El \u00cdndice del D\u00f3lar Estadounidense (DXY) cotizaba ligeramente por debajo de 99.50, con una ca\u00edda de 0.26%, tras fracasar en su EMA de 200 d\u00edas, pese a una sesi\u00f3n que incluy\u00f3 ataques de EE. UU. contra lanzadores iran\u00edes en la isla de Larak, alza del petr\u00f3leo de m\u00e1s de 2% y mayores rendimientos a lo largo de la curva. Los mercados tambi\u00e9n reprecificaron el panorama de pol\u00edtica monetaria: las probabilidades de un aumento de la Reserva Federal en septiembre subieron a cerca de 60% desde alrededor de 35% antes del discurso del viernes en Jackson Hole. Aun as\u00ed, el movimiento en tasas fue global m\u00e1s que liderado por EE. UU., con los costos de financiaci\u00f3n de la zona euro y Jap\u00f3n en sus niveles m\u00e1s altos en a\u00f1os; el rendimiento japon\u00e9s a dos a\u00f1os toc\u00f3 un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os, mientras que los rendimientos a dos a\u00f1os de Alemania y Francia alcanzaron sus mejores niveles desde 2024, y los rendimientos de mayor plazo en la zona euro avanzaron a niveles no vistos en m\u00e1s de quince a\u00f1os, mientras el crudo operaba por encima de $85.00.<\/p>\n\n
La composici\u00f3n del \u00edndice reforz\u00f3 la presi\u00f3n: el euro representa cerca de 58% del DXY y el yen 14%, mientras el mercado descuenta una subida del Banco de Jap\u00f3n en septiembre cercana a 84%. El Banco Central Europeo se re\u00fane el 9\u201310 de septiembre, antes de la decisi\u00f3n de la Fed del 16 de septiembre, y Jap\u00f3n lo hace el 18 de septiembre. El m\u00ednimo de agosto del DXY, cerca de 98.50, se dio despu\u00e9s de que las recompras de Treasuries de largo plazo se ampliaran el 19 de agosto; el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de 19 a\u00f1os a mediados de agosto, y el oro apuntaba a su mejor mes desde enero. Los datos de EE. UU. de esta semana incluyen ISM manufacturero a las 14:00 GMT, con \u201cprecios pagados\u201d previsto en 72 frente a 71.1 previo; n\u00f3minas privadas a las 12:15 GMT estimadas en 47K; \u201cprecios pagados\u201d del ISM de servicios en 70.3 la \u00faltima vez; y el informe de empleo del viernes a las 12:30 GMT, con n\u00f3minas proyectadas en 58K tras una contracci\u00f3n de 23K, desempleo en 4.1% y salarios en 0.3% m\/m frente a 0.1%. Niveles t\u00e9cnicos: la resistencia se ubica cerca de 99.75 en la EMA de 200 d\u00edas, luego la EMA de 50 d\u00edas en torno a 100.00 y 100.50; el soporte est\u00e1 alrededor de 99.40, luego 99.00 y 98.50, con Stoch RSI cerca de 30 e invalidaci\u00f3n en un cierre diario por encima de 100.00.<\/p>\n\n
Estamos observando un claro rechazo t\u00e9cnico en el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) mientras le cuesta sostenerse por encima de 99.50 y falla justo en su media m\u00f3vil exponencial de 200 d\u00edas. Pese a un fuerte recrudecimiento geopol\u00edtico en Oriente Medio y a que el crudo se dispar\u00f3 por encima de $85 por barril, el billete verde no est\u00e1 logrando atraer flujos de refugio. Esta acci\u00f3n del precio, reveladora, sugiere posicionarnos para una mayor debilidad del d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
El problema es que las presiones inflacionarias globales derivadas del encarecimiento de la energ\u00eda est\u00e1n obligando a todos los principales bancos centrales a adoptar un sesgo hawkish al mismo tiempo. Hist\u00f3ricamente, cuando el petr\u00f3leo salta como lo hizo a fines de 2023, cuando el Brent se acerc\u00f3 a $95, los rendimientos globales de los bonos suben en conjunto, neutralizando la ventaja de rendimiento de la Reserva Federal. Con los rendimientos de los bonos japoneses a dos a\u00f1os tocando recientemente m\u00e1ximos de 31 a\u00f1os y los rendimientos europeos dispar\u00e1ndose, el d\u00f3lar simplemente no puede superar a sus pares.<\/p>\n\n
Debemos recordar que el euro y el yen representan m\u00e1s de 72% de la canasta del DXY. Dado que el Banco Central Europeo y el Banco de Jap\u00f3n enfrentan expectativas de alzas de tasas para septiembre mucho m\u00e1s fuertes que la Fed, el d\u00f3lar est\u00e1 en desventaja desde el punto de vista fundamental. Esperamos que los datos de inflaci\u00f3n de la zona euro de esta semana consoliden esta tendencia, haciendo que las posiciones largas en euro sean altamente atractivas.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, el m\u00ednimo reciente de agosto del d\u00f3lar cerca de 98.50 fue detonado por recompras de Treasuries, lo que prueba que el alza de rendimientos es una se\u00f1al de fuerte oferta de deuda m\u00e1s que de fortaleza econ\u00f3mica. Hist\u00f3ricamente, cuando el rendimiento del Treasury a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 sus m\u00e1ximos previos de varias d\u00e9cadas cerca de 5.05% en octubre de 2023, el impulso alcista del d\u00f3lar finalmente se fren\u00f3 bajo el peso de los d\u00e9ficits fiscales. Esta din\u00e1mica se comporta m\u00e1s como un riesgo de cr\u00e9dito, lo que impide que el d\u00f3lar act\u00fae como refugio tradicional.<\/p>\n\n
En lugar de comprar d\u00f3lares, el capital est\u00e1 migrando hacia el oro, que va camino a su mejor desempe\u00f1o mensual desde enero. En periodos similares de presi\u00f3n estanflacionaria y tensi\u00f3n geopol\u00edtica, como en la primavera de 2024 cuando el oro super\u00f3 los $2,400, los metales preciosos superaron de forma consistente a las monedas fiduciarias. Deber\u00edamos buscar expresar esta huida hacia la seguridad comprando opciones call de oro, en vez de perseguir un avance del USD.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, recomendamos vender el potencial alcista del DXY mediante la compra de opciones put con objetivo en el m\u00ednimo de agosto de 98.50. Como alternativa, comprar opciones call fuera del dinero (OTM) en EUR\/USD antes de la reuni\u00f3n del BCE del 9 de septiembre ofrece una excelente relaci\u00f3n riesgo-retorno. Cualquier rebote hacia la EMA descendente de 50 d\u00edas cerca de 100.00 deber\u00eda tratarse como una oportunidad privilegiada para ponerse corto, manteniendo un nivel de invalidaci\u00f3n ajustado justo por encima de esa cota.<\/p>\n\n\n\n