TD Securities se\u00f1al\u00f3 que el Banco de Canad\u00e1 adopt\u00f3 un tono m\u00e1s restrictivo en su decisi\u00f3n m\u00e1s reciente, otorgando mayor peso a los riesgos alcistas para la inflaci\u00f3n mientras la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene contenida. Los economistas esperan que la tasa overnight se mantenga en 2.25% hasta 2026, antes de volver a una tasa neutral asumida de 2.75% en 2027 mediante dos alzas de 25 pb, previstas para enero y marzo.<\/p>\n
Los precios del petr\u00f3leo se han normalizado en gran medida tras subir por encima de US$100\/barril despu\u00e9s del conflicto entre EE. UU. e Ir\u00e1n, lo que la nota describi\u00f3 como un shock adicional para el panorama inflacionario. Se se\u00f1ala que el IPC general se ubica cerca de la parte alta del rango objetivo del Banco de 1%\u20133%. El informe tambi\u00e9n hizo referencia a una escalada de las tensiones comerciales a trav\u00e9s de los aranceles de la Secci\u00f3n 338 introducidos el 22 de agosto, pero indic\u00f3 que estas medidas no impedir\u00edan, bajo los supuestos actuales, alzas de tasas en el 1T de 2027 si no hay una nueva escalada.<\/p>\n
Con el Banco de Canad\u00e1 adoptando un tono restrictivo, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una pausa prolongada en 2.25% durante el resto de 2026. Dado que el banco central est\u00e1 enfatizando los riesgos alcistas para la inflaci\u00f3n mientras la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene baja, apostar por recortes de tasas en el corto plazo es altamente riesgoso. Sugerimos utilizar futuros sobre la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse por una tasa de pol\u00edtica sin cambios durante los pr\u00f3ximos tres meses.<\/p>\n
De cara a 2027, el mercado parece estar subestimando las alzas proyectadas de 25 puntos base programadas para enero y marzo de 2027. Recomendamos entrar en swaps OIS (overnight index swaps) pagando fijo para beneficiarse del ascenso anticipado hacia una tasa neutral de 2.75%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que los rendimientos del tramo corto suelen repuntar con rapidez una vez que el mercado se alinea plenamente con el calendario restrictivo del banco central.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n general actualmente se mantiene cerca del techo del rango objetivo de 1% a 3%, impulsada por el reciente salto del petr\u00f3leo por encima de US$100 por barril y los aranceles de la Secci\u00f3n 338 promulgados el 22 de agosto. Pese a esta presi\u00f3n, la postura paciente del banco central sugiere que la volatilidad de las tasas de inter\u00e9s de corto plazo est\u00e1 actualmente sobredimensionada. Recomendamos vender swaptions en CAD de vencimiento corto para capturar prima a medida que el mercado reconozca que la tasa de pol\u00edtica se mantiene firmemente en pausa.<\/p>\n\n\n\n