El Brent ha vuelto a acercarse al nivel de 100 d\u00f3lares por barril despu\u00e9s de que la escalada de las hostilidades entre Estados Unidos e Ir\u00e1n volviera a centrar la atenci\u00f3n en el Estrecho de Ormuz. Alcanz\u00f3 los 97.62 d\u00f3lares el 3 de septiembre, desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 84.20 d\u00f3lares el 26 de agosto, mientras que el WTI subi\u00f3 a 93.13 d\u00f3lares desde 79.62 d\u00f3lares en la misma ventana. A principios de a\u00f1o, el Brent toc\u00f3 126.41 d\u00f3lares el 30 de abril, su nivel m\u00e1s alto desde marzo de 2022, dejando a 130 d\u00f3lares a menos de 4 d\u00f3lares por encima de ese m\u00e1ximo de 2026; desde 97.62 d\u00f3lares, la brecha hasta 130 d\u00f3lares es de alrededor de 33%. El art\u00edculo plantea 100, 120, 126 y 130 d\u00f3lares como puntos de referencia sucesivos para la fijaci\u00f3n de precios de los futuros.<\/p>\n
Las tensiones del lado de la oferta se vinculan a menores flujos y a la ca\u00edda de inventarios. La Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EE. UU. (EIA, por sus siglas en ingl\u00e9s) estima que el crudo y los l\u00edquidos petrol\u00edferos que transitan por Ormuz promediaron 4.9 millones de bpd en el 2T de 2026, frente a 21.6 millones de bpd en el 4T de 2025, mientras que los inventarios globales de petr\u00f3leo cayeron en promedio 4.2 millones de bpd en el 2T y se proyecta que bajen otros 3.8 millones de bpd en el 3T. Una presi\u00f3n adicional proviene de los continuos ataques ucranianos a la infraestructura de refiner\u00edas rusas, y la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. se ubic\u00f3 en alrededor de 286.6 millones de barriles a fines de agosto, el nivel m\u00e1s bajo desde noviembre de 1982.<\/p>\n
Estamos ante un mercado al borde de un importante cambio estructural, mientras el Brent se mantiene apenas por debajo del umbral cr\u00edtico de 100 d\u00f3lares. Con el WTI y el Brent subiendo 17% y 16%, respectivamente, a fines de agosto, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una ruptura r\u00e1pida y no lineal. Los modelos tradicionales a menudo fallan durante shocks geopol\u00edticos de oferta, lo que implica que debemos posicionarnos para alzas s\u00fabitas de precios en lugar de avances graduales.<\/p>\n
Para capitalizar este impulso sin exponernos a un riesgo extremo a la baja, deber\u00edamos enfocarnos en opciones call largas o spreads alcistas de calls (bull call spreads) apuntando a strikes de 120 y 130 d\u00f3lares. La volatilidad impl\u00edcita necesariamente aumentar\u00e1, lo que encarecer\u00e1 las primas de las opciones y beneficiar\u00e1 a los compradores tempranos. Desaconsejamos firmemente ponerse corto en este mercado, ya que la estrechez de la oferta f\u00edsica vuelve altamente peligrosa cualquier apuesta bajista.<\/p>\n
El sustento f\u00edsico de este rally es excepcionalmente s\u00f3lido, especialmente con los niveles de la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. en un preocupante m\u00ednimo de 286.6 millones de barriles. Para dimensionarlo, es una ca\u00edda masiva desde el m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 727 millones de barriles en 2009, dejando a los responsables de pol\u00edtica con casi ning\u00fan colch\u00f3n para enfriar el mercado. Con los inventarios globales disminuyendo en millones de barriles diarios, esperamos que la escasez f\u00edsica impulse con fuerza la valuaci\u00f3n de los derivados.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca el cuello de botella del transporte mar\u00edtimo en el Estrecho de Ormuz, donde los flujos se han desplomado a apenas 4.9 millones de barriles por d\u00eda, desde m\u00e1s de 21 millones. Hist\u00f3ricamente, cuando puntos de estrangulamiento energ\u00e9ticos cr\u00edticos enfrentan este nivel de disrupci\u00f3n, los precios del petr\u00f3leo han registrado movimientos explosivos de doble d\u00edgito en cuesti\u00f3n de d\u00edas. Debemos tratar cualquier retroceso breve en las pr\u00f3ximas semanas como una oportunidad de compra, m\u00e1s que como un cambio en la tendencia alcista de fondo.<\/p>\n
De cara a estas semanas de operaci\u00f3n, debemos gestionar cuidadosamente el apalancamiento, porque es muy probable que las bolsas incrementen los requisitos de margen conforme la volatilidad alcance su pico. En episodios previos de grandes alzas del petr\u00f3leo, como el rally de 2008 o el shock de oferta de 2022, llamadas de margen repentinas expulsaron a muchos operadores desprevenidos de posiciones rentables. Mantener colchones adicionales de efectivo en nuestras cuentas de trading garantizar\u00e1 que podamos atravesar los bruscos vaivenes intrad\u00eda rumbo a los 130 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n