El equipo macro de TD Securities mantuvo un sesgo bajista sobre el d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de que los mercados tomaran una se\u00f1al hawkish del discurso de Jackson Hole del presidente Warsh. Espera que los pr\u00f3ximos datos de EE. UU. orienten a la Fed hacia una pausa de tasas en septiembre, en lugar de un alza, y ve que la tendencia m\u00e1s amplia del USD se debilitar\u00e1 hacia fin de a\u00f1o a medida que los fundamentos macro y los resultados de las elecciones de medio t\u00e9rmino en EE. UU. den forma al FX. El banco se\u00f1al\u00f3 que las palabras por s\u00ed solas dif\u00edcilmente reinicien la narrativa, y argument\u00f3 que un rebote sostenible requerir\u00eda un seguimiento de pol\u00edtica m\u00e1s claro, junto con nuevas sorpresas al alza en los datos.<\/p>\n\n
Se espera que la atenci\u00f3n se desplace hacia las elecciones de medio t\u00e9rmino despu\u00e9s del D\u00eda del Trabajo, con el USD proyectado para operar de moderadamente m\u00e1s d\u00e9bil a neutral bajo un escenario de bloqueo (gridlock). Una \u201cOla Azul\u201d se plantea como un riesgo de fortaleza inmediata (knee-jerk) del USD, con TD citando una mejora en la credibilidad institucional y una ca\u00edda en la prima por plazo de los Treasuries de largo vencimiento, y se posicion\u00f3 para ello mediante la compra de USD\/CNH. En contraste, un escenario en el que los republicanos retengan el control total del Congreso fue descrito como el m\u00e1s bajista para la divisa; TD prefiri\u00f3 un USD\/SEK m\u00e1s bajo bajo un gobierno dividido, haciendo referencia a la estacionalidad, la valuaci\u00f3n de FX y un an\u00e1logo de 2018.<\/p>\n\n
Al entrar en septiembre de 2026, recomendamos a los traders de derivados posicionarse para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas. Pese a cierta ret\u00f3rica hawkish por parte de la Reserva Federal en Jackson Hole, el enfriamiento de los datos econ\u00f3micos de EE. UU. apunta con fuerza a una pausa de tasas en la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del 17 de septiembre. Actualmente, los futuros de fed funds descuentan una probabilidad de 80% de una pausa, lo que deber\u00eda limitar cualquier impulso alcista sostenido para el billete verde.<\/p>\n\n
Recomendamos utilizar estrategias con derivados para vender (fade) cualquier rally temporal del USD, particularmente frente a la corona sueca (SEK) y el d\u00f3lar australiano (AUD) en mercados G10. En emergentes, la compra de opciones call sobre el peso mexicano (MXN) y el rand sudafricano (ZAR) frente al USD ofrece relaciones riesgo-retorno altamente atractivas. Los datos estacionales hist\u00f3ricos muestran que el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) ha promediado una ca\u00edda de 1,5% en los dos meses previos a las elecciones de medio t\u00e9rmino durante los \u00faltimos treinta a\u00f1os, respaldando este sesgo bajista.<\/p>\n\n
Con las elecciones de medio t\u00e9rmino de EE. UU. acerc\u00e1ndose despu\u00e9s del D\u00eda del Trabajo, la incertidumbre pol\u00edtica pronto dominar\u00e1 los mercados cambiarios. Nuestra expectativa base es un Congreso dividido, lo que hist\u00f3ricamente conduce a un bloqueo legislativo y a un d\u00f3lar moderadamente m\u00e1s d\u00e9bil. En este escenario de gridlock, favorecemos comprar opciones call de SEK (vender USD\/SEK) para capitalizar valuaciones suecas favorables y una estacionalidad hist\u00f3ricamente fuerte hacia fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Por el contrario, los traders deben prepararse para el riesgo de una \u201cOla Azul\u201d en la que los dem\u00f3cratas obtengan control total, lo que potencialmente detonar\u00eda un salto inmediato de fortaleza del USD a medida que se ajusten los rendimientos de los Treasuries de largo plazo. Para cubrirse ante este resultado espec\u00edfico, sugerimos mantener opciones call largas en USD\/CNH (yuan chino). Este posicionamiento protege los portafolios frente a un aumento repentino en la credibilidad institucional de EE. UU. y cambios en las primas por plazo.<\/p>\n\n
Por otro lado, si los republicanos mantienen el control total del Congreso, esperamos el desenlace m\u00e1s bajista para el billete verde. Bajo este escenario, las posiciones cortas en USD deber\u00edan incrementarse agresivamente tanto en mercados desarrollados como emergentes. Mediante el uso de opciones estructuradas, podemos navegar estos resultados pol\u00edticos divergentes mientras minimizamos los costos de prima inicial.<\/p>\n\n\n\n