USD\/JPY super\u00f3 160 por primera vez desde el 29 de julio tras comentarios de Kevin Warsh que respaldaron al d\u00f3lar, impulsando al alza los rendimientos de los Treasuries mientras las acciones perd\u00edan impulso. En la valoraci\u00f3n de derivados, la probabilidad impl\u00edcita de un alza de tasas de la Fed en septiembre subi\u00f3 a 60% desde 38%, mientras que los futuros de la CME situaron la probabilidad de dos alzas de la tasa de fondos federales en 2026 en 49%, frente a 21% antes del discurso en Jackson Hole. El avance por encima de 160 inicialmente no logr\u00f3 sostenerse, incluso cuando los datos de posicionamiento mostraron un aumento de las posiciones cortas en yen por segunda semana consecutiva. El par tambi\u00e9n ha recuperado la mitad de la ca\u00edda que sigui\u00f3 a la intervenci\u00f3n cambiaria, que totaliz\u00f3 un r\u00e9cord de US$98.700 millones.<\/p>\n\n
La tensi\u00f3n geopol\u00edtica a\u00f1adi\u00f3 presi\u00f3n a trav\u00e9s de los mercados energ\u00e9ticos tras ataques de EE.UU. contra Ir\u00e1n y represalias contra bases estadounidenses en Jordania, llevando el Brent nuevamente por encima de US$90 por barril y reforzando las preocupaciones inflacionarias. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, se dirigi\u00f3 al Congreso sobre el papel de Washington en una intervenci\u00f3n coordinada en FX, citando la condici\u00f3n de Jap\u00f3n como el mayor tenedor de Treasuries y el riesgo de que movimientos desordenados del yen puedan elevar los costos de endeudamiento de EE.UU. Por separado, los mercados de futuros asignan una probabilidad superior al 80% a un endurecimiento del BoJ en su reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una volatilidad extrema en USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que tanto la Fed como el Banco de Jap\u00f3n se alistan para reuniones cruciales en septiembre. Con el mercado descontando una probabilidad de 80% de un alza del BoJ y 60% de un alza de la Fed, es probable que aumenten las primas de opciones de corto plazo. Recomendamos comprar straddles o strangles de USD\/JPY para beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de las direcciones, en lugar de asumir riesgos direccionales.<\/p>\n\n
La historia muestra que las intervenciones cambiarias japonesas son potentes pero temporales, similares al r\u00e9cord reciente de US$98.700 millones gastados para defender al yen. Durante episodios previos de gran intervenci\u00f3n, la volatilidad impl\u00edcita a un mes de USD\/JPY frecuentemente se dispar\u00f3 por encima de 14%, creando entornos altamente rentables para compradores de opciones. Creemos que posicionarse ahora con opciones largas en volatilidad proteger\u00e1 los portafolios ante movimientos s\u00fabitos y agresivos del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
En el espacio de tasas, conviene observar de cerca los derivados de la CME, que muestran un salto masivo en las expectativas de alzas para 2026 a 49% desde apenas 21%. Los operadores pueden capturar este cambio vendiendo futuros de Treasuries de corto plazo o comprando opciones put sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Esta estrategia generar\u00e1 retornos elevados si la ret\u00f3rica monetaria de tono hawkish contin\u00faa empujando los rendimientos de los bonos al alza hasta septiembre.<\/p>\n\n
Finalmente, no debemos ignorar el sector energ\u00e9tico, donde el crudo Brent ha repuntado por encima de US$90 por barril debido a la escalada de tensiones en Medio Oriente. Para cubrirse ante una venta m\u00e1s amplia del mercado impulsada por una inflaci\u00f3n liderada por la energ\u00eda, aconsejamos comprar opciones call fuera del dinero sobre futuros de Brent. Hist\u00f3ricamente, los shocks geopol\u00edticos de oferta pueden llevar el precio del petr\u00f3leo a subir entre 15% y 20% en cuesti\u00f3n de semanas, lo que presionar\u00eda severamente a los \u00edndices accionarios globales.<\/p>\n\n\n\n