Brasil registr\u00f3 un d\u00e9ficit presupuestario nominal de 97.600 millones de reales en julio, por encima del faltante de 84.000 millones de reales que anticipaban las previsiones. El resultado apunta a un flujo de caja del sector p\u00fablico m\u00e1s laxo en el mes de lo que los mercados hab\u00edan descontado.<\/p>\n
El balance nominal, que incorpora el resultado primario m\u00e1s los costos por intereses, se desvi\u00f3 as\u00ed de lo esperado en 13.600 millones de reales. El dato de julio suma presi\u00f3n al escrutinio sobre el desempe\u00f1o fiscal, en momentos en que el gobierno gestiona la din\u00e1mica de la deuda y las condiciones de financiamiento.<\/p>\n
Con el d\u00e9ficit presupuestario nominal de Brasil ampli\u00e1ndose a 97.600 millones de reales en julio, muy por encima del estimado de 84.000 millones de reales, esperamos presi\u00f3n inmediata sobre el real brasile\u00f1o. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call de USD\/BRL o la toma de posiciones largas en futuros de USD\/BRL para cubrirse ante una mayor depreciaci\u00f3n de la moneda en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, desv\u00edos fiscales de esta magnitud han llevado al real a caer entre 2% y 4% frente al d\u00f3lar estadounidense en un mes, a medida que suben las primas de riesgo dom\u00e9sticas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que este desv\u00edo fiscal obligue al Banco Central de Brasil a mantener un sesgo hawkish, sosteniendo tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo para contener la inflaci\u00f3n de origen fiscal. Los operadores deber\u00edan posicionarse para un mayor empinamiento de la curva de rendimientos yendo largos en futuros de dep\u00f3sitos interbancarios DI, particularmente en el tramo medio a largo. Datos recientes de mercado muestran que las expectativas sobre la tasa Selic ya vienen repuntando, y este registro presupuestario probablemente acelere esa tendencia hasta septiembre.<\/p>\n
En renta variable, la tensi\u00f3n fiscal probablemente presione con fuerza a los sectores dom\u00e9sticos m\u00e1s sensibles a las tasas de inter\u00e9s, como retail y bienes ra\u00edces. Sugerimos comprar opciones put de corto plazo sobre el ETF EWZ o ponerse corto en futuros del \u00edndice Ibovespa para capturar el retroceso esperado del mercado burs\u00e1til. A medida que el capital extranjero reaccione a este deterioro de la din\u00e1mica fiscal, las acciones locales quedar\u00edan expuestas a salidas relevantes de flujos durante las pr\u00f3ximas dos semanas.<\/p>\n\n\n\n