USD\/JPY registr\u00f3 un volumen elevado al caer por debajo de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, tras no lograr superar 160.70\/161 \u2014la media m\u00f3vil de 50 d\u00edas\u2014, y la atenci\u00f3n se desplaz\u00f3 al soporte cercano a la \u201cneckline\u201d en torno a 155. La operativa durante el movimiento sum\u00f3 un estimado de US$30.000 millones, con ventas de continuaci\u00f3n en Asia que empujaron al par a\u00fan m\u00e1s por debajo de un nivel psicol\u00f3gico y llevaron a cuentas apalancadas a cubrir posiciones cortas. La acci\u00f3n del precio tambi\u00e9n coincidi\u00f3 con un descenso desde por encima de la media m\u00f3vil de 100 d\u00edas hasta por debajo de la de 200 d\u00edas, manteniendo en el radar la zona de medias m\u00f3viles cerca de 160.70\/161 si se concretara un rebote.<\/p>\n
El tel\u00f3n de fondo incluye expectativas de que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda acelerar el ritmo de endurecimiento y que los flujos de repatriaci\u00f3n de bonos podr\u00edan intensificarse de cara al cierre del a\u00f1o fiscal. Los diferenciales de tasas siguen siendo el eje: el spread 2 a\u00f1os UST\/JGB se estrech\u00f3 9 pb hasta 250 pb, y luego el impulso se desvaneci\u00f3 durante la noche. Entre los catalizadores macro del lado de EE. UU. figura la narrativa de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas, con rumores de 40k tras el ADP, y el IPC de la pr\u00f3xima semana. Por separado, se rest\u00f3 importancia a las versiones sobre alzas de 50 pb por parte del Banco de Jap\u00f3n, lo que ayud\u00f3 a impulsar un squeeze hacia 157 desde un m\u00ednimo intradiario de 156.36.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un rally sostenido del yen japon\u00e9s mediante la compra de opciones put sobre USD\/JPY o el establecimiento de posiciones cortas en futuros en las pr\u00f3ximas semanas. El par rompi\u00f3 recientemente su cr\u00edtica media m\u00f3vil de 200 d\u00edas con un volumen masivo de negociaci\u00f3n de aproximadamente US$30.000 millones, obligando a fondos apalancados a cubrir r\u00e1pidamente sus posiciones cortas. Si el par perfora el soporte psicol\u00f3gico de \u201cneckline\u201d cerca de 155, esperamos una aceleraci\u00f3n r\u00e1pida de esta tendencia bajista.<\/p>\n
Nuestro escenario se ve respaldado por el estrechamiento de los diferenciales de rendimientos, con el spread entre el Treasury de EE. UU. a 2 a\u00f1os y el bono del gobierno japon\u00e9s a 2 a\u00f1os reduci\u00e9ndose recientemente en 9 puntos b\u00e1sicos hasta alrededor de 250 puntos b\u00e1sicos. Hist\u00f3ricamente, compresiones de rendimientos similares, combinadas con el endurecimiento gradual de tasas del Banco de Jap\u00f3n, han detonado potentes recuperaciones del yen de varios meses. Los traders deber\u00edan vigilar de cerca los pr\u00f3ximos datos econ\u00f3micos de EE. UU., incluidas las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de ma\u00f1ana y los reportes de inflaci\u00f3n de la pr\u00f3xima semana, ya que cifras d\u00e9biles en EE. UU. actuar\u00e1n como un catalizador clave para esta estrategia.<\/p>\n
Para gestionar el riesgo, recomendamos colocar stops ajustados en posiciones cortas de USD\/JPY apenas por encima de la zona de fuerte resistencia de 160.70 a 161. Tambi\u00e9n debemos contemplar los flujos estacionales de repatriaci\u00f3n, ya que hist\u00f3ricamente las empresas japonesas repatrian capital desde el exterior antes del cierre del periodo fiscal, lo que impulsa de forma consistente la demanda de yenes. Mediante estrategias estructuradas con opciones, como los bear put spreads, podemos limitar el riesgo del costo de prima y, al mismo tiempo, capitalizar lo que parece ser un cambio estructural importante en el mercado cambiario.<\/p>\n\n\n\n