Nordea prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n general de la Eurozona se mantenga por encima del objetivo del Banco Central Europeo (BCE) al menos hasta la primavera de 2027. Las lecturas recientes excluyendo energ\u00eda han sido ligeramente m\u00e1s d\u00e9biles que las proyecciones de junio del BCE, lo que el banco vincula en parte a una inflaci\u00f3n de alimentos m\u00e1s moderada. Como resultado, Nordea espera revisiones a la baja de las previsiones de inflaci\u00f3n general del BCE para 2026 y 2027, aunque anticipa que los cambios ser\u00e1n modestos.<\/p>\n
El banco considera que la inflaci\u00f3n subyacente evolucionar\u00e1, en l\u00edneas generales, en l\u00ednea con las proyecciones de junio y, por lo tanto, espera que el perfil subyacente permanezca pr\u00e1cticamente sin cambios. En ese contexto, se proyecta que la inflaci\u00f3n subyacente se mantenga por encima de 2% hasta finales de 2028. La visi\u00f3n de Nordea implica un tel\u00f3n de fondo de pol\u00edtica monetaria que mantendr\u00eda abierta la posibilidad de nuevas alzas de tasas del BCE.<\/p>\n
Actualmente enfrentamos una inflaci\u00f3n persistente en toda la Eurozona que se espera mantenga la inflaci\u00f3n general por encima del objetivo de 2% del BCE hasta la primavera de 2027. Con la inflaci\u00f3n subyacente proyectada por encima de 2% hasta 2028, el banco central tiene argumentos s\u00f3lidos para mantener las tasas elevadas o incluso volver a subirlas. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un per\u00edodo m\u00e1s prolongado de pol\u00edtica monetaria restrictiva de lo que el mercado espera actualmente.<\/p>\n
Sugerimos ponerse corto en los futuros de Euribor de diciembre de 2026 y de mediados de 2027 para beneficiarse de que las tasas se mantengan altas por m\u00e1s tiempo. Esta operaci\u00f3n est\u00e1 respaldada por datos hist\u00f3ricos; por ejemplo, cuando la inflaci\u00f3n de servicios de la Eurozona se mantuvo obstinadamente en 4,2% a finales de 2024, dej\u00f3 en evidencia lo dif\u00edcil que es enfriar el avance de los precios subyacentes. Si el mercado se ve obligado a descontar menos recortes de tasas de los esperados, estos contratos de futuros caer\u00e1n de valor, generando altos retornos para los vendedores en corto.<\/p>\n
En los mercados de divisas, favorecemos la compra de opciones call sobre el euro frente al d\u00f3lar estadounidense (EUR\/USD). Un BCE m\u00e1s restrictivo, contrastado con una Reserva Federal en proceso de relajaci\u00f3n, deber\u00eda impulsar al euro al alza en las pr\u00f3ximas semanas. Podemos remontarnos a agosto de 2024, cuando el euro escal\u00f3 a un m\u00e1ximo anual de 1,12 USD ante diferencias similares de pol\u00edtica, lo que demuestra cu\u00e1n sensible es la moneda a los diferenciales de rendimiento por tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos comprar opciones put sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50 para proteger carteras de renta variable ante la volatilidad que se avecina. Una inflaci\u00f3n subyacente pegajosa y un periodo prolongado de tasas altas presionar\u00e1n las utilidades corporativas y comprimir\u00e1n los m\u00faltiplos de valuaci\u00f3n. Comprar estas puts mientras los \u00edndices de volatilidad se mantienen bajos ofrece un seguro barato frente a una correcci\u00f3n abrupta del mercado.<\/p>\n\n\n\n