El Banco de Canad\u00e1 mantuvo el mi\u00e9rcoles su tasa de inter\u00e9s a un d\u00eda en 2.25%, en l\u00ednea con las expectativas, al tiempo que se\u00f1al\u00f3 una mayor cautela ante el aumento de los riesgos inflacionarios y una recuperaci\u00f3n m\u00e1s dif\u00edcil de interpretar. El banco apunt\u00f3 a una demanda laboral moderada, un exceso de oferta persistente y la incertidumbre sobre el repunte, con los nuevos aranceles de Estados Unidos y la amenaza de m\u00e1s medidas comerciales presionando las perspectivas de crecimiento. El conflicto en Medio Oriente fue citado como un factor que mantendr\u00eda los precios de la energ\u00eda elevados por m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n
El gobernador Tiff Macklem dijo que la inflaci\u00f3n era demasiado alta y describi\u00f3 el alza como concentrada en la gasolina y el petr\u00f3leo, con los responsables de pol\u00edtica enfocados en cu\u00e1nto tiempo se mantienen altos los precios de la energ\u00eda y hasta d\u00f3nde suben. El BoC afirm\u00f3 que su tolerancia a una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta es limitada y que sigue listo para ajustar la pol\u00edtica monetaria si cambian los riesgos, mientras que Macklem dijo que podr\u00edan requerirse m\u00faltiples alzas de tasas si la inflaci\u00f3n se generaliza. Los funcionarios tambi\u00e9n abordaron la liquidaci\u00f3n en el mercado de bonos, se\u00f1alando que los mayores rendimientos globales se estaban transmitiendo a Canad\u00e1 y enmarcando el movimiento como una repricing del riesgo m\u00e1s que como un evento de liquidez o de estabilidad financiera.<\/p>\n\n
Con el Banco de Canad\u00e1 manteniendo su tasa a un d\u00eda en 2.25% pero advirtiendo sobre posibles alzas, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan girar de inmediato hacia coberturas contra una mayor volatilidad al alza de las tasas de inter\u00e9s. El cambio de tono del gobernador Tiff Macklem sugiere que la era de los recortes de tasas est\u00e1 en pausa a medida que aumentan los riesgos inflacionarios. Recomendamos enfocarnos en los futuros de la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse ante una postura monetaria m\u00e1s agresiva en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o.<\/p>\n\n
Los precios de la energ\u00eda siguen siendo el principal detonante de este giro restrictivo, con el crudo West Texas Intermediate cotizando obstinadamente alto cerca de US$75 por barril debido a las persistentes tensiones en Medio Oriente. Hist\u00f3ricamente, los shocks energ\u00e9ticos prolongados han obligado al banco central a actuar, como ocurri\u00f3 con el repunte inflacionario de 2022, cuando el IPC de Canad\u00e1 alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas de 8.1%. Para capitalizar este riesgo, deber\u00edamos considerar comprar opciones call fuera del dinero sobre commodities energ\u00e9ticos, mientras se toma una posici\u00f3n corta en aceptaciones bancarias canadienses.<\/p>\n\n
La liquidaci\u00f3n global del mercado de bonos ya ha empujado el rendimiento del bono del gobierno canadiense a 10 a\u00f1os hacia 3.2%, reflejando una repricing amplia del riesgo m\u00e1s que una crisis de liquidez. Dado que los responsables de pol\u00edtica no ven este salto de rendimientos como una emergencia, esperamos que los rendimientos se mantengan elevados o suban a\u00fan m\u00e1s en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos a los equipos de trading implementar estrategias de bear steepener, utilizando opciones sobre bonos para beneficiarse de una ampliaci\u00f3n de la brecha entre los rendimientos de corto y largo plazo. <\/p>\n\n
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo de Canad\u00e1 se ha mantenido alrededor de 6.4%, mostrando un mercado laboral d\u00e9bil que coexiste con estas amenazas inflacionarias. Debido a que la amenaza de nuevos aranceles comerciales de Estados Unidos complica el panorama de crecimiento, debemos prepararnos para un entorno err\u00e1tico en el que las malas noticias econ\u00f3micas ya no garanticen recortes de tasas. En consecuencia, sugerimos usar straddles de tasas de inter\u00e9s para capturar ganancias de grandes oscilaciones vol\u00e1tiles de precios, independientemente de hacia d\u00f3nde se rompa el mercado.<\/p>\n\n\n\n