Bank Negara Malaysia mantuvo la Tasa de Pol\u00edtica Monetaria (Overnight Policy Rate, OPR) en 2.75% el 3 de septiembre, marcando la s\u00e9ptima pausa consecutiva, y elimin\u00f3 la redacci\u00f3n de que la postura actual es \u201capropiada\u201d, lo que se\u00f1ala mayor flexibilidad. DBS espera que la pol\u00edtica se mantenga sin cambios hasta 2026, aunque advierte sobre el riesgo de una normalizaci\u00f3n puntual tras el recorte \u201cde seguro\u201d de 25 pb de julio de 2025 si cambian las condiciones.<\/p>\n
En su comunicado, BNM se\u00f1al\u00f3 dos \u00e1reas a monitorear para la inflaci\u00f3n. Una es el conflicto no resuelto en Medio Oriente, que podr\u00eda mantener elevados los precios globales de las materias primas, especialmente la energ\u00eda, frente a hace un a\u00f1o y alimentar presiones de costos v\u00eda un shock de oferta. La otra es si el fuerte crecimiento, potencialmente alrededor de 5% en 2026 y todav\u00eda resiliente en 2027, en parte ligado a vientos de cola relacionados con la IA, deriva en mayores presiones por demanda a trav\u00e9s de un crecimiento salarial m\u00e1s r\u00e1pido; hasta ahora, la naturaleza intensiva en capital de la expansi\u00f3n ha limitado los efectos de contagio hacia la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica.<\/p>\n
Con Bank Negara Malaysia abandonando su postura neutral en la reuni\u00f3n del 3 de septiembre, esperamos un giro abrupto en los mercados locales de deuda. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse de inmediato para un posible aumento de 25 puntos base que revertir\u00eda el recorte \u201cde seguro\u201d de julio de 2025. Esta pausa con sesgo hawkish implica que termin\u00f3 la era de expectativas de tasas planas, y es probable que la volatilidad en los instrumentos de renta fija de Malasia se dispare en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La econom\u00eda dom\u00e9stica muestra una alta resiliencia, con datos recientes que indican que el crecimiento del PIB de Malasia se mantiene s\u00f3lido en torno a 5.0%, impulsado por un auge en infraestructura de inteligencia artificial. Hist\u00f3ricamente, expansiones industriales r\u00e1pidas de esta magnitud tienden a estrechar el mercado laboral y a generar inflaci\u00f3n salarial, que eventualmente se traslada a los precios al consumidor. Recomendamos pagar tasa fija en swaps de tasa de inter\u00e9s en ringgit para cubrirse ante esta presi\u00f3n alcista inminente sobre los rendimientos.<\/p>\n
Los riesgos externos tambi\u00e9n van en aumento, ya que el Brent ronda los US$78 por barril en medio de fricciones geopol\u00edticas persistentes en Medio Oriente. Dado que Malasia es un exportador relevante de energ\u00eda, precios del petr\u00f3leo sostenidamente altos generar\u00e1n inflaci\u00f3n por el lado de la oferta y, al mismo tiempo, fortalecer\u00e1n la moneda local. Recomendamos tomar posiciones largas en ringgit mediante contratos forward, anticipando que el estrechamiento de los diferenciales de tasas con EE.UU. impulsar\u00e1 al alza la divisa.<\/p>\n
Actualmente, los futuros de KLIBOR a tres meses no reflejan plenamente la probabilidad de una normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica antes de fin de a\u00f1o. Sugerimos ponerse corto en estos contratos de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para beneficiarse del inevitable reajuste del mercado. El uso de estrategias con opciones y estructuras con patas flexibles permitir\u00e1 capturar estos movimientos repentinos sin quedar atrapados en trampas de liquidez de corto plazo.<\/p>\n\n\n\n