Los mercados esperan el dato preliminar (\u201cflash\u201d) de inflaci\u00f3n de agosto de Alemania antes de la publicaci\u00f3n para la zona euro, con el HICP general visto en 3,1% a\/a frente a 2,8% previo, a medida que se transmite el componente energ\u00eda mientras se monitorea el impulso subyacente. En Asia, el PMI manufacturero privado de China de RatingDog sigue a la lectura oficial del NBS, que subi\u00f3 a 49,8 en agosto (cons: 49,6; previo: 49,2), mientras que el PMI no manufacturero se mantuvo en 49,0; se espera que el PMI manufacturero final de S&P Global para Jap\u00f3n confirme 55,1 frente a 54,5 en julio. El foco de la semana es el reporte de empleo de EE. UU. del viernes, con n\u00f3minas no agr\u00edcolas proyectadas en +65 mil y desempleo estable en 4,1%, junto con la inflaci\u00f3n de la zona euro el martes y las decisiones del Banco de Canad\u00e1 y del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
El riesgo geopol\u00edtico impuls\u00f3 el petr\u00f3leo despu\u00e9s de que EE. UU. atacara dos lanzaderas de cohetes en la isla iran\u00ed de Larak e Ir\u00e1n disparara misiles hacia Jordania que, seg\u00fan reportes, fueron interceptados; el Brent super\u00f3 los USD 90\/barril. En EE. UU., la comunicaci\u00f3n de la Fed empuj\u00f3 el \u201cpricing\u201d hacia un septiembre cerca de un cara o cruz, mientras que la BLS se\u00f1al\u00f3 una revisi\u00f3n anticipada del \u201cbenchmark\u201d de NFP de -79 mil para abril de 2025 a marzo de 2026. En Europa, el \u00edndice de confianza de la Comisi\u00f3n subi\u00f3 a 98,4 (cons: 97,5; previo: 97,1); el HICP de Francia repunt\u00f3 a 2,7% a\/a (cons: 2,6%; previo: 2,4%) mientras que la subyacente se ubic\u00f3 cerca de 0,1% m\/m, el HICP de Espa\u00f1a subi\u00f3 a 4,5% a\/a (cons: 4,6%; previo: 3,9%) mientras que la subyacente baj\u00f3 a 2,8% desde 3,0%, y el PIB de Francia del 2T fue revisado a 0,0% t\/t desde 0,2%. Suecia report\u00f3 PIB del 2T en 3,3% a\/a (cons: 2,5%) y 1,6% t\/t, con consumo +0,9% t\/t e inversi\u00f3n +3,5% t\/t, mientras que el indicador del NIER subi\u00f3 a 105,1 (previo: 104,6) y manufactura se ubic\u00f3 en 107,1; en Noruega, el desempleo NAV se mantuvo en 2,1% desest. y las ventas minoristas de julio cayeron 0,7% m\/m, con la tendencia en -1,3% 3M\/3M (previo: -1,4%). Los activos de riesgo se suavizaron tras Jackson Hole, con el S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,5% y Russell 2000 -1,4%, mientras que el VIX cay\u00f3 a 14,4 y los futuros de EE. UU. bajaban 0,3%.<\/p>\n
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una mayor volatilidad energ\u00e9tica comprando opciones call de corto plazo sobre crudo Brent. El reciente intercambio militar en el Estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% de los l\u00edquidos de petr\u00f3leo del mundo, ya llev\u00f3 al Brent por encima del umbral cr\u00edtico de USD 90 por barril. Hist\u00f3ricamente, picos geopol\u00edticos de esta naturaleza tienden a disparar con fuerza la volatilidad impl\u00edcita, haciendo que estrategias como straddles largos o spreads de calls alcistas sean muy atractivas en este momento.<\/p>\n
En los mercados de divisas, vemos una oportunidad atractiva para comprar opciones put de EUR\/USD antes de las pr\u00f3ximas decisiones de bancos centrales. El tono hawkish del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole elev\u00f3 la probabilidad de mercado de un alza de tasas en septiembre a casi un cara o cruz, dando un fuerte soporte al d\u00f3lar. Este giro hawkish, contrastado con se\u00f1ales de enfriamiento de la inflaci\u00f3n subyacente en la Eurozona, deber\u00eda seguir presionando al euro a la baja en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos operar futuros de tasas de inter\u00e9s de corta duraci\u00f3n para cubrirse ante una posible sorpresa hawkish en el reporte de empleo de EE. UU. del viernes. Si bien esperamos un aumento moderado de 65.000 en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas, cualquier cifra por encima de esta estimaci\u00f3n podr\u00eda afianzar un alza de tasas en septiembre y aplanar a\u00fan m\u00e1s la curva de rendimientos de EE. UU. Las tendencias hist\u00f3ricas recientes muestran que mercados laborales resilientes alimentan de forma consistente expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva, lo que mantendr\u00e1 elevados los rendimientos de los Treasuries en el tramo corto.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aconsejamos a los traders mirar los swaps de tasas de inter\u00e9s de la Eurozona a medida que el mercado descuenta un \u00faltimo aumento de 25 puntos base por parte del BCE en septiembre. Aunque las expectativas de inflaci\u00f3n de los consumidores han subido, la ca\u00edda en las expectativas de precios de venta entre las empresas europeas sugiere que estamos cerca del pico absoluto del ciclo de endurecimiento del BCE. Capturar el diferencial entre expectativas hawkish en EE. UU. y un ciclo en la Eurozona que estar\u00eda llegando a su techo mediante opciones sigue siendo nuestra estrategia preferida.<\/p>\n\n\n\n