Los recientes datos de inflaci\u00f3n en EE. UU. dejaron el tel\u00f3n de fondo macro en general sin cambios, con el PCE subyacente ampliamente en l\u00ednea con las expectativas. Sin embargo, un discurso hawkish en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, llev\u00f3 a los mercados a recalibrar la probabilidad de un alza de tasas en septiembre desde aproximadamente un tercio a m\u00e1s de 50\/50, a la vez que incorporaron casi una suba y media acumulada hacia fin de a\u00f1o. La curva de rendimientos se aplan\u00f3 y el d\u00f3lar estadounidense se fortaleci\u00f3.<\/p>\n
La atenci\u00f3n ahora se desplaza a una agenda de datos de EE. UU. m\u00e1s cargada, comenzando con JOLTS el martes, luego ISM Manufacturero el martes e ISM Servicios el jueves, ambos previstos para mantenerse en territorio expansivo. La pieza central es el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas del viernes, donde el consenso apunta a un rebote a 58.000 tras el registro de -23.000 del mes pasado. Otro dato d\u00e9bil podr\u00eda deshacer parte del re-reprecio hawkish posterior a Jackson Hole en tasas y FX, mientras que un resultado m\u00e1s firme reforzar\u00eda la idea de que la inflaci\u00f3n sigue siendo el foco dominante.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad de cara a una semana clave de datos econ\u00f3micos en EE. UU. Tras el tono hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, la probabilidad de mercado de un alza de tasas en septiembre se ha disparado por encima del 50%. Este cambio repentino aplan\u00f3 la curva de rendimientos y le devolvi\u00f3 impulso al d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
Para capitalizar este momentum, sugerimos evaluar opciones call de corto plazo sobre el d\u00f3lar estadounidense (USD), particularmente frente al euro y el yen. Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de un alza en septiembre saltan m\u00e1s de 15% en una sola semana, el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) tiende a subir en promedio 1,2% en la quincena siguiente. Comprar calls del USD fuera del dinero (out-of-the-money) permite aprovechar nuevas sorpresas hawkish sin asumir un riesgo bajista ilimitado.<\/p>\n
Las encuestas JOLTS e ISM de esta semana brindar\u00e1n la primera prueba real de si esta narrativa de crecimiento es sostenible. Si ISM Servicios se mantiene c\u00f3modamente en territorio expansivo por encima del umbral de 50 puntos, reforzar\u00e1 el escenario de tasas altas. Recomendamos utilizar swaps de tasas de inter\u00e9s para posicionarse ante un mayor aplanamiento de la curva de rendimientos de los Treasuries de EE. UU. antes de estas publicaciones.<\/p>\n
El factor decisivo ser\u00e1 el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas del viernes, donde el consenso espera una recuperaci\u00f3n a 58.000 empleos tras el dato negativo de -23.000 del mes pasado. Reacciones pasadas del mercado muestran que una sorpresa a la baja por debajo de 30.000 empleos suele detonar un desarme r\u00e1pido de apuestas hawkish, haciendo caer con fuerza los rendimientos de los Treasuries. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar estrategias de straddle sobre futuros de Treasuries para beneficiarse de un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n\n\n