Donald Trump renov\u00f3 sus exigencias de recortes pronunciados en las tasas de inter\u00e9s de Estados Unidos despu\u00e9s de que las n\u00f3minas de agosto aumentaran en 162 mil, cifra que \u2014seg\u00fan dijo\u2014 estuvo por encima de lo esperado. Argument\u00f3 que la fortaleza econ\u00f3mica y financiera de Estados Unidos, junto con una mayor solvencia crediticia, deber\u00eda traducirse en algunos de los costos de endeudamiento m\u00e1s bajos del mundo, y volvi\u00f3 a presionar a la Reserva Federal para que adopte una postura m\u00e1s acomodaticia.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vincul\u00f3 la pol\u00edtica monetaria con el comercio, al advertir: \u201cBajen la tasa o dejar\u00e9 de comerciar con pa\u00edses con los que tenemos un d\u00e9ficit\u201d, y amenazar con restringir el comercio con socios que mantienen super\u00e1vits frente a Estados Unidos. Trump present\u00f3 el enfoque como una alternativa a los aranceles, mientras contin\u00faa ejerciendo presi\u00f3n pol\u00edtica sobre la Fed, en momentos en que los mercados sopesan el panorama de tasas tras el reporte de empleo.<\/p>\n\n
El reporte de empleo de agosto, m\u00e1s s\u00f3lido de lo esperado, con 162.000 nuevas n\u00f3minas, normalmente le da a la Reserva Federal un motivo para mantener las tasas sin cambios. Sin embargo, la renovada presi\u00f3n pol\u00edtica sobre el nuevo liderazgo de la Fed para recortar agresivamente las tasas introduce una fricci\u00f3n de pol\u00edtica de gran magnitud. Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para cambios abruptos de pol\u00edtica, a medida que la administraci\u00f3n amenaza con paralizaciones dr\u00e1sticas del comercio por el nivel del costo del financiamiento.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando la presi\u00f3n pol\u00edtica choca con datos econ\u00f3micos s\u00f3lidos, la volatilidad del mercado se dispara de forma significativa. Durante conflictos comerciales similares en 2018 y 2019, el \u00edndice de volatilidad de la CBOE (VIX) salt\u00f3 con regularidad por encima del nivel de 25. Recomendamos cubrir portafolios de renta variable con opciones call de VIX de corto plazo para protegerse ante ca\u00eddas s\u00fabitas del mercado impulsadas por titulares comerciales en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Con la tasa de fondos federales actualmente cerca de 4,5% tras una serie de recortes moderados, es probable que el mercado de futuros est\u00e9 valorando de forma incorrecta la posibilidad de recortes m\u00e1s r\u00e1pidos. Deber\u00edamos buscar posicionarnos en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para aprovechar esta brecha. Comprar opciones call sobre contratos SOFR de diciembre de 2026 nos permite beneficiarnos si la Fed cede a la presi\u00f3n pol\u00edtica y recorta las tasas m\u00e1s de lo previsto.<\/p>\n\n
La amenaza de dejar de comerciar con naciones con super\u00e1vit tendr\u00e1 un fuerte impacto en el mercado cambiario. Deber\u00edamos prepararnos para un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte comprando opciones call de USD frente al euro y el yen japon\u00e9s. El uso de straddles de FX tambi\u00e9n ayudar\u00e1 a capitalizar los inevitables movimientos bruscos en estos pares de divisas a medida que evolucionen estas amenazas comerciales.<\/p>\n\n\n\n