Geoff Yu, de BNY, se\u00f1al\u00f3 que la ola de coberturas del d\u00f3lar desencadenada por una lectura dovish de la reuni\u00f3n del FOMC de julio parece haberse desvanecido, tras lo que describi\u00f3 como un agosto dif\u00edcil. Luego de haber estado ampliamente posicionado durante el 2T y 3T en la operaci\u00f3n de \u201cexcepcionalismo estadounidense\u201d, la respuesta del mercado a la decisi\u00f3n de julio impuls\u00f3 un repunte de actividad de cobertura, pero los datos recientes de flujos apuntan a una estabilizaci\u00f3n temprana y a cierta reanudaci\u00f3n de compras de USD frente al EUR, MXN y CAD.<\/p>\n
A\u00f1adi\u00f3 que, si bien un d\u00eda no hace tendencia, las \u00faltimas tres semanas muestran un apetito limitado por incrementar de forma agresiva las coberturas en d\u00f3lares, y la disposici\u00f3n de la Fed a seguir subiendo tasas redujo el principal motor detr\u00e1s de las ventas de d\u00f3lares de inicios de agosto. Las tenencias de USD siguen elevadas, pero el posicionamiento ponderado por comercio es hist\u00f3ricamente ligero, lo que deja margen para que el d\u00f3lar se estabilice; sin embargo, sin una brecha de pol\u00edtica m\u00e1s amplia frente a sus pares, un mayor avance depender\u00eda de una demanda m\u00e1s fuerte por activos estadounidenses y de un renovado liderazgo en tasas reales. M\u00e1s all\u00e1 de los aranceles, el desempe\u00f1o superior frente a las divisas de socios comerciales clave tambi\u00e9n endurecer\u00eda las condiciones v\u00eda pass-through, mientras que se dice que la influencia del CNY est\u00e1 disminuyendo.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados comiencen a deshacer sus coberturas en d\u00f3lares estadounidenses, ya que la presi\u00f3n vendedora derivada de la reuni\u00f3n de mitad de verano de la Reserva Federal ha terminado. Con se\u00f1ales tempranas de que regresan las compras de d\u00f3lares frente al euro, el peso mexicano y el d\u00f3lar canadiense, la tendencia bajista est\u00e1 perdiendo impulso. Creemos que las pr\u00f3ximas semanas presentan una fuerte oportunidad para construir posiciones t\u00e1cticas largas en d\u00f3lar utilizando opciones.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por datos recientes de posicionamiento, que muestran que las tenencias de d\u00f3lares ponderadas por comercio han ca\u00eddo a sus niveles m\u00e1s ligeros desde inicios de 2024. Esta reducci\u00f3n de posiciones largas \u201cabarrotadas\u201d minimiza el riesgo de ventas abruptas y establece un piso m\u00e1s estable para la divisa. En consecuencia, la relaci\u00f3n riesgo-retorno para comprar el billete verde se ha vuelto altamente favorable.<\/p>\n
Recomendamos enfocarse en estrategias de derivados cortas en EUR\/USD y largas en USD\/MXN para capturar este cambio. El peso mexicano ha enfrentado dificultades en el 3T de 2026 debido a la incertidumbre pol\u00edtica local, mientras que el crecimiento estancado de la Eurozona vuelve vulnerable al euro. Comprar opciones call de USD de vencimiento corto frente a estas divisas permite limitar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, capturar movimientos alcistas r\u00e1pidos.<\/p>\n
Sin embargo, para que se materialice un rally sostenido del d\u00f3lar, debemos ver un nuevo repunte de las tasas de inter\u00e9s reales de EE. UU. y una mayor demanda global por activos estadounidenses. Si la Fed mantiene estables las tasas mientras la inflaci\u00f3n cae, el aumento de los rendimientos reales atraer\u00e1 de manera natural capital de regreso hacia el d\u00f3lar. Hasta que esta tendencia quede consolidada, aconsejamos a los operadores enfocarse en estrategias de opciones de corto plazo orientadas a la generaci\u00f3n de ingresos, en lugar de estrategias de largo plazo que sigan tendencias.<\/p>\n\n\n\n