JPY super\u00f3 r\u00e1pidamente niveles clave de resistencia a medida que los operadores recortaron sus apuestas a nuevas alzas de tasas. Recomendamos que los operadores de divisas compren opciones call sobre USD\/JPY, apostando por un yen m\u00e1s d\u00e9bil en el corto plazo.<\/p>\n
En renta fija, los rendimientos de los bonos del gobierno de Jap\u00f3n (JGB) a 10 a\u00f1os han oscilado recientemente en el rango de 0.90% a 0.95% ante expectativas monetarias m\u00e1s restrictivas. Esta lectura salarial decepcionante sugiere que la demanda interna a\u00fan no es lo suficientemente s\u00f3lida como para sostener tasas m\u00e1s altas, lo que deber\u00eda limitar nuevos aumentos de los rendimientos. Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse largos en futuros de JGB a 10 a\u00f1os para beneficiarse de una ca\u00edda de los rendimientos.<\/p>\n
Adem\u00e1s, un yen m\u00e1s d\u00e9bil y un banco central m\u00e1s cauto suelen ser un fuerte soporte para las acciones japonesas. Los gigantes orientados a la exportaci\u00f3n del Nikkei 225 podr\u00edan beneficiarse directamente de una moneda m\u00e1s barata. Sugerimos comprar opciones call de corto plazo sobre el Nikkei 225, anticipando un rally de alivio sostenido a medida que se disipan los temores de alzas agresivas de tasas.<\/p>\n\n\n\n