Los estrategas de Rabobank describieron el aumento de la presi\u00f3n sobre el modelo de crecimiento de China impulsado por el comercio, a medida que las restricciones lideradas por EEUU apuntan a los v\u00ednculos comerciales con Ir\u00e1n y Venezuela, mientras que las barreras de pol\u00edtica agregan fricci\u00f3n a las exportaciones chinas. Se\u00f1alaron un super\u00e1vit comercial que, seg\u00fan se dice, equivale al 1% del PIB global, junto con una d\u00e9bil demanda interna. Los datos oficiales del PMI mostraron que la manufactura repunt\u00f3 marginalmente, pero que el no manufacturero se debilit\u00f3 a\u00fan m\u00e1s, con ambos \u00edndices todav\u00eda por debajo del umbral de contracci\u00f3n\u2013expansi\u00f3n, reforzando las preocupaciones de que China podr\u00eda quedarse con un mayor excedente exportable o enfrentar presi\u00f3n sobre su meta oficial de crecimiento.<\/p>\n
Lecturas no oficiales del PMI publicadas posteriormente indicaron que la manufactura se est\u00e1 expandiendo y que lo hace m\u00e1s r\u00e1pido de lo que esperaban los economistas encuestados, una combinaci\u00f3n que, de ser correcta, agravar\u00eda el desequilibrio entre la demanda interna y la oferta externa. Si no es correcta, la implicaci\u00f3n es que el motor exportador en s\u00ed podr\u00eda estar perdiendo impulso a medida que se endurecen las barreras comerciales. Por separado, el riesgo de pol\u00edtica en la UE qued\u00f3 subrayado despu\u00e9s de que Ursula von der Leyen dijera que podr\u00edan utilizarse herramientas regulatorias, incluido el instrumento anticoerci\u00f3n, si las conversaciones no logran reducir el d\u00e9ficit comercial r\u00e9cord de la UE con China.<\/p>\n
Vemos una presi\u00f3n creciente sobre la econom\u00eda china dependiente de las exportaciones a medida que se endurecen las barreras comerciales globales y la demanda interna se mantiene d\u00e9bil. Para posicionarse ante esto en las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que los operadores de derivados compren opciones call sobre USD\/CNH para cubrirse ante un debilitamiento del yuan chino. Hist\u00f3ricamente, a medida que escalan las tensiones comerciales, el yuan enfrenta una fuerte presi\u00f3n depreciatoria, especialmente con el super\u00e1vit comercial de China recientemente cerca de un r\u00e9cord de US$1 bill\u00f3n.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos observar los derivados de commodities, en particular el petr\u00f3leo y los metales industriales como el cobre, que son altamente sensibles a la actividad industrial china. El cierre sistem\u00e1tico de los flujos de energ\u00eda de bajo costo desde Ir\u00e1n y Venezuela hacia China probablemente interrumpir\u00e1 las cadenas de suministro y disparar\u00e1 la volatilidad en los mercados energ\u00e9ticos. Los operadores deber\u00edan considerar comprar straddles de corto plazo sobre futuros de crudo para capitalizar estos movimientos de precios impulsados por la regulaci\u00f3n. <\/p>\n
Con la Uni\u00f3n Europea amenazando con utilizar sus herramientas regulatorias para combatir un d\u00e9ficit comercial que hist\u00f3ricamente ha superado los \u20ac300.000 millones, los \u00edndices burs\u00e1tiles globales enfrentan riesgos significativos a la baja. Sugerimos comprar opciones put sobre el iShares China Large-Cap ETF (FXI) para proteger portafolios ante anuncios repentinos de pol\u00edtica comercial. La volatilidad impl\u00edcita en estos sectores actualmente est\u00e1 subestimando la tormenta regulatoria que se avecina, lo que hace que las estrategias largas de volatilidad sean muy atractivas en este momento.<\/p>\n\n\n\n