El oro oscil\u00f3 con fuerza, ya que una breve lectura dovish sobre la Reserva Federal fue eclipsada por datos laborales m\u00e1s s\u00f3lidos en EE. UU. El oro cerr\u00f3 el jueves en US$4,539.90 despu\u00e9s de que el gobernador Waller dijera que se inclinar\u00eda por mantener las tasas en septiembre si la inflaci\u00f3n de agosto mejora, lo que redujo las probabilidades impl\u00edcitas de un alza de 63% a 50%. La reacci\u00f3n se extendi\u00f3 a los mercados: el rendimiento a dos a\u00f1os cay\u00f3 a 4.32% mientras que el del Treasury a 10 a\u00f1os termin\u00f3 en 4.76%, el Dow subi\u00f3 624 puntos y el S&P 500 avanz\u00f3 1.1% mientras el Nasdaq sum\u00f3 1.4%. El oro subi\u00f3 2.8% hasta el cierre, pero el movimiento result\u00f3 ef\u00edmero.<\/p>\n\n
Las n\u00f3minas de agosto se ubicaron en 162,000 frente a un consenso de 55,000, con los dos meses previos revisados al alza en 55,000 y julio pasando de una ca\u00edda a un aumento de 21,000. El desempleo se mantuvo en 4.1% y los salarios subieron 0.3%, impulsando los rendimientos del tramo corto y llevando nuevamente las probabilidades de un alza por encima de 60%. El \u00edndice d\u00f3lar revirti\u00f3 desde alrededor de 98.9 a m\u00e1s de 99.3, mientras el oro operaba cerca de US$4,427 y la plata cay\u00f3 con mayor rapidez. En mineras, el GDXJ termin\u00f3 el jueves con un alza de 3.3% en torno a US$132.3, pero al d\u00eda siguiente estaba aproximadamente 3.4% m\u00e1s abajo. El petr\u00f3leo se mantuvo firme, con el Brent cerca de US$95 y con un avance de alrededor de 7% en la semana, aun cuando los tr\u00e1nsitos diarios por Ormuz permanecieron por debajo de la mitad de los niveles previos a la guerra.<\/p>\n\n
Debemos posicionarnos para una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda en los metales preciosos durante las pr\u00f3ximas semanas, a medida que se desintegra la narrativa de una Fed dovish. La ca\u00edda abrupta del oro desde US$4,539.90 hasta US$4,427 tras la gran sorpresa de n\u00f3minas de 162,000 empleos muestra que el camino de menor resistencia ahora es a la baja. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar vender en corto oro o comprar opciones put, apuntando a un posible descenso hacia el objetivo t\u00e9cnico de un patr\u00f3n de hombro-cabeza-hombro en US$4,100.<\/p>\n\n
Vemos a la plata actuando nuevamente como un indicador l\u00edder confiable, superando en el breve tramo alcista y cayendo mucho m\u00e1s r\u00e1pido en el descenso. Hist\u00f3ricamente, el alto beta de la plata frente al oro implica que su reversi\u00f3n s\u00fabita se\u00f1ala el agotamiento de la presi\u00f3n compradora en todo el complejo de metales. Vender en corto plata o utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) podr\u00eda generar retornos m\u00e1s r\u00e1pidos que las estrategias sobre oro en este entorno.<\/p>\n\n
Las acciones mineras est\u00e1n enviando se\u00f1ales de alerta significativa, ya que el GDXJ borr\u00f3 por completo su rally de 3.3% en una sola sesi\u00f3n. Este rechazo r\u00e1pido en niveles clave de resistencia refleja los agudos rebotes correctivos que vimos en marzo, que r\u00e1pidamente dieron paso a ventas m\u00e1s profundas. Recomendamos evitar posiciones largas en mineras y, en su lugar, aprovechar rallies temporales para establecer exposici\u00f3n corta.<\/p>\n\n
Que el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense encuentre un fuerte soporte en su nivel de retroceso de Fibonacci de 61.8% cerca de 98.9 y rebote por encima de 99.3 es un desarrollo marcadamente bajista para las materias primas. Hist\u00f3ricamente, un d\u00f3lar resiliente combinado con rendimientos de los Treasuries de corto plazo al alza crea una barrera dif\u00edcil de superar para las ganancias del oro. Esperamos que el d\u00f3lar contin\u00fae su avance a medida que las expectativas de un alza de tasas para la reuni\u00f3n de mediados de septiembre vuelvan a colocarse por encima de 60%.<\/p>\n\n
El pr\u00f3ximo punto cr\u00edtico para nuestra tesis bajista es la publicaci\u00f3n del IPC el pr\u00f3ximo viernes, que probablemente refleje el reciente salto de 7% del Brent hasta US$95. Si el dato de inflaci\u00f3n sale elevado, consolidar\u00e1 el sesgo hawkish de la Fed y detonar\u00e1 el siguiente tramo bajista para los metales preciosos. Los operadores de derivados deber\u00edan mantener stops de protecci\u00f3n ajustados, pero permanecer fuertemente inclinados hacia posiciones cortas de cara a esta publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n