El DJIA se negociaba en torno a los 53.250 el lunes, bajando cerca de 300 puntos, despu\u00e9s de que ataques de EE. UU. impactaran dos lanzaderas de cohetes iran\u00edes en la isla de Larak e Ir\u00e1n respondiera con ataques contra bases en Jordania y activos en los Emiratos \u00c1rabes Unidos. El Crudo subi\u00f3 m\u00e1s de 2% hasta situarse por encima de los US$85,00, mientras que los rendimientos de los Treasuries tambi\u00e9n repuntaron, reencuadrando el shock como un endurecimiento de las condiciones financieras m\u00e1s que como un cl\u00e1sico movimiento de huida hacia la seguridad. El riesgo de disrupci\u00f3n a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz aliment\u00f3 las expectativas de inflaci\u00f3n, ya que la tarifa de referencia para grandes petroleros en la ruta Golfo-Jap\u00f3n marc\u00f3 un r\u00e9cord por encima de US$107 por tonelada m\u00e9trica el 27 de agosto. En consecuencia, los futuros de tasas de la Fed se reajustaron, con probabilidades de alza en septiembre cerca de 60% frente a aproximadamente 35% antes del viernes, lo que implica un rango objetivo de 3,75% a 4,00%.<\/p>\n
La construcci\u00f3n del \u00edndice dej\u00f3 al Dow con poca cobertura: Chevron es el \u00fanico integrante de energ\u00eda desde la salida de ExxonMobil en 2020 y representa cerca de 2,2% del \u00edndice ponderado por precio, mientras que los financieros explican m\u00e1s de una cuarta parte a trav\u00e9s de cinco nombres; solo Goldman Sachs ronda el 11,5% con un precio por acci\u00f3n por encima de US$1.000. Alphabet reemplaz\u00f3 a Verizon a fines de junio, y el efecto del rally tecnol\u00f3gico fue limitado con Nvidia en torno a 2,4% y Microsoft cerca de 5,7%; el \u00edndice aun as\u00ed encaden\u00f3 un quinto avance mensual consecutivo, pero se mantuvo aproximadamente 3% por debajo de su r\u00e9cord de inicios de agosto, apenas por debajo de 54.750. Los datos clave incluyen n\u00f3minas con previsi\u00f3n de 58K tras una ca\u00edda de 23K, desempleo en 4,1% y salarios por hora en 0,3% m\/m frente a 0,1%; se estima que los precios pagados del ISM manufacturero est\u00e9n en 72 frente a 71,1, los precios pagados de servicios se ubicaron por \u00faltima vez en 70,3, y las n\u00f3minas privadas se proyectan en 47K frente a 44K, de cara a la decisi\u00f3n del 16 de septiembre. Niveles t\u00e9cnicos citados: resistencia en 53.500, luego apenas por encima de 53.800 y 54.000; soporte cerca de 53.100 y 53.000, con la EMA de 50 d\u00edas cerca de 52.700 y la EMA de 200 d\u00edas cerca de 50.000; el Stoch RSI se sit\u00faa cerca de 35, con invalidaci\u00f3n en un cierre diario por encima de 53.800.<\/p>\n
La jugada tradicional de seguridad de comprar bonos soberanos durante conflictos geopol\u00edticos nos est\u00e1 fallando porque esta crisis es una historia de inflaci\u00f3n, no de crecimiento. Con el crudo dispar\u00e1ndose por encima de US$85 por barril y las tarifas de petroleros Golfo-Jap\u00f3n alcanzando un r\u00e9cord de US$107 por tonelada m\u00e9trica, estamos ante un shock de endurecimiento directo. Debemos adaptarnos r\u00e1pidamente, ya que los costos de energ\u00eda y los rendimientos de los bonos suben a la par, dejando a las acciones altamente vulnerables.<\/p>\n
El tono hawkish de la Reserva Federal ya elev\u00f3 la probabilidad de un alza de tasas en septiembre a 60%, apuntando a un nuevo rango de 3,75% a 4,00%. Hist\u00f3ricamente, cuando el aumento de los precios de la energ\u00eda detona expectativas s\u00fabitas de alzas de tasas \u2014muy parecido al shock inflacionario de 2022 que arrastr\u00f3 al Dow cerca de 10% en un mes\u2014 los modelos de renta variable se descomponen. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un entorno de tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, en lugar de esperar un rescate cl\u00e1sico de pol\u00edtica.<\/p>\n
Debemos reconocer que el Promedio Industrial Dow Jones est\u00e1 estructuralmente del lado equivocado de esta narrativa geopol\u00edtica. Chevron representa la \u00fanica cobertura de energ\u00eda con una ponderaci\u00f3n de apenas 2,2%, mientras que financieros sensibles a las tasas como Goldman Sachs y nombres tecnol\u00f3gicos con alta duraci\u00f3n dominan el \u00edndice. Este desequilibrio implica que el promedio sentir\u00e1 de lleno el impacto del aumento de los costos de financiamiento, con casi ning\u00fan colch\u00f3n energ\u00e9tico para compensar el da\u00f1o.<\/p>\n
De cara al futuro, deber\u00edamos enfocarnos menos en las cifras de n\u00f3minas del viernes y m\u00e1s en los datos de precios pagados del ISM que se publican el martes y el jueves. Estos sub\u00edndices son donde primero se reflejan los shocks de precios de la energ\u00eda, y una lectura por encima del pron\u00f3stico de 72 confirmar\u00e1 que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 endureciendo. Si estos n\u00fameros salen calientes, les dar\u00e1 a los responsables de la Fed toda la munici\u00f3n que necesitan para empujar los rendimientos a\u00fan m\u00e1s arriba.<\/p>\n
Sugerimos mantener un sesgo bajista sobre el Dow en las pr\u00f3ximas semanas, apuntando al nivel de 53.000 y a la media m\u00f3vil de 50 d\u00edas cerca de 52.700. Con el RSI Estoc\u00e1stico diario cayendo hacia 35, el momentum permanece firmemente con los vendedores mientras el techo de resistencia en 53.500 no se rompa. Solo abandonar\u00edamos esta posici\u00f3n corta si el \u00edndice asegura un cierre diario por encima del nivel de 53.800.<\/p>\n\n\n\n