Los datos de Dinero y Cr\u00e9dito del Banco de Inglaterra mostraron que las aprobaciones hipotecarias cayeron a su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde finales de 2023, ya que las tasas hipotecarias m\u00e1s altas continuaron pesando sobre la demanda de vivienda. En contraste, el cr\u00e9dito a las empresas se mantuvo s\u00f3lido, y las expectativas salariales fueron descritas como mostrando efectos de segunda vuelta limitados.<\/p>\n\n
Se espera que el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria mantenga una postura de \u201cesperar y ver\u201d, con miembros programados para comparecer en una audiencia del Comit\u00e9 del Tesoro el martes y potencialmente abordar si los mayores precios de la energ\u00eda han cambiado su evaluaci\u00f3n. Con la inflaci\u00f3n general encaminada a subir por el componente energ\u00e9tico, los responsables de pol\u00edtica enfrentan una elecci\u00f3n entre un aumento de 25 pb o mantener las tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo. Cualquiera de las dos rutas podr\u00eda retrasar el primer recorte de tasas, que actualmente se proyecta para 1T27, mientras que el impulso de la inversi\u00f3n empresarial se describe como extendi\u00e9ndose hasta 2S26.<\/p>\n\n
Con el Banco de Inglaterra listo para mantener las tasas de inter\u00e9s elevadas bien entrado 2026 y potencialmente retrasar los recortes hasta el primer trimestre de 2027, creemos que los operadores de derivados deben ajustar r\u00e1pidamente sus carteras. La valuaci\u00f3n de mercado para los pr\u00f3ximos futuros de SONIA (Sterling Overnight Index Average) necesita recalibrarse a medida que se desvanece la perspectiva de recortes de tasas en el corto plazo. Sugerimos vender los contratos SONIA de diciembre de 2026 y marzo de 2027 para capitalizar que los rendimientos se mantengan m\u00e1s altos por m\u00e1s tiempo de lo que el mercado anticipaba previamente.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por los recientes datos de vivienda que muestran que las aprobaciones hipotecarias en el Reino Unido retrocedieron hacia 48.000, reflejando los niveles lentos observados a finales de 2023 cuando la tasa base estaba en un pico de 5,25%. Los operadores deber\u00edan considerar comprar opciones put sobre acciones de constructoras de vivienda del Reino Unido o ponerse cortos en fideicomisos de inversi\u00f3n inmobiliaria (REIT) denominados en libras esterlinas para aprovechar esta debilidad del sector inmobiliario. Esta ca\u00edda del cr\u00e9dito residencial contrasta marcadamente con la resiliencia del endeudamiento corporativo, lo que indica una econom\u00eda altamente fragmentada.<\/p>\n\n
Los recientes repuntes en los precios de la energ\u00eda han elevado nuevamente las expectativas de inflaci\u00f3n general en el Reino Unido, obligando al banco central a priorizar la estabilidad de precios sobre el crecimiento. En respuesta, recomendamos tomar posiciones cortas en Gilts brit\u00e1nicos de vencimiento corto, en particular en bonos a dos a\u00f1os, que son altamente sensibles a cambios de pol\u00edtica monetaria en el corto plazo. A medida que se acerca la audiencia del Comit\u00e9 del Tesoro este martes, los operadores deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en el mercado de swaps de tasas de inter\u00e9s en libras esterlinas.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones de divisas, el retraso de los recortes de tasas en el Reino Unido frente a los ciclos de relajaci\u00f3n de otros bancos centrales importantes deber\u00eda aportar un viento de cola para la libra. Favorecemos comprar opciones call sobre la libra esterlina, espec\u00edficamente apuntando a que el GBP\/USD suba en las pr\u00f3ximas semanas. Sin embargo, recomendamos cubrir estas posiciones con stop-loss ajustados para protegerse contra cambios repentinos en el mercado energ\u00e9tico que podr\u00edan afectar el crecimiento econ\u00f3mico en t\u00e9rminos m\u00e1s amplios.<\/p>\n\n\n\n