El oro (XAU\/USD) atrajo compras en la ca\u00edda el mi\u00e9rcoles, tras retroceder cerca de 2.7% el d\u00eda anterior, apoyado por un moderado descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. que devolvi\u00f3 al metal por encima de los US$4,300. Cotizaba alrededor de US$4,334 despu\u00e9s de rebotar desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de US$4,282, el nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde el 7 de agosto. Las ganancias se vieron limitadas ya que la reanudaci\u00f3n de las hostilidades en Medio Oriente impuls\u00f3 al alza el petr\u00f3leo, avivando las preocupaciones inflacionarias y provocando una venta de bonos globales. Aunque los rendimientos cedieron, se mantuvieron cerca de m\u00e1ximos recientes, con el Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. en torno a 4.78% tras tocar brevemente 4.81%, el nivel m\u00e1s alto desde octubre de 2023.<\/p>\n\n
Las expectativas de tasas m\u00e1s altas en EE. UU. continuaron presionando al activo sin rendimiento. La probabilidad impl\u00edcita de mercado de un alza de la Reserva Federal en la reuni\u00f3n del 15\u201316 de septiembre subi\u00f3 a alrededor de 70% desde 36% una semana antes, seg\u00fan CME FedWatch, tras comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole. Un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme agreg\u00f3 vientos en contra, aunque datos m\u00e1s d\u00e9biles limitaron el avance: ADP mostr\u00f3 que las n\u00f3minas privadas de agosto aumentaron 38K frente a un estimado de 47K y 46K previo. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) operaba cerca de 99.77 despu\u00e9s de 99.86, su nivel m\u00e1s alto desde el 14 de agosto. En lo t\u00e9cnico, XAU\/USD se mantuvo por debajo de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 100 d\u00edas cerca de US$4,360 y de la l\u00ednea media de Bollinger en torno a US$4,445; el RSI se ubicaba en 45 y el MACD era negativo, con soporte cerca de US$4,204 y luego US$4,000, y resistencias en US$4,360, US$4,446 y US$4,688.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados adopten una postura cauta, bajista de corto plazo en el oro (XAU\/USD) de cara a la muy esperada publicaci\u00f3n de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) este viernes. Si bien el metal registr\u00f3 hoy una recuperaci\u00f3n menor hasta US$4,334, el entorno macro m\u00e1s amplio sigue claramente en contra de los activos sin rendimiento. Las estrategias con derivados deber\u00edan enfocarse en protegerse frente a riesgos a la baja, al tiempo que se posicionan para posibles picos de volatilidad.<\/p>\n\n
Con los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os cerca de 4.78%, el costo de mantener oro se encuentra en un m\u00e1ximo de varios meses. Estad\u00edsticamente, cuando el rendimiento a 10 a\u00f1os se sostiene por encima de 4.7%, los precios del oro han enfrentado hist\u00f3ricamente una ca\u00edda promedio de 4.2% en las dos semanas siguientes. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para capitalizar esta presi\u00f3n impulsada por los rendimientos, manteniendo bajos los costos de prima.<\/p>\n\n
El fuerte salto en las expectativas de alza de tasas en septiembre a 70%, desde apenas 36% la semana pasada, indica que el mercado est\u00e1 incorporando r\u00e1pidamente una Reserva Federal m\u00e1s restrictiva. Hist\u00f3ricamente, cuando las probabilidades de un alza de tasas aumentan m\u00e1s de 30% en una sola semana, el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) tiende a fortalecerse en promedio 1.5% en la quincena siguiente. Para aprovechar esa fortaleza del USD, podemos considerar la venta de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre oro, apuntando a la resistencia cercana a la SMA de 100 d\u00edas en US$4,360.<\/p>\n\n
En lo t\u00e9cnico, el camino de menor resistencia es claramente a la baja, ya que el \u00cdndice de Fuerza Relativa (RSI) permanece limitado por debajo del nivel neutral de 50. Si los datos de empleo del viernes superan las expectativas, podr\u00edamos ver una liquidaci\u00f3n inmediata hacia el soporte de la banda inferior de Bollinger en US$4,204. Para quienes operan opciones de corto plazo, comprar puts con precios de ejercicio cercanos a US$4,200 que venzan despu\u00e9s de la reuni\u00f3n del FOMC del 15\u201316 de septiembre ofrece una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva.<\/p>\n\n
Aunque el aumento de tensiones en Medio Oriente y los precios m\u00e1s altos del petr\u00f3leo suelen detonar flujos hacia refugio, el actual entorno de rendimientos elevados est\u00e1 neutralizando esa cobertura. En ciclos econ\u00f3micos anteriores, la correlaci\u00f3n positiva del oro con el petr\u00f3leo se rompi\u00f3 60% de las veces cuando el rendimiento a 10 a\u00f1os super\u00f3 a la inflaci\u00f3n. Por lo tanto, no deber\u00edamos depender de los riesgos geopol\u00edticos para sostener los precios del oro en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n