EUR\/GBP retrocedi\u00f3 el viernes, poniendo fin a un avance de cuatro d\u00edas que lo hab\u00eda llevado por encima de 0.8600 hasta su nivel m\u00e1s alto desde el 1 de julio. El cruce operaba cerca de 0.8590, con una baja de alrededor de 0.10% en la jornada, tras datos m\u00e1s d\u00e9biles de consumo en la zona euro. Las ventas minoristas de la Eurozona cayeron 0.6% mes a mes en julio frente a expectativas de un aumento de 0.3%, revirtiendo la ganancia de 0.2% de junio. En t\u00e9rminos interanuales, las ventas subieron 0.6%, por debajo del pron\u00f3stico de 1.1% y desaceler\u00e1ndose desde 1.4% previo.<\/p>\n\n
En el Reino Unido, los comentarios del Banco de Inglaterra (BoE) incluyeron referencias a la velocidad a la que la inflaci\u00f3n regresa a la meta y a que los altos niveles de deuda a\u00f1aden presi\u00f3n a los mercados de bonos, mientras que el Economista Jefe del BoE reiter\u00f3 su preferencia por una Tasa Bancaria de 4%. Las expectativas de tasas a\u00fan implican trayectorias divergentes: se espera ampliamente que el Banco Central Europeo (BCE) entregue su segunda alza del a\u00f1o en la reuni\u00f3n del 9-10 de septiembre, mientras que se espera que el BoE mantenga la Tasa Bancaria en 3.75% el 17 de septiembre. El panorama fiscal del Reino Unido y el presupuesto del 28 de octubre siguen en foco, y se cit\u00f3 un nivel de 0.87 en EUR\/GBP en una visi\u00f3n a tres meses.<\/p>\n\n
Vemos una s\u00f3lida oportunidad t\u00e1ctica para comprar opciones call de EUR\/GBP, ya que el par se mantiene actualmente alrededor del nivel de 0.8590. Aunque el euro tropez\u00f3 recientemente debido a una ca\u00edda mensual de 0.6% en las ventas minoristas de la Eurozona, la divergencia subyacente de pol\u00edtica entre el BCE y el BoE sigue siendo altamente favorable para el euro. Deber\u00edamos buscar capitalizar este retroceso de corto plazo antes de que comiencen la pr\u00f3xima semana las decisiones de los bancos centrales.<\/p>\n\n
Con el BCE ampliamente esperado a subir tasas en su reuni\u00f3n del 9-10 de septiembre y el BoE proyectado a mantener su tasa estable en 3.75% el 17 de septiembre, el diferencial de rendimientos se mover\u00e1 a favor del euro. Los operadores de derivados pueden estructurar spreads alcistas de calls con vencimiento en octubre para capturar esta ampliaci\u00f3n del diferencial. Esta estrategia limita el desembolso de prima, al tiempo que nos posiciona para beneficiarnos de un avance gradual hacia el nivel de 0.8700.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, la elevada participaci\u00f3n extranjera en la deuda p\u00fablica del Reino Unido hace que la libra sea muy vulnerable a shocks fiscales, similar a lo que vimos durante la crisis del mercado de gilts en 2022, cuando la volatilidad impl\u00edcita de EUR\/GBP se dispar\u00f3 por encima de 11%. Actualmente, los inversionistas extranjeros poseen aproximadamente entre 25% y 30% del mercado de gilts del Reino Unido, cifra significativamente superior al promedio de la mayor\u00eda de las otras naciones del G10. Cualquier nerviosismo antes del pr\u00f3ximo presupuesto del Reino Unido del 28 de octubre es muy probable que detone salidas de capital y debilite a la libra.<\/p>\n\n
En este momento, la volatilidad impl\u00edcita a tres meses de EUR\/GBP se negocia en un nivel relativamente barato de alrededor de 5.8%, lo que hace que las posiciones largas en opciones sean muy costo-efectivas. Recomendamos comprar opciones call fuera del dinero con un precio de ejercicio de 0.8650. Esto nos permite beneficiarnos tanto de un tipo de cambio al alza como de un posible repunte de la volatilidad conforme se acerque el evento fiscal del Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n