USD\/CHF oper\u00f3 con sesgo bajista el lunes, ya que el D\u00f3lar estadounidense se mantuvo bajo presi\u00f3n, con una fortaleza m\u00e1s amplia del Yen japon\u00e9s marcando el tono. El par se ubicaba cerca de 0.8091 tras retroceder desde un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 0.8110. En otros cruces, USD\/JPY cay\u00f3 a un m\u00ednimo de seis meses y medio cerca de 154.40, mientras que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) se mantuvo cerca de un m\u00ednimo de dos semanas en torno a 98.90. Las tensiones en Medio Oriente y el alza del precio del petr\u00f3leo alimentaron las preocupaciones inflacionarias y, junto con los s\u00f3lidos datos de empleo de EE. UU. del viernes, mantuvieron en el centro de atenci\u00f3n las expectativas de alzas de tasas de la Reserva Federal (Fed) de cara a las publicaciones del PPI y CPI de EE. UU. y la reuni\u00f3n de la Fed del 15-16 de septiembre.<\/p>\n\n
El Franco suizo tuvo dificultades para aprovechar plenamente la debilidad del D\u00f3lar, ya que la din\u00e1mica de carry trade y el marco de pol\u00edtica monetaria moldearon la demanda. Con las expectativas de mayor endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) reduciendo el atractivo del Yen como moneda de financiamiento, la atenci\u00f3n se ha desplazado hacia el Franco, dado que el Banco Nacional Suizo (SNB) mantiene una tasa de pol\u00edtica de 0%; no obstante, la disposici\u00f3n del SNB a intervenir para frenar una apreciaci\u00f3n abrupta ha actuado como factor limitante. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, USD\/CHF se sostuvo cerca de su SMA de 50 d\u00edas alrededor de 0.8091, con las SMA de 100 y 200 d\u00edas a\u00fan apuntalando la estructura m\u00e1s amplia; el RSI se ubicaba cerca de 51 y el MACD se mantuvo marginalmente positivo. La resistencia se situaba cerca de 0.8150 y 0.8200, mientras que el soporte estaba en 0.8000 y en la SMA de 200 d\u00edas alrededor de 0.7935.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una expansi\u00f3n de la volatilidad en USD\/CHF, ya que el par consolida estrechamente alrededor de su SMA de 50 d\u00edas en 0.8091. Hist\u00f3ricamente, la volatilidad impl\u00edcita a un mes de USD\/CHF ronda el 6.5%, pero t\u00edpicamente se dispara entre 1.5 y 2 puntos porcentuales en los d\u00edas previos a datos clave de inflaci\u00f3n en EE. UU. y reuniones de la Reserva Federal. Con el CPI y el PPI de EE. UU. programados para publicarse esta semana, antes de la reuni\u00f3n de la Fed a mediados de septiembre, la compra de straddles o strangles de corto plazo nos permitir\u00e1 beneficiarnos de una ruptura marcada en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n
Como alternativa, podemos considerar spreads estructurados alcistas de calls (bull call spreads) para capitalizar la ampliaci\u00f3n de la divergencia de tasas de inter\u00e9s entre la Reserva Federal y el Banco Nacional Suizo. La potencial alza de tasas de la Fed est\u00e1 fuertemente respaldada por el incremento de los precios de la energ\u00eda, mientras que el SNB mantiene una tasa de pol\u00edtica de 0%. Este fuerte contraste convierte al Franco en una moneda de financiamiento principal para carry trades, lo que hist\u00f3ricamente limita su potencial de apreciaci\u00f3n cuando los inversionistas globales buscan rendimiento.<\/p>\n\n
Para gestionar el riesgo a la baja, debemos notar que el nivel psicol\u00f3gico de 0.8000 est\u00e1 fuertemente reforzado por la SMA de 100 d\u00edas. Adem\u00e1s, la postura activa del SNB en materia de intervenci\u00f3n cambiaria, respaldada por reservas en moneda extranjera que hist\u00f3ricamente han superado los 700 mil millones de CHF, hace que una ca\u00edda sostenida por debajo de 0.7935 sea altamente improbable. Vender opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) en o por debajo de 0.7950 puede ayudarnos a cobrar prima de forma relativamente segura, utilizando el piso impl\u00edcito del SNB como escudo.<\/p>\n\n\n\n